權證一級交易商廣發證券郭勇

　　周四權證市場兩級分化，資金在不同品種之間流動，近20億資金追捧新上市的南航JTP1，一直封漲停至收市。另一方面，資金快速撤離即將到期的鉀肥JTP1，周四大幅低開后橫盤振蕩半天，下午加速跳水，至收盤大跌約60%，收于0.54元，已創出上市以來新低。

　　周四滬深兩市權證合計成交金額依然維持在903億元，顯示相當一批游資仍然留戀權證市場，當日振幅靠前的招行CMP1和華菱JTP1分別成交425億元和95億元。

　　本欄時常提醒投資者，權證與

股票最大的分別之一是權證有到期日，行權期間如果權證處于價內狀態可以行權結算，如果處于價外狀態，則權證價值為零，到期日后自動被注銷。因此，像鉀肥JTP1這類深度價外的權證，到期必將變為廢紙，即使假設有持有人在交易時間扛住交易價格，但到期結算時同樣會被注銷，因此權證價格嚴重脫離合理范圍的狀況并不能夠持續。

　　另外，近日有不少投資者咨詢新上市的南航JTP1。廣發

證券是南航股改項目的保薦人，同時也是該權證的一級交易商。該權證有一個創新之處是到期以現金結算，并自動行權，投資者無需主動申報行權。簡單地說，最大的變化是權證到期時，如果南航正股股價低于行權價(目前為7.43元)，則按約定的公式計算結算價格和需要支付給權證持有人的資金額；如果到期時南航股價高于行權價，則權證自動注銷。這一改進可以避免投資者忘記行權而造成損失。