•策略篇•

　　暴跌如老鼠過街 機(jī)會似曇花一現(xiàn)

　　———把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會的難度很大

　　-紅周刊“戰(zhàn)略視點(diǎn)”專欄作者 文國慶

　　2008 年投資者注定要在腥風(fēng)血雨中度過。 1 月下旬的暴跌可能令投資者不大適應(yīng)，但它畢竟是股票投資中不可或缺的組成部分。

　　對于這種下跌我們不必過多埋怨，如同上漲時我們不應(yīng)過于自信一樣。 對于股市的下跌，人們比較喜歡從政策層面找原因，或者遷怒于美國的次貸危機(jī)，其實(shí)根本原因還是股市自身的博弈機(jī)制，外部因素不過是調(diào)整的觸發(fā)因素而已。 可以預(yù)料，2008年上半年股市都會處在恐懼與期待的狀態(tài)中，期間或許有一些階段性的操作機(jī)會，但像前兩年那種持續(xù)上漲的機(jī)會難以再現(xiàn)。

　　調(diào)整市中也會出現(xiàn)一些結(jié)構(gòu)性的機(jī)會，其出現(xiàn)一般具有較強(qiáng)的節(jié)奏性。投資機(jī)會大致表現(xiàn)在如下幾個方面：第一，實(shí)質(zhì)性的資產(chǎn)重組；第二，暴跌末期的新股；第三，軍工企業(yè)的實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)注入；第四，“兩會”后的房地產(chǎn)股；第五，3 月 1 日(中國平安“大非”解禁日)以后的保險(xiǎn)股；第六，大盤第一次跌穿年線時引發(fā)的技術(shù)性反彈。 不管什么機(jī)會，上半年內(nèi)，每一個機(jī)會的出現(xiàn)都比較短暫，而大部分時間里，投資者將處在恐懼之中。

　　鼠年不必鼠膽

　　——二線中盤藍(lán)籌股是機(jī)構(gòu)投資者堅(jiān)守的核心資產(chǎn)

　　-紅周刊“選股有道”專欄作者 王成

　　今年年初的暴跌使得投資者開始懷疑，是不是牛市已經(jīng)結(jié)束？

　　從邏輯上來看 (投資者的行為很多情況下是不合邏輯和不合理性的)，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潛力還很大，投資者普遍認(rèn)為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)類似日本 80年代末期，可那個時候日本已經(jīng)進(jìn)入發(fā)達(dá)社會， 而我們現(xiàn)在還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有，生產(chǎn)率的提高還有很大空間，因此長期(或許 10 年內(nèi))來看，國內(nèi)股市還有很大上漲空間。

　　但是 “千里之行始于足下”，投資者都不愿意看 10 年，更多地關(guān)心短期，因?yàn)槎唐诘南碌�使得投資者受到了驚嚇。

　　確實(shí)， 鼠年投資者要面對更多不利的新形勢：社會流動性的依然充足與市場流動性的相對下降；上市公司業(yè)績增長依舊，但增速下滑；國外市場需求下降，內(nèi)需有待提升但是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型或存在陣痛期； 估值高企，但是過高估值也難以持續(xù)。

　　不過，大的方面還是好的，我更認(rèn)為鼠年是承前啟后之年 (子鼠丑牛，2009 年是“牛”年)，在充分消化了新的宏觀信息后， 未來仍然是牛市， 但鼠年收益的波動性將大幅提高，也就是說，今年是大震蕩的一年。樂觀可以看到 6000 點(diǎn)甚至更多，而下跌空間也有限(周期性調(diào)整大約為25%～30%， 對應(yīng)上證指數(shù)低點(diǎn)在4500～4200 點(diǎn)之間)。

　　承前啟后的作用， 類似于上世紀(jì) 90 年代的中國股市和 70 年代的日本股市。 隨著外部需求的增加、宏觀緊縮的放松、 經(jīng)濟(jì)軟著陸之后，市場未來仍然非常樂觀。

　　鼠年的這個大震蕩主要是受到事件和政策博弈的影響，把握波動性的選時或許是鼠年的主要盈利手段。鼠年如果大跌割肉，大漲去追可能會很受傷。

　　鼠年新增入市資金和流出市場的資金更加平衡，場內(nèi)資金，特別是機(jī)構(gòu)投資者的資金必將重新配置，收縮戰(zhàn)線，因此，鼠年的表現(xiàn)不可能呈現(xiàn)整體上漲格局。 但是無論如何，二線中盤藍(lán)籌股都會是機(jī)構(gòu)投資者堅(jiān)守的核心資產(chǎn)。

　　任何時候投資都需謹(jǐn)慎， 但鼠年也不必鼠膽，機(jī)會還是很多。

　　放大抓小迎鼠年

　　——2008 年的機(jī)會可能集中在小盤股上

　　-紅周刊“專欄文章”特約作者 胡東輝

　　2007 年的股市輝煌已經(jīng)過去，但投資者的牛市思維未必也跟著過去了，這正是投資者在 2008 年需要注意的問題。 新年第一個月的股市暴跌行情給投資者提了個醒， 牛市可能真的是可望而不可期了。

　　在春節(jié)將至的時候本該說些喜慶的話， 不過與其討個口彩不如討個實(shí)惠，捂緊錢袋子才是真實(shí)惠。 股市剛跌的時候， 人們往往想的是搶反彈，因?yàn)榇蠹疫�是牛市思維，覺得股價打了八折，很便宜，但實(shí)際上很多股票原來價格虛高， 打了八折還是很貴。 本周的黑色星期一讓不少人清醒了些，股價的一蹶不振，表明搶反彈的投資者少了很多， 很多人都感到了春寒料峭中股市的寒意。

　　股市大背景的變化， 需要投資者的投資策略也隨之相應(yīng)改變。 今年股市與前兩年最大的不同就是銀根緊縮所帶來的資金不足。 前兩年市場盛行炒大盤股，以大為美，因?yàn)榱鲃有赃^剩，資金泛濫，于是大盤股正好成為資金的集聚地。 今年國家實(shí)行從緊的貨幣政策， 市場資金捉襟見肘，主力炒大盤股力不從心，只能放棄大盤股。 這一點(diǎn)從中國石油、中國石化、中國遠(yuǎn)洋、中國神華、工商

　　銀行、中國銀行、中國平安等大盤股的逐級下跌中已經(jīng)可見端倪。 如果

　　投資者延續(xù)去年的慣性思維盯住這些大盤股不放，就有可能吃大虧。

　　在目前的股市中， 基金已經(jīng)撐起了半邊天，市場再怎么變化，基金還會半倉持股，因此 2008 年的股市也不會一潰千里，股市中仍然不乏機(jī)會。 2008 年的股市機(jī)會可能會集中在小盤股上。 大盤股炒不動，市場主力不會坐吃山空，只能放大抓小。 炒小盤股不需要太多的資金，而且小盤股股本擴(kuò)張能力強(qiáng)，股價炒高以后容易除權(quán)降低，因此可能逐漸成為市場的一種趨勢。

　　股市本是個變化多端的場所，以不變應(yīng)萬變是股市中的大忌。愿投資者在鼠年中能夠成為贏家。