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　　聚焦

　　■編者按：近期，權證市場成為短線活躍資金的聚集地，然而在暴利的機會中也蘊藏了較大的風險。

　　權證交易行情顯示，伴隨上周大盤展開深幅調整，權證市場交易異常活躍，14只權證日均成交額急劇上升到401.72億元。

　　從成交情況來看，上周認沽權證成交金額高達1005億元，平均日均換手率更是高達460％，5只認沽權證一周平均漲幅高達171.68％。

　　而截至昨日收市，認沽權證再度大幅上漲。華菱JTP1上漲了54.96％，中集ZYP1再度上漲了41.67％，鉀肥JTP1再度上漲了34.04％。

　　對于近期認沽權證的大幅上漲，分析人士表示主要有以下幾個原因：首先，權證交易不需繳納印花稅，股票交易印花稅的提高使得權證對于短線資金的吸引力大大增強。其次，受政策影響，指數大幅下挫，給認沽權證的上漲提供了契機。第三，認沽權證普遍絕對價位較低，容易受到投機資金的青睞。

　　近日，券商創設認沽權證的幅度也陡然增大。統計數據顯示，在5月31日至6月5日的4個交易日里，有6家券商共創設了2.3億份招商銀行認沽權證。

　　而在此前，隨著大盤不斷上漲，券商注銷權證多于創設，尤其是在5月份，券商注銷權證公告有40起，而創設僅有5起。

　　由于目前制度設計的原因，券商不能參與在深交所上市權證的創設，所以，意欲在認沽權證上進行操作的券商只有選擇上證所的權證。

　　投資者如何計算

　　權證的漲跌幅度

　　為反映權證作為股票衍生品的特性，上證所對權證實施與股票價格有關的漲跌幅限制，而不是10%或5%的固定漲跌幅限制。

　　其計算公式如下：權證漲幅價格＝權證前一日收盤價格＋(標的證券當日漲幅價格-標的證券前一日收盤價)×125%×行權比例。

　　投資者可按照如下方式計算權證的漲跌幅價格：首先計算當日股票漲跌停價格與前日股票價格之差，該價格可稱為“股票漲跌變動價位”，計算結果精確到“分”；其后，計算股票漲跌變動價位的1.25倍，得到“權證漲跌變動價位”；最后，在前日權證收盤價格的基礎上，加或減權證漲跌變動價位，計算結果精確到“厘”，就可以得到權證的漲跌幅價格。

　　認沽權利不同于權證

　　投資者參與權證操作需要對相關基本概念有所了解。比如，權證和股票有本質的區別，權證是股票的衍生品。

　　在價值上，權證有時間價值和行權價值；股票則沒有時間價值和行權價值，只有內在價值。

　　在操作上，權證實行T＋0制度，股票實行T＋1制度，也就是權證可以當天買進賣出；而股票則不行，當天買進第二天才能拋出。

　　在手續費上，股票有印花稅和過戶費，權證則沒有印花稅和過戶費，傭金都差不多。

　　此外，認沽權證和認沽權利也有所不同。上海醫藥昨日發布的一則公告顯示，投資者對于認沽權利和認沽權證仍不能區分，從而導致了巨大的投資損失。

　　上海醫藥在其股改方案中，公司唯一非流通股股東上藥集團承諾，向全體流通股股東每10股免費派送10份認沽權利，在股改方案實施之日起第9個完整月份的倒數第3個交易日即2007年5月29日，所有登記在冊的無限售條件流通股股東，有權在該月最后一個交易日即2007年5月31日，將所持無限售條件流通股以5.1元的價格出售給上藥集團。在上海醫藥實施2005年度分紅后，認沽權利行權價格調整為5.08元。

　　上海醫藥股改后，其股價至5月29日收盤已達18.08元，遠高于5.08元的行權價。但上海醫藥昨日公布的認沽權利行權結果顯示，在行權日5月31日，上藥集團派發的28606.2603萬份認沽權利中，仍有23.6266萬份行權。按上海醫藥5月29日收盤價計算，誤行權的投資者損失超過300萬元。

　　上海醫藥表示，上藥集團與公司考慮，為保護投資者利益，避免投資者損失，經公司向有關部門申請，決定對已行使認沽權利的股東賬戶暫不清算，最終處理方法另行公告。

　　事實上，除上海醫藥外，股改中大股東按10股送10份足額派送認沽權利的上市公司還有農產品、大冶特鋼和新華百貨。

　　本組撰文 新報記者 王偉