-本報記者 童辰 蘇培科

　　“察皮膚之理，以審人之性命。”始于中國古代的相面術，是通過察看一個人臉部的某些特征來判斷其命運吉兇及身體狀況。而在資本市場中，財務報表就像上市公司的一張“臉”，公司的日常營運狀況和吉兇征兆也全然寫在這張“臉”上。

　　由于會計信息具有影響資源分配的功能，是公司利益分配的信息基礎，因而上市公司大股東和經營管理層為了這張“臉”更加漂亮迷人，就經常采用各種財務技巧來操縱利潤、粉飾業績，迷惑投資者。在2007年年報即將全面公布之際，中小投資者如何對上市公司進行財務分析？如何避免“踩地雷”？

　　對此，《中國經濟時報》日前專訪了清華大學經濟管理學院副教授肖星女士，她對上市公司的各種財務“易容術”——進行了剖析。

　　牛市中要格外警惕利潤操縱

　　中國經濟時報：新會計準則自2007年1月1日實施以來，對上市公司的業績帶來了很多新變化，這背后會不會潛藏一些新的問題？

　　肖星：新準則更強調公允價值，給了上市公司更多的選擇和自由度，從另一個方面來說利潤操縱的空間也更大了、渠道更多了。比如，現在很多上市公司都持有其他公司的股票，在過去的準則里這是一個短期投資，是按照投資時的成本來計算，如果下跌了就要確認跌價的部分。在新準則中公司可以選擇將這塊歸為交易性證券或可出售證券，這兩種投資在期末時都按照公允價值，也就是市價來計價，區別是交易性證券的價格變動直接計入當期損益，而可出售證券的價格變動則計入資產負債表，待出售時再進入利潤表。因此，被歸入交易性證券的短期投資，其股價的漲跌變化就與當期利潤息息相關，在股價上漲的時候可以馬上給公司帶來豐厚的利潤，但是股價的波動也會帶來上市公司未來業績的不穩定。

　　中國經濟時報：對公允價值的界定外界好像爭論比較多？

　　肖星：那是肯定的。有一些資產的公允價值界定起來不是很容易，雖說活躍的二級市場是一個判斷的標準，但畢竟每個市場的效率不同。比如股票市場交易比較活躍，盡管也存在價格偏離價值的情況，但畢竟股票市場的價格信息比較公開透明，而像土地使用權這樣的無形資產，市場的透明度就低一些。

　　中國經濟時報：在當前的市場情形下，投資者應該如何對待財務數據的變化？

　　肖星：越是在牛市的時候，上市公司越有操縱利潤的動機，因為這時候一方面操縱利潤對股價的影響很明顯，尤其是在全流通時代，大股東比小股東更關注股價；另一方面如果上市公司自身也覺得其股價被高估了，不采取措施股價就有可能掉下來，而操縱利潤可以降低市盈率，從而可以幫助穩定股價。