張志斌

　　即將進入最后交易期的招行CMP1(580997.SH)昨日遭惡炒，收盤大漲242.5%，但許多認購權證已經出現負溢價，卻并未得到市場青睞。

　　在目前兩市現有的16個權證品種中，有11個是認購權證，而這11個認購權證又無一例外地處于深度價內狀態，其中更有6個品種處于負溢價狀態，成為具有一定投資安全邊際的品種。

　　一般而言，隨著到期日的臨近，權證價格中所包含的時間價值部分會越來越小，內在價值的比重會越來越大。而那些已處于深度價內狀態的認購權證而言，隨著存續期的縮短和到期日的臨近還會出現負溢價狀態。

　　目前兩市現存的6只處于負溢價狀態的認購權證中，折價率最高的是五糧YGC1(030002.SZ)，其折價率達到13.39%，內在價值為37.801元，而價格僅為31.815元，行權比例為1：1.402，最新行權價為4.898元。而這也意味著如果五糧液(000858.SZ)的價格在權證到期時也是31.86元(即昨日收盤價)，那么每份五糧YGC1的持有者有權以每股4.898元的價格認購1.402股五糧液正股，其收益率將達到15%。

　　東方證券金融衍生品分析師黃棟表示，由于認購權證在行權后的第二天才能拋出股票，因此權證持有到期者至少將承擔正股價格一天的波動風險，因此認購權證在最后收盤時一般都會出現5%左右的折價，而超過10%以上的折價在目前正股股價每天10%漲跌限制的情況下無疑具有很高的投資安全邊際，而這種高折價的情況在五糧YGC1后面的交易中相信會被修正。

　　而一位市場人士則認為，五糧YGC1目前的高折價狀況從一個側面說明權證市場目前對五糧液的正股價格定位不太認同，由于基金扎堆取暖，五糧液股價定位可能存在一定高估，這才造成了五糧YGC1的高折價，當然也有可能是五糧YGC1的市場定位偏低。

　　在現存的其他5個處于負溢價狀態的認購權證中，還有僑城HQC1(031001.SZ)、馬鋼CWB1(580010.SH)和鋼釩GFC1(031002.SZ)的折價率超過了5%，分別為9.93%、9.22%和6.89%；其余兩只國電JTB1(580008.SH)和伊 利CWB1(580009.SH)的折價率分別為3.07%和1.45%。(相關數據見B6)