新華社記者:潘清 來源:經(jīng)濟參考報

　　剛剛過去的一個交易周內(nèi)，盡管滬深股指在前四個交易日持續(xù)下挫，但認沽權(quán)證并未再現(xiàn)5月30日暴跌后的瘋狂上漲，反而全線大挫，平均周跌幅高達近四成。

　　這一跡象顯示，隨著監(jiān)管部門遏制權(quán)證過度投機的“組合拳”逐步見效，以及投資者對權(quán)證認知程度的提高，權(quán)證炒作熱潮正在逐步“退燒”。

　　“炒作”“投機”非議不斷

　　2005年8月，承擔著“股權(quán)分置改革創(chuàng)新工具和路徑”的歷史使命，權(quán)證重返中國證券市場。從最初的寶鋼權(quán)證開始，兩年中各種權(quán)證產(chǎn)品在滬深市場輪番登場，但關(guān)于“炒作”“投機”的非議始終圍繞在權(quán)證的頭頂揮之不去。

　　這種非議在最近的一個多月里達到了高潮。以招行CMP1為例，5月30日滬深股市雙雙暴跌的當日，這只權(quán)證由0.39元開盤一路上漲至0.572元收盤，單日漲幅達到53.76%。6月11日漲幅更超過100%，并于次日達到歷史最高價位4.949元，短短10個交易日的漲幅超過11倍。但此后招行CMP1震蕩下挫，經(jīng)過連續(xù)6個交易日的下跌后，7月6日的價位已回落至0.805元。過度炒作令權(quán)證風險暴露無遺。

　　權(quán)證緣何成為投機對象？

　　國際上權(quán)證市場的發(fā)展經(jīng)驗表明，作為證券衍生品種，權(quán)證具有杠桿功能、交易費用低、影響價格決定和波動的因素比較多等特點，決定了權(quán)證價格波動大、換手比率高，容易成為投機對象。

　　上海天相投資咨詢公司策略分析師仇彥英認為，當天可以買進賣出的“T+0”交易機制是其最大的吸引力所在。這意味著用一筆資金可以創(chuàng)造出數(shù)倍甚至數(shù)十倍、數(shù)百倍于本身的成交量，對于擅長短線炒作的游資來說，權(quán)證比“T+1”的

股票無疑具有更大的投機價值。而遠大于正股的單日漲跌幅限制，也令眾多高風險偏好的投資者對權(quán)證青睞有加。另外，在財政部提高證券交易印花稅之后，權(quán)證在成本方面的優(yōu)勢凸顯。

　　但是，事物總是具有兩面性的。對于權(quán)證來說，高收益總是與高風險相伴相生的。有統(tǒng)計顯示，在已摘牌的十多只權(quán)證中，權(quán)證持有人錯過價內(nèi)權(quán)證行權(quán)遭受的損失超過1100萬元，錯誤地對價外權(quán)證行權(quán)的損失也超過70萬元。而伴隨價格劇烈波動在權(quán)證投機中遭受重大損失的，更是不計其數(shù)。

　　“組合拳”遏制過度投機

　　實際上，權(quán)證的過度投機一直在監(jiān)管部門的視野之中。

　　為維護權(quán)證交易秩序，確保權(quán)證市場健康有序發(fā)展，上證所在“寶鋼權(quán)證”推出之際就有針對性地制訂了權(quán)證監(jiān)管預案。今年6月以來，權(quán)證市場特別是招行認沽權(quán)證出現(xiàn)了一輪較大的價格波動，上證所又及時采取了一系列監(jiān)管措施，發(fā)現(xiàn)、調(diào)查、制止權(quán)證異常交易行為。

　　上證所有關(guān)負責人介紹說，針對一些營業(yè)部的個人投資者賬戶頻繁買入賣出、助推權(quán)證價格異常上漲的情況，上證所迅速對有關(guān)營業(yè)部和賬戶進行調(diào)查，警告少數(shù)投資者不得故意拉抬或試圖操縱價格。對權(quán)證回轉(zhuǎn)交易次數(shù)特別多、交易量特別集中的營業(yè)部，上證所對其進行書面警告，并要求券商加強客戶管理，報告并制止可疑交易。此外，還約見有關(guān)券商負責人進行談話提醒，要求加強投資者教育，不得縱容一些投機“大戶”肆意炒作，要引導投資者認清風險，切忌盲目進行權(quán)證投資。

　　在短短半個月內(nèi)，上證所對有關(guān)營業(yè)部進行了100多次電話調(diào)查和警告，發(fā)出書面警告函15份。在經(jīng)過大量的分析和調(diào)查的基礎(chǔ)上，上證所鎖定個別存在涉嫌操縱的違法行為的權(quán)證交易大戶，并已按照有關(guān)程序提請中國

證監(jiān)會立案調(diào)查。