“易容術”藏在哪些環節

　　中國經濟時報：近年來，一些上市公司濫用巨額沖銷等行為“洗大澡”，嚴重擾亂了市場預期，引發了市場劇烈波動，極大地損害了中小投資者的利益。那么，上市公司到底是如何“洗大澡”的？

　　肖星：“洗大澡”其實是一個會計術語，是英文“Take a big bath”的直譯。就是說，上市公司有意壓低壞年景的業績，將利潤推遲到下一年度集中體現，以達到下一年度業績大增的會計操縱手段。常見的手法包括大規模計提壞賬準備等資產減值準備，導致當年業績大減甚至虧損，在下一年度轉回以前提取的減值準備，形成業績大幅增長的假象，而公司實際經營狀況卻未發生根本改觀�，F在新的會計準則已經不允許讓減值準備轉回，所以這個空間就縮小了，但是并不意味著以后就不存在這方面的問題了。首先，將資產處置、出售或投資就不屬于轉回的情況，因而不受限制，但是卻可能達到和轉回一樣的效果；其次，“洗大澡”也不都是通過減值準備來進行的，還有一些其他更為隱蔽的方式。

　　中國經濟時報：簡而言之，就是上市公司發生了虧損，就索性讓它多虧一點？

　　肖星：對。本來只虧了一千萬，但是虧一個億也是虧，就索性讓它多虧一點。其實，“洗大澡”這種行為在國外也有，比如說公司管理層更換，新的管理層上任之后就可能先“洗大澡”，這樣公司虧損的責任就推給前任，而之后的業績改善就屬于自己。

　　中國經濟時報：在會計準則允許的前提下，哪些方式會形成利潤操縱？

　　肖星：上面說的“洗澡”就是一種手段。一般“洗澡”的都是爛公司，或者是經營困難的公司，好一點的公司一般不會去“洗澡”，而是通過涂脂抹粉等方式來“粉飾報表”，也就是想打扮的好看一點，是一種小動作。為什么通常都是爛公司才去“洗澡”呢？這就好像一個人通常會通過涂脂抹粉的方式把自己裝扮得更漂亮，但是如果這個人掉到了泥坑里，再抹粉也抹不漂亮，那只能去“洗澡”了。實際上還有更升級的利潤操縱手段，就是整容，關聯交易其實就是一種整容，從這兒切點補到那兒。尤其是我國很多上市公司都是非整體上市的，有的甚至拿一個車間上市，不做關聯交易就沒法生產。其實關聯交易本身并沒有錯，用著名制度經濟學家科斯的話來說，之所以要有企業就是為了做關聯交易，以減少個人與市場之間的交易成本。但關鍵是應用關聯交易的人的動機有問題，很多上市公司為了業績考核、獲取銀行信貸、融資和再融資、給投資者交卷、推卸責任等目，利用非公允的價格進行關聯交易，欺瞞投資者。這些不正常的關聯交易在中國股市被發揮至極致，具體手法有如下幾種：

　　第一，在資產重組中利用關聯交易在財務報表上做文章的有“甩包袱”、“轉金子”、既“甩包袱”又“轉金子”等幾種類型�！八Π�袱”就是上市公司把一個壞資產賣給別人，實現提高利潤或扭虧為盈的目的；“轉金子”就是大股東往上市公司注入優質資產，是目前最為流行的做法；既“甩包袱”又“轉金子”就是把上述兩種做法結合起來。最終是為了提升上市公司的估值，做高股價。除了資產重組之外，上市公司還可能進行“債務重組”，像債務豁免、債務代償、以股抵債等行為都屬于債務重組。1998年-2001年期間的會計準則允許債務重組的收益直接計入當期損益，但現實中的眾多的問題導致2001年-2006年期間會計準則不再允許債務重組的收益計入當期損益，可是在2007年1月1日開始實施的新會計準則中，債務重組的收益又重新可以計入當期損益，從而債務重組中的各種貓膩又開始興盛。

　　第二，在經營活動中的關聯交易也不得不防。關聯方在采購和銷售環節中采取非公允的價格操縱定價，或相互支付費用，比如有些上市公司的關聯企業替上市公司打廣告、搞委托經營，通過費用支付的方式實現利潤輸送或資產轉移。

　　第三，無形資產轉讓也很容易出問題。由于品牌等無形資產的定價和評估存在很多困難，使得公允價值的確認不太容易，于是就有上市公司利用這些環節來做虛利潤，或者通過這些環節與關聯企業搞利益輸送。

　　第四，有些上市公司還會充分利用當地政府的財政補貼來增大利潤。

　　中國經濟時報：地方政府為何要幫助企業做大利潤？

　　肖星：一些地方政府幫助上市公司做利潤，往往是為了保殼或為了幫助上市公司達到再融資的條件，實現繼續引資、促進地方經濟發展等目的，但是這種利潤往往不可持續。

　　中國經濟時報：普通的中小投資者如何去識別這些花樣繁多的財務“易容術”？

　　肖星：首先，對于公司組織結構過于復雜的上市公司應該盡量躲避，因為你看不清他是幾層關聯關系；其次，大多數關聯交易所帶來的利潤都不是主營業務帶來的，因此對于來自于非主營的利潤，如其他業務利潤、補貼收入、營業外收支等都要緊密關注，尤其是大額交易之后的利潤增減，如果有重大的關聯交易，就要弄清關聯交易之后的真正目的和交易條件；第三，要多關注上市公司的利潤構成，看其成本費用占收入的比重是否穩定，如果出現突然變大或突然變小的情況，一定要注意看其是否在“洗大澡”。