報告主題: 權證市場一周觀察0618

　　長江證券 李強

　　【內容摘要】

　　1、本周權證市場最低日成交金額為814億，最高為1291億，日平均成交金額1115億元，比上周擴大了60%，其中大部分貢獻來自于認沽權證，權證市場平均日換手率263%。

　　2、本周認沽權證依然表現(xiàn)瘋狂，表現(xiàn)遠遠超過了認購權證，招行CMP1短短5個交易日更是上漲了144%、華菱JTP1上漲113%，中集ZYP1上漲150%，繼續(xù)創(chuàng)造了財富神話。對于認沽權證的風險我們已有多次提醒，這里不再多談。在認沽權證暴漲的同時，認購權證本周也有不俗的表現(xiàn)。同時伴隨部分正股的反彈, 本周云化CWB1、武鋼CWB1本周分別上漲了57%和37%、其他的7只認購權證的漲幅都接近或超過了20%。

　　3、從估值情況來看，目前認購權證平均溢價率18%，和上周的7%左右相比大大提高。武鋼CWB1(61%)和云化CWB1(45%)較高；認購權證平均的隱含波動率為172%，如五糧YGC1、僑城HQC1、鋼釩GFC1等較低。國電JTB1較高(450%)；認沽權證平均隱含波動率為332.53%。認購權證中市價和理論價值的比值平均為1.3倍，而認沽權證則大大高于理論價值。

　　4、由于認購權證本周上漲幅度較大，而相應正股的漲幅遠遠超過權證的漲幅，認購權證本周的溢價率平均已達18%，其中，武鋼CWB1的溢價率達61%，云化CWB1也達到45%，這和兩周以前的5%以下的平均溢價率相比，估值水平上升明顯。因而，我們認為投資者投資認購權證也需謹慎。

　　5、對于認沽權證，雖然本周繼續(xù)了瘋狂的表現(xiàn)，但我們還是建議普通投資者遠離，其平均95%的溢價率使得所有目前交易的5只認沽權證到期時為0的結局不法避免。

　　【提要結束】