財政部調整出口退稅政策公布之后，摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶昨日在報告中表示，此舉顯示新一輪宏觀緊縮周期的開始；貨幣緊縮政策的出臺已是迫在眉睫，最早可能在本周末到來。

　　摩根士丹利報告稱，自上周國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議，研究當前經濟工作的突出問題以來，這是中國政府部門采取的第一個具體政策舉措。

　　這顯示“中國政府將開始新一輪宏觀緊縮周期”。報告表示，目前很難準確估量這次出口退稅削減涉及的總金額以及它對出口總量的影響，盡管財政部認為這次出口退稅政策調整“力度適中”，并且“不會對正常外貿出口產生明顯的負面影響”。

　　報告認為，在財政部調整出口退稅政策后，未來幾周內，可能還會有其他相關政府部門，如央行、國家發改委等，陸續出臺更多的政策措施，以同溫家寶講話的基調保持一致。上述形勢，尤其在中國股市已完全從提高印花稅政策公布以來的回調中恢復過來，并且在近幾個交易日開始向新高沖擊之際，令貨幣緊縮政策的出臺更顯迫切。此前豬肉價格上漲引發的通貨膨脹已讓央行承受了升息壓力。為此，報告重申，貨幣緊縮政策的出臺已是迫在眉睫，最早可能在本周末到來。

　　報告同時認為，由于此次出口退稅政策調整范圍廣泛，對出口領域的影響與

人民幣升值相當。這一政策實施以后，預計未來幾個月內出口增長將有所放緩，當然部分原因在于一些出口商由于預期到相關政策的調整，已經提前數月出口產品。這一政策舉措再次表明，管理層更傾向于對特定行業進行調整，而非

匯率改革等貨幣措施來解決外部失衡問題。如果上述政策調整不能取得切實成果，預期未來將有更多類似措施出臺，以抑制出口的快速擴張。

　　同時，出口退稅政策調整還降低了今年下半年人民幣加速升值的可能性。報告最后表示，管理層仍將堅持人民幣長期漸進式升值的貨幣政策，預計2007年人民幣兌美元將保持累計4-6%的升值幅度�！翱傊�，出口退稅政策的調整不會改變我們對

中國經濟發展前景的預期”。

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