•基金篇•

　　鼠竊狗盜不平市 基民安坐釣魚臺

　　———震蕩行情中基金投資更有優(yōu)勢

　　-紅周刊“投基有道”專欄作者 季凱帆

　　感謝 《紅周刊 》和廣大讀者 ，能有幸當選 2007 年度優(yōu)秀作者。 我不是什么專家，不過是把自己的一點點心得與觀念和大家分享而已。 基金投資在國內(nèi)尚處在新興的階段，雖然這兩年的牛市讓很多從未聽說過基金的人也當上了基民，而且賺了錢，但大多數(shù)人對很多非常基礎的基金知識卻是空白。

　　投資是一個長期的事情， 更多的需要的是理性和耐心。它會逐漸變成一種生活方式，會更加廣泛地融入咱們的生活。我堅定認為咱們的市場和投資理念會隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展而越來越成熟。

　　就像很多人預測的那樣， 震蕩將是 2008 年的主旋律。 其實，我認為震蕩才是正常的市場，而單邊上漲的行情一定是特例。 而且，我更相信在中國市場上，在震蕩行情中，基金投資更有優(yōu)勢。

　　記得 2007 年初，《紅周刊》曾經(jīng)調(diào)查過 2007 年是做股民還是基民更幸福？ 我投了基民一票。 2008 年，我還會繼續(xù)投基民一票。在機構(gòu)和散戶的博弈當中， 我當然要 “投靠”機構(gòu)，而基金不正是最大的機構(gòu)嗎?

　　市場一定是不平靜的， 不平靜中才有機會。 但千萬不要被市場嚇倒，被市場打趴下。我們會經(jīng)歷牛市，也一定會經(jīng)歷熊市。牛市是咱們收獲的季節(jié)，而熊市是咱們積累的階段。

　　投資中最重要的是心態(tài)。 心態(tài)平和了，恐懼和貪婪就容易克服。 投資也不是生活的全部，一個平和的心態(tài)會給大家更多豐富的人生。

　　偃鼠飲河又有何妨？

　　——風險預警已現(xiàn) 調(diào)低收益預期

　　-紅周刊“投基有道”專欄作者 任瞳

　　最近出現(xiàn)的幾次大幅調(diào)整，雖然在幅度上不及 2007 年 2 月 27 日那場暴跌 (跌幅達 8.84%)，但動輒近 400 點的波動， 仍然讓市場中人膽戰(zhàn)心驚。 令人欣慰的是，基金整體上體現(xiàn)出了機構(gòu)投資者應有的風險控制水平。

　　2007 年 12 月初，有專業(yè)媒體對散戶投資者全年股票投資收益情況作了調(diào)查 ，統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)在這樣一個牛市里面竟然有高達一半以上的投 資 者 忙 活 了 11 個 月 卻 一 無 所獲 ，更有甚者還嚴重虧損，而基金的整體表現(xiàn)則好得多。 因此 ，我相信在做年終盤點的時候，基金投資者應該笑得更開心。

　　不管過去一年過得如何，對未來我們?nèi)允切膽哑诖�，始終要向前看。 2008 年新年鐘聲響過不久就到來的暴跌給我們發(fā)出了信號，今年的市場環(huán)境更為嚴峻，或許還有更為猛烈的風浪來襲。 既然風險預警已經(jīng)出現(xiàn) ， 我們就要做好防范準備 ，找棵更牢固的大樹靠一靠。 過去的經(jīng)驗告訴我們，如果自己不是專業(yè)人士 ，就不要對自己要求太過苛刻 ，不如依靠基金這棵還算靠得住的大樹 。 面對 2008 年撲面而來的陣陣冷風 ，我們不僅要找一棵大樹 ，還要求這棵大樹足夠強壯和牢固 ，足以抵御風險 ，同時調(diào)低對來年收成的預期 ，別指望這棵樹上掉下太多的果子 。 最后 ，最重要的還是 “堅持 ”。 在別人恐懼時貪婪，沒有錯的。

　　•心得篇•

　　不學鼠目寸光 但學靈鼠聰黠

　　———用深邃敏銳的視角看待人生巨大的非確定性

　　-紅周刊“華爾街之聲”專欄作者 李山泉

　　首先， 請允許我從地球的另一面——美國紐約，給大家拜年！ 祝大家在新的一年里身體健康、 闔家歡樂、萬事如意！

　　國際資本市場在激烈的動蕩中迎來了新的一年。 多姿多彩的市場參與者為了實現(xiàn)自己的目標與夢想 ，或進或出 、或買或賣 ，競相展示著各自的才能。 可以肯定地說，盡管我們有著共同的愿望———去追求那盡可能高的投資回報；然而，我更加肯定地告訴大家，對每個人來說，結(jié)果肯定是不一樣的。

　　我與大家一樣， 當然渴望有哪位高明的投資人或什么專家， 能為我指點迷津， 讓我以最簡單的辦法賺它個不亦樂乎！ 然而，當投資人面對一個巨大的市場， 無異于一個人面對蒼茫的宇宙， 那里有太多的問題需要探索和研究。 只有此時此刻，才能體會到個人是如此地渺小！ 怎么辦？ 歷史的經(jīng)驗曾反復地證明，無論你是誰，無論做什么事情，都要順其自然，不可勉強。 當投資行為成為了你生活的一部分， 就像每天鍛煉身體一樣輕松自然，不因過量而精疲力竭， 不因損傷的憂慮而徹夜難眠，你大概算做到了恰到好處且隨其自然。 即使如此，人有旦夕禍福，月有陰晴圓缺，我們?nèi)匀恍枰�面對人生巨大的非確定性。 如無力改造自然，則學會適應自然，同樣會受益頗多！

　　尊敬的各位讀者， 在新的一年里，讓我們相互勉勵，不斷地提高自己的管理水平， 努力成為具有深邃的前瞻性、廣闊的國際觀、敏銳的大視野和高度靈活性的一代投資新人！

　　-“華爾街之聲”專欄作者 李基有道”專欄作者 任瞳

　　從鴟張者不如察鼠伏者

　　———少數(shù)派的努力是行動的關鍵所在

　　-紅周刊“金融衍生品”專欄作者 李潼軍

　　迄今為止， 所有均貧富的革命努力結(jié)果都以失敗告終， 平均主義思想在政治領域具有號召力不是因為正確， 而是在利益和感情上能較快地俘獲大多數(shù)， 當從這些大多數(shù)中脫離出來的少數(shù)派占據(jù)等級社會的制高點時， 烏托邦仍然躺在書本里顛覆著我們的夢想。 睜大雙眼看清這樣的現(xiàn)實不難， 難在我們?nèi)绾巫龀鲞x擇： 是做沉默的大多數(shù)還是社會精英，抑或開辟第三條道路？ 除了可能的道德困惑外， 很多時候是因為我們別無選擇。

　　交易市場其實就是這個社會的衍生品，它簡化了本來對立的兩面，又提供給你迅速轉(zhuǎn)換角色的機會。在放大鏡下面， 我們的理想與人性接受著殘酷的考驗， 也許現(xiàn)實中幾十年才一遇的沖突， 你每天都要經(jīng)歷。 這是一個只以成敗論英雄的江湖，它的好處顯而易見，擊敗對手獲得金錢并在勝利中愉悅自己； 這也是一個群魔亂舞令人沮喪的地方，時間稍長，大多數(shù)人注定會受傷，牛市派發(fā)的平均主義紅包還要看你會不會收取。 市場的本質(zhì)與社會的本質(zhì)沒有差別， 總是少數(shù)人站在金字塔的尖上， 你可以跟隨大眾揭竿而起，但那少數(shù)派在想在做什么，卻是你行動的關鍵所在。

　　青山常在綠水流 鼠跡狐蹤探榜求

　　———讓我們共同還原市場本相

　　”-紅周刊“探營龍虎榜”專欄作者 楊汀

　　專欄作者 楊汀

　　一 DVD 發(fā)燒友， 業(yè)余炒股，他收藏的 DVD 中沒有恐怖片。 別人問起時，答曰：我每天炒股，比看恐怖片刺激多了，想嚇唬自己，來 A 股市場足夠了，沒必要買盤。 如果跟蹤滬深兩市的交易席位， 他恐怕又要少收許多盤：每天股市中的來來往往，進進出出，要比很多故事都精彩。 我們分析交易席位， 看到了各路游資歷時數(shù)月把“北京旅游”當作旅游“勝”地；看到了機構(gòu)在中國中鐵上市后的盤中幾度博殺；看到了全聚德炒作過程中的進進出出，刀來劍往；看到了各路游資如何后浪推前浪地把精工科技推向頂峰，卻又讓最后的接盤者死在沙灘上。

　　分析席位拿到的永遠是過去的數(shù)據(jù)，華爾街上沒有新事物，A 股市場也是如此。從 2006 年 4 月欄目推出至今，對于機構(gòu)席位特點的分析，中小板新股上市首日席位規(guī)律統(tǒng)計，跟蹤江浙游資炒作習慣，有讀者反映看到這些文章對操作很有幫助，這就是作者最大的欣慰，只要持續(xù)跟蹤、挖掘，我們就一定能夠向著

　　市場的本相不斷靠近。逝者如斯夫，不舍晝夜，市場永遠在發(fā)展，機構(gòu)的手法、 各營業(yè)部的操作習慣都在不停變化， 要求跟蹤分析的腳步永不停歇。

　　再次感謝《紅周刊》編輯部的厚愛， 在寸版寸金的版面中留出這一片天地， 讓我們共同還原市場的本相 。 2008 年的市場變化會更劇烈，留給我們馳騁的空間也將更大。

　　捕捉籌碼集中的金鼠

　　-紅周刊記者 劉增祿 侯純

　　作為上市公司業(yè)績報告中重要的一項內(nèi)容， 股東戶數(shù)的變化越來越引起投資者的關注。 股諺云：“量在價先”，意思是成交量先于成交價的變化， 股東戶數(shù)的變化也有類似的規(guī)律， 其變化往往會引起股票價格的變化，可謂是“股東戶數(shù)在成交價格先”。 一般而言，股東戶數(shù)增減變化與股價的漲跌呈現(xiàn)負相關，即股東戶數(shù)越增加， 股價往往表現(xiàn)越低迷或遠落后于大盤；相反，股東戶數(shù)越是減少， 股價走勢往往越是漲幅居前或相對抗跌。

　　盡管和年報最終公布的股東戶數(shù)有略微差異 ，但 《紅周刊 》記者還是根據(jù)上交所 TopView 網(wǎng)站公布的截至 2007 年 12 月 28 日股東戶數(shù)進行分析， 試圖提前為投資者發(fā)掘強勢股，規(guī)避弱勢股提供參考。

　　籌碼再度呈現(xiàn)分散趨勢

　　俗話說：“窺一斑而知全豹”，根據(jù)上交所 TopView 網(wǎng)站提供的股東戶數(shù)數(shù)據(jù)， 在有可比性的 827 家滬市上市公司中 ，2007 年四季度滬市的股東人數(shù)約為 5752.46 萬戶 ，相比 2007 年三季度的 5087.38 萬戶增加了 13.07%，持股集中度再次呈現(xiàn)分散趨勢。其中，持股集中的公司僅有 234 家， 占有可比性上市公司總數(shù)的 28.3%。

　　統(tǒng)計顯示 ，四季度 ，交通銀行 、武鋼股份、大眾交通等股東戶數(shù)減少量名列前茅，與三季度相比分別減少了 17.81 萬戶 、5.81 萬戶和 5.54 萬戶。 此外，浦東金橋、招商銀行、鄂爾多斯等 23 家公司股東戶數(shù)減少量也均超過了 2 萬戶。就股東戶數(shù)減少幅度看 ， 共有 16 家公司減幅超過50%，其中，上柴股份、ST 大江、雙錢股份的股東戶數(shù)減幅分別高達76.46%、74.18%、66.37%， 而聯(lián)合化纖、 金山開發(fā)等 5 家公司也在 60%以上。

　　期待籌碼集中公司的春天

　　上市公司股東戶數(shù)減少， 一般意味著市場對其未來看好， 而持籌的穩(wěn)定更有利于拓展公司股價的上漲空間。 統(tǒng)計顯示，在 2007 年二季度較一季度有可比性的公司中，280家公司股東人數(shù)出現(xiàn)減少， 二季度280 家公司股價平均上漲 32.62%，而同期大盤的漲幅為 20%；三季度較二季度有可比性的公司中，299

　　家公司股東戶數(shù)呈減少狀， 報告期內(nèi)股價平均增長 63.49%，超越大盤同期 45.32%的漲幅；而四季度較三季度股東人數(shù)減少的家數(shù)縮減為234 家，受調(diào)整影響 ，四季度大盤走出了-5.24%的下跌態(tài)勢 ，但報告期內(nèi)持股集中的公司股價則平均上漲了 15.25%， 將同期大盤遠遠甩下 。今年以來，受外圍市場影響，股指一路下挫， 市場走勢和近期的天氣一同遭受到了暴雪肆虐， 溫度降至冰

　　點 。 截止 1 月 30 日 ， 大盤下挫了16.69%， 而四季度持股集中的 234家公司平均下挫 2.6%，仍表現(xiàn)出了一定的抗跌性。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示 ，2007 年 ， 在滬市全部有可比性的上市公司中，共有 26 家公司實現(xiàn)了全年四個報告期內(nèi)三個時段股東人數(shù)的連續(xù)減少。 在天氣和股市均寒風嘯嘯、陰雪不斷的當今，我們期待此類持股集中度持續(xù)走高公司春天的提前到來。

　　基金增倉一石二鳥

　　通過與最新公布的基金四季度季報結(jié)合統(tǒng)計，可看到基金在部分個股中的助漲與助跌作用非常明顯。

　　統(tǒng)計顯示 ， 股東戶數(shù)減少的個股中屬于基金重倉股的有 45 只 。 其中 ，有 24 只個股的基金持股率在 10% 以上 。 如宏圖高科四季度戶數(shù)環(huán)比減少了 36%， 當季漲幅為 69.7% 。 三季度末時沒有一家基金持有 ， 而四季度華夏大盤精選 、 國聯(lián)安德盛精選與建信優(yōu)化配置 3 家基金大量買入該股 ， 使基金持倉占 流 通 股 的 13.7% 。 很 明顯 ， 這 3 家基金在四季度的建倉成為推高其股價上升的主要動力 。 若算上隱性重倉股 ， 還會更多 。

　　而像三一重工 、 航天信息 、 福耀玻璃 、 武鋼股份 、貴州茅臺等原本就是基金重倉股 ， 在四季度中 ， 基金繼續(xù)加倉 ， 也使其股東戶數(shù)有明顯的減少 。

　　另外 ， 股東戶數(shù)增加的個股中屬于基金重倉股的有72 只 。 其中 ， 有 25 只個股基金持股率在 10%以上 ， 如金地集團 ， 2007 年底的機構(gòu)持倉比率高達 58.8% ， 其中基金持倉就高達 50.15% 。四季度基金在該股減倉了2744 萬股 ， 同期金地的股東戶 數(shù) 由 10584 戶 增 加 到 了49006 戶 ， 暴 增 3.6 倍 ， 而相應的四季度股價下跌了24%。

　　值得注意的是 ， 有些個股基金雖然在大幅減倉， 但其手中仍持有大量的流通股， 如中國平安 ，基金仍持有其流通股的 44% 。 基金在短時間內(nèi)難以出清， 所以后市還會有反復 。

　　持股集中者未必業(yè)績優(yōu)良

　　綜合來看 ， 籌碼集中度提高，一方面是上市公司業(yè)績優(yōu)良， 投資價值提升的結(jié)果， 另一方面也可能是出于機構(gòu)固守價值投資理念導致的選股思路。 但業(yè)績優(yōu)良并不意味著公司股東戶數(shù)一定減少 ， 相反 ， 業(yè)績一般的公司往往上榜在股東戶數(shù)減幅前列中。 這種現(xiàn)象產(chǎn)生的原因一般是由于業(yè)績好與壞在某種程度上已經(jīng)成為上市公司與控盤資金手中的一種工具 ， 比如利空成為其建倉的機會 ， 利多則成為派發(fā)出局的機會。而一些質(zhì)地不佳的公司存在資產(chǎn)重組的內(nèi)在要求和動力， 隨 著“麻雀變鳳凰 ” 的案例增多 ， 一些投機性資金對此類品種的興趣也在明顯提升 。

　　2007 年度連續(xù)三個時段持股籌碼均呈縮緊的 26 家公司中 ， 目前只有宏圖高科一家公司披露了2007 年 年 度 業(yè) 績 報 告 。 年 報 顯示 ， 宏圖高科 2007 年凈利潤實現(xiàn)了 189.14%的增長 ， 主營 收 入 也增長了 35.95%， 公司業(yè)績增長狀況良好 。 但其余的 25 家公司中 ，有 17 家公司披露了年度業(yè)績預告 ， 預告顯示雖然預增和扭虧的公司占的席位居多， 但仍有上海

　　普天 、 豐華股份等 6 家公司將難逃業(yè)績降低甚至虧損的厄運。

　　在此需要提醒投資者的是，考察財務報表中股東戶數(shù)的變化趨勢對捕捉投資機會具有一定指導意義 ，但該項數(shù)據(jù)的滯后性也需要引起投資者一定警惕，畢竟股東戶數(shù)的增減并非決定股價漲跌的惟一因素 。 股民朋友在春節(jié)長假用該

　　指標篩選個股的同時，還需注意一定的局限性 ，盡量將持籌集中和基本面相結(jié)合 ， 抓住 2008 年真正的金鼠 。