蔣飛

　　券商創設招行沽權除了資金占用成本外，幾乎沒有其他任何風險，但對于普通投資者而言，炒作該權證卻伴隨著極大的風險

　　連續兩天券商大規模創設招行認沽權證(招行CMP1，580997)之后，昨天這只被市場瘋狂炒作的認沽權證繼續遭受券商的創設轟炸。招商證券等6家券商共新創設3.12億份，使得該權證的流通數量達到51.773億份。

　　從5月底6月初開始，招行認沽權證這只已經不具備內在價值的權證交易價格一路飆升，從0.3元附近一路攀升至6月12日盤中的接近5元。與此同時，創新類券商也開始大規模創設該權證，以在二級市場拋出獲利。券商在這一過程中，只需要將相應資金存入結算公司指定公司以對沖風險即可。由于該權證幾乎沒有可能被行權，券商創設招行認沽權證除了資金占用成本之外，幾乎沒有其他任何風險可言。

　　但是對于普通投資者而言，炒作該權證卻伴隨著極大的風險。持有一份招行認沽權證意味著，從2007年8月28日起，持有人可以將一股招商銀行正股，以5.48元的價格賣給權證發行人，即便那時候招商銀行的股價為0.01元。但目前招商銀行的股價約為24元，如果行使權利，即意味著虧損。

　　招行認沽權證最高價4.949元，其隱含的預期是，招商銀行的正股將在8月27日時跌到0.531元之下。只有在此時，以最高價買入并持有招行認沽權證的投資者，才可以通過在二級市場買入招行正股，并賣給權證發行人的方式獲利。但這一情況幾乎沒有可能發生。

　　招行權證于去年3月2日上市，初始份額為22.4億份。15家創新類券商對該權證的連續創設，使得其份額迅速增加。從供求關系而言，增加供給勢必有助于抑制投資品的價格。但是從目前的情況來看，對招行認沽權證的炒作完全是一種投機博傻行為，在資金大量涌入的情況下，供給的增加并不能形成價格信號。只有當資金逐漸離場，或者券商大規模拋售吸干場內資金之后，其炒作浪潮才能逐步回落。

　　昨日招行認沽權證報收1.358元，下跌4.90%。