本報訊 （記者 楊欣）國家統計局19日發布上半年國民經濟運行數據顯示，中國上半年CPI同比上漲了3.2%，其中6月份CPI同比上漲了4.4%；上半年GDP同比增長11.5%。

　　對此，權威機構中金國際在最新的專題報告中指出，通脹壓力依然可控，而經上周末公布加息以及調減利息稅之后，大幅度持續加息可能性很��；局部性和針對部分行業的調控政策可能繼續出臺；大盤藍籌股估值水平基本處于合理區間，但上升空間不大，股價上漲空間取決于未來公司盈利的增長。

　　通脹水平依然處于可控范圍

　　中金指出， 6月份CPI上漲4.4%，創出2004年9月以來的新高。導致通脹大幅攀升的主要原因還是食品價格的上漲，而扣除食品價格因素后的核心CPI依然保持穩定，可見通脹水平依然處于可控的范圍。預計三季度CPI還將保持在高位，四季度有望逐步回落，全年CPI增長3.4%。

　　央行繼續大幅度或者持續升息的可能性很小，下半年可能還有1次加息。另外，市場對當前較高的CPI水平已有充分的預期，利息稅取消或者小幅加息未必會對市場產生較大的影響。

　　上市公司凈利潤增長不受影響

　　但從其他數據來看，投資、工業增加值、出口順差增長速度均明顯超過前期的市場預期，政府對經濟增長由偏快轉過熱趨勢有所擔憂。因此，盡管不會有類似“持續加息”這樣的嚴厲的全局性調控出臺，但政府還是有可能采取再次調整

　　根據中金重點研究的210多家公司的盈利預測匯總，預計2007年和2008年凈利潤增長仍將達37%和23%，遠遠高于15%的盈利長期增長趨勢�？傮w而言，以“高增長低通脹”為主要特征的宏觀經濟和上市公司盈利較快增長的趨勢不會出現大的變化。

　　大盤藍籌股上升空間不大

　　從估值水平的結構性分布來看，A股市場呈現明顯泡沫分布不均的情況，小盤股2006年平均市盈率超過80倍顯著偏高，但大盤股則約為50倍左右。基于我們的盈利預測，大盤藍籌股2007年和2008年平均市盈率僅為27倍和23倍，與年初判斷的25~26倍的2007年合理市盈率水平相比，考慮到盈利的高增長（15%的ROE水平對應的隱含盈利長期增長為10%）以及較低的資金成本（4.5%的無風險利率、6%的風險溢價），當前大盤藍籌股估值水平尚處于合理的區間內，但也沒有太多上升的空間。因此，未來股價上漲的空間將主要取決于公司盈利的增長速度。