-新聞分析-本報記者唐瑋

　　“末日輪”大戲又在上演。繼8月15日單日大漲242%之后，16日招行權證又上演了驚心動魄的沖高回落走勢：招行認沽權證開盤高開在0.65元，相對前日收盤大漲30%。隨后，在大量的買單推動下，權證價格快速飆升到當日最高價0.958元，漲幅接近100%。經歷了短時間的盤整后，權證價格又快速下跌，上午11點左右便跌至前日收盤價以下。在下午的行情中，幾經起落，招行認沽權證最終收在0.673元，較最高點下跌近30%。當日招行權證換手率高達2505%，成交金額389.5億元。在這輪過山車似的行情中，部分幸運炒家們賺得盆滿缽溢，也有許多盲目跟風的中小散戶根本來不及反應就被“套牢”。

　　習慣上演“末日輪”投機大戲

　　“末日輪”的炒作習慣由來已久。到目前為止，約有14只認沽權證退市，這些認沽權證中有些在到期前平穩歸零，如萬科HRP1、深能JTP1等；而不少認沽權證盡管其內在價值早已為零，但在最后幾個交易日上演了“末日輪瘋狂”大戲，其股價出現上下巨幅波動，如武鋼JTP1、鉀肥JTP1。招行認沽權證也不例外。

　　招行認沽權證內在價值為零已經眾人皆知，現在這樣的走勢無疑是投機炒作，投資者只希望自己沒有接到最后一棒�！俺醇覀兌碱A期到招行也會有一貫的‘末日輪’行情，所以都要瘋狂地炒作一下。”天相投資顧問分析師江建軍對中國經濟時報記者說，“而且價格比較低，是從0.116元開始拉升的”。

　　江建軍分析說，招行CMP1的走勢原來一直在0.4元附近波動。5月30日大盤的暴跌促使其一路攀高至6月12日的3.269元，最高時曾觸及4.949元。不到兩周的時間，其價格上漲就超過了8.7倍，成交量也迅速擴大。隨后，大盤走穩，交易所打擊炒作的力度加強，招行CMP1價格才逐步回歸。但這種情況隨著其行權日的臨近而打破，“末日輪”大戲習慣性上演。周二(8月14日)，招行CMP1尾盤突發巨大買盤，將它的股價從0.116元快速拉升至0.146元，漲幅近30%。“周二下午兩點四十后，收盤之前凈流入，至少有1億元。到今天上漲了4倍有余�！苯�建軍估算說。

　　8月16日，七家券商同時發布公告稱，已向上證所申請注銷招行認沽并在中登公司上海分公司辦理相關手續，合計注銷招行認沽權證5.37億份，到目前為止，券商共注銷招行認沽大概有11.98億份。國都證券分析師陳薇對本報記者分析說，這也可能是招行CMP1上漲的動力，不少投資者認為券商必須買回創設的權證并予以注銷，認為雖然內在價值為零，但有券商注銷便有了價值，這是不正確的，創設券商既可以選擇在到期前買回注銷，也可以選擇參與行權。

　　近日，大盤震蕩的走勢也給了招行CMP1上升的機會，江建軍認為，相對于認購權證，認沽權證更容易受整個大盤的影響。認購權證與正股的相關性比認沽大，認沽權證與大盤的相關性比認購大。

　　東方證券金融衍生品研究員黃棟對本報記者補充說，招行CMP1已經連續大跌，自身也可能有反彈的需求，同時，近期上證指數也出現了大幅震蕩的行情，再加上有券商注銷，這些因素只是給了權證炒家一些借口，畢竟權證的內在價值沒有發生任何變化，就是“末日輪”的炒作習慣的原因。

　　最終歸零投機等于火中取栗

　　8月24日是招行CMP1的最后交易日，只剩下6個交易日，行權已經沒有任何價值。平安證券衍生產品分析員張俊杰對本報記者說，招行CMP1將毫無意外地以歸零收場。像鉀肥JTP1這種在最后交易日盤中大漲最后不歸零的現象，基本不可能在招行CMP1上出現。“因為鉀肥JTP1流通盤極小，不過1.2億份，以其最終收盤價0.107元計算，市值不過1284萬。而招行CMP1流通盤巨大，目前流通數量在60億份以上(扣除券商注銷的，目前市面上剩余招行認沽約32.87億份)，即使最終報收1分錢，市值損失也高達6000萬元。因此，招行CMP1極有可能像萬科HRP1一樣，最終收于0.001元�！�

　　黃棟提醒說，雖然16日尾盤有點拉升，但隨后幾天招行CMP1的走勢不好說，可能馬上出現大跌，價值歸零。

　　江建軍也認為，現在的絕對價格已經偏高，投機的成本在增大。

　　上證所有關人士指出，招行認沽權證到期內在價值幾乎肯定為零，這一輪炒作主要是在少數權證大戶帶動下，大量缺乏風險意識的散戶投資者盲目跟風的結果。目前，招行權證僅剩6個交易日，繼續在權證二級市場上“博傻”投機無異于火中取栗。

　　近日，上證所已經多管齊下強化權證監管，通過限制交易、臨時停牌等措施打擊違規交易，提示交易風險。8月15日對招行CMP1盤中三次實施了臨時停牌，并對一個個人賬戶實施了限制交易的措施，但仍然沒用阻止招行CMP1瘋狂的步伐，8月16日，其漲幅一度接近100%，回落后收盤時也上漲了34%。但是，為何屢禁不止？

　　江建軍說，監管的力度還不夠，如果進行長時間停牌，如停牌一天，可能投機氛圍就會收斂一些。以前如一些ST的

　　陳薇指出，原因就在于現在的打擊力度小，市場制度設計不合理，權證市場還比較小、不成熟，等到備兌權證出現后可能情況就好一些。

　　黃棟也認為，關鍵是現在權證市場的供應量還太小。待備兌權證推出后，券商等金融機構就可以動態調節供應，有利于權證市場健康發展，使得價格逐漸與價值接近。