國泰君安證券研究所 陳衛(wèi)然

　　隨著數(shù)支認(rèn)沽權(quán)證陸續(xù)退出歷史舞臺(tái)，僅余的5支認(rèn)沽權(quán)證成了資金逐利的香饃饃。自古以來，物以稀為貴，流通總額僅為40億余份的認(rèn)沽權(quán)證，自5月30日開始脫僵勇奔，似有“直沖云霄”之勢。本人認(rèn)為，大盤下跌是惡炒的“天時(shí)”，交易成本低廉是惡炒的“地利”，而惡炒的最深層次的原因還在于金融衍生品的缺乏以及認(rèn)沽權(quán)證流通總量太少。

　　最“耀眼的明星”非鉀肥JTP1莫屬，僅用了4個(gè)交易日，價(jià)格從0.803元沖高到8.050元，漲幅高達(dá)10倍，累計(jì)換手率高達(dá)4400%。鉀肥JTP1將于6月22日結(jié)束交易，是5支認(rèn)沽權(quán)證中風(fēng)險(xiǎn)最大的，亦是被炒作最嚴(yán)重的一支。雖然深交所曾對其采取了數(shù)度停牌和重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控等措施，但收效甚微。其之所以被瘋狂惡炒，是因?yàn)榱魍ǚ蓊~僅有1.2億份，1億元的資金足可控盤。鉀肥JTP1只剩下7個(gè)交易日，屆時(shí)將成為廢紙一張，其炒作勢頭得到一定的遏制后，五糧YGP1又“異軍突起”，其流通份額也僅有3億份，價(jià)格竟然超過了行權(quán)價(jià)，荒誕至極，再加上深交所權(quán)證創(chuàng)設(shè)機(jī)制的缺乏，投機(jī)者更加肆無忌憚。

　　5支認(rèn)沽權(quán)證中僅有招行CMP1在上交所交易，其流通份額最大(5月30日約為25億份)，在其余四支權(quán)證遭到惡炒之際，招行CMP1走勢相對平穩(wěn)，至6月7日價(jià)格一直維持在0.80元以下，這主要得益于上交所權(quán)證創(chuàng)設(shè)機(jī)制的存在，數(shù)家創(chuàng)新類券商連續(xù)創(chuàng)設(shè)的3.2億份在某種程度上遏制了招行CMP1的炒作。在其余四支認(rèn)沽權(quán)證連創(chuàng)新高后，“估值洼地”效應(yīng)使招行CMP1最后也難逃惡炒的命運(yùn)。不過由于上交所采取了對其施行1小時(shí)停牌處理以及允許申銀萬國等三家券商繼續(xù)創(chuàng)設(shè)的有效措施，投機(jī)者已有所顧忌，惡炒有所遏制。招行CMP1還有兩個(gè)多月到期，由于招行正股跌到5塊的可能性甚小，招行CMP1到期注定是廢紙一張，賠錢的肯定是廣大的散戶朋友。為了維護(hù)權(quán)證市場的穩(wěn)定發(fā)展以及廣大投資者的利益，不排除上交所繼續(xù)揮舞權(quán)證創(chuàng)設(shè)這一利劍，扼殺擾亂權(quán)證市場的妖魔鬼怪。隨著招行CMP1流通份額的不斷增加以及6月21日南航JTP1的上市，認(rèn)沽權(quán)證的末日為時(shí)不遠(yuǎn)。