本報記者 藍水湄 賴大彬 柯智華 深圳 北京報道

　　自從權證交易品種出現，創設權證成為券商們“無本套利”的工具，也成為權證炒家們冒險的樂園。

　　8月15日，上海證券交易所根據交易規則的有關規定對聯合證券深圳振興路第二營業部兩個個人賬戶采取了限制交易的措施;同日，上證所對5家營業部的近20個過度炒作賬戶發出了口頭和書面警示。其后，全國更多的權證炒家受到了同樣的處理。

　　8月16日，本報記者趕赴深圳，對涉嫌違規賬戶的所在地進行實地采訪，我們想知道的是，他們到底怎么了？未來的權證會如何發展？

　　只能單向交易

　　16日的深圳，仍然是陽光燦爛。

　　位于深圳市振興路的聯合

證券營業二部一時成為媒體關注的焦點。入口處張貼的權證交易廣告煞是惹人注目。據稱除了有“行業領先”的權證研究專家提供專業服務外，更是有其具有獨家核心秘訣“權證計算器”，這種計算器專門針對權證的短線波段操作而設置，據說不僅能給出階段性的權證買入與賣出信號，其下單到達的時間比一般的掛單要快上3秒左右。

　　這家營業部是深圳的權證交易大腕，業內已不是什么秘密。這家獲得2006年優秀證券營業部榮譽的營業部，其行情火爆的歲月，權證交易T+0的游戲規則也成為券商充分開發客戶交易量“潛能”，賺取手續費的有力工具。聯證二部因此也吸引了不少權證大戶。高峰時期，該營業部的日均權證交易量高達上百億。

　　面對記者的調查，該營業部出言謹慎。該部市場負責人稱其目前已經不讓客戶進行大量的權證交易了，其這樣做的原因主要是按照交易所方面的要求。

　　據了解，這個屢屢創下天量的權證交易大腕已經被“交易所關照很久了”。6月初招沽一度瘋狂時，交易所就對其發函警告。

　　通過多方打探，記者才打聽到該營業部被交易所限制交易的的兩個個人賬戶小Z與小X的情況。據與小Z熟識的大戶圈人士說，小Z被限制交易的主要原因是他在8月15日開盤的時候即掛出漲幅20%的巨單拉抬招沽，小Z在招沽上動用的資金將近3000萬。

　　小Z的舉動一開始就引起了交易所的注意，在不斷涌入的炒家推拉下，11點15分招沽的漲幅扶搖到100%，這時候小Z是準備開始出掉招沽的，但也正在這時招沽被交易所臨時緊急停牌15分鐘，同時納入監控視線的小Z的賬戶也被限制交易了，小Z被認為是涉嫌操控與拉抬招沽價格。

　　同時被限制交易的還有小X。目前被限制交易的小Z與小X兩個個人賬戶只能進行賣出的單方向操作，這意味著小Z們還有著在招沽價值歸零前逃離的機會。

　　接受記者采訪的小Y的賬戶也在次日受到了限制交易的處理。

　　與深圳的情況相似，全國從事招沽頻繁炒作的賬戶都受到了限制交易或口頭和書面警示。

　　權證何去何從

　　一批權證炒作大戶確實獲益豐厚。

　　小Z的故事就是一個充滿傳奇色彩的超級股市掘金

神話。據說三年前靠30萬元起家，如今身家已經超過億元。而小Y從9萬元個人操盤資金起家，兩年內賬戶資金飆升到近5000萬。在被稱為“權證專業戶”小Y們的身上，演繹著這樣的神話。而支持這個資產市值翻上成百上千番神話的唯一可行性路徑，就是“玩權證”，權證T+0游戲規則下，理論上可以通過無數次頻繁的短線操作獲取無數次的差價。日進百萬、幾千萬的資金玩弄于股掌間。

　　頻繁交易是否就是違規呢？

　　上海律師證券與期貨法律研究委員會副主任宋一欣律師在8月16日告訴《華夏時報》，限制交易賬戶的依據主要是交易所的規章，

證券法和國務院并沒有這方面的規定，所以在執行過程中存在一定的瑕疵。宋一欣建議在限制權證的投機上，應該出臺相應的法律和行政規章，讓執法有充分的法律依據。

　　不過知名股評人士皮海州對限制交易賬戶頗有微詞，權證幾乎沒有漲跌幅的限制，而且實行的是T+0的交易機制，就給投機創造了良好的機會。應該說這些交易者基本上都在規則的范圍里面進行操作的，可是我們的管理層卻要認定他違規，這本身就有矛盾的地方。

　　獲益豐厚的小Y們更有自己的看法，“小Z他們不是莊家，權證可以說沒有莊家”，小Y稱，“要說有莊家，只能說是創設權證的券商們。他們是絕對的旱澇保收的主力”。

　　自從權證交易品種出現，創設權證成為券商們“無本套利”的工具，無論是創設認沽還是認購，對券商來說基本上沒有什么風險，已經是不爭的事實。

　　招沽的瘋狂，在兩個月前已經上演過一輪，從6月8日到6月18日，6個交易日，招沽從開盤的0.725元一路狂飆到最高時的4.949元。6個交易日內，日均換手率高達469.93%，而最高的一天振幅達到了99.85%。為了抑制瘋狂投機活動，上交所又亮出了創設武器。

　　自5月31日至6月14日，共計11家創新類券商參與了招沽的創設，累計創設了4.16億份。目前，招沽迎來了注銷高峰。僅8月16日這一天，申萬等券商更是一天注銷了近5億份，而招沽的暴漲是否與此相關，也是值得研究的細節。

　　不管如何，招沽的爆炒再度發生，湘財證券的首席經濟學家金巖石就認為，衍生品市場的暴漲暴跌不要過于在乎。如果你用1%的資金去短線追逐一下，也是一種投資行為，他認為有關部門沒有必要大動干戈。更多的業內人士則建議，不應因為幾張認沽權證出現的爭議而廢棄這樣的衍生品，可以通過發行大量備兌權證等品種，來平抑市場的劇烈波動，給不同類型的投資者提供不同的交易品種。