由于股指期貨短期內無法出臺，對沖指數系統風險的金融工具暫付闕如，而股市文化的改觀也非一日之功，面對近幾周認沽權證的瘋狂表現，上海證券交易所只能采取“揚湯止沸”的辦法，通過巨量創設來平抑投機，但并沒有從根本上解決問題。

　　這其中，券商充當了“消防隊”的角色。由于創設人并無強制性回購權證進行注銷的義務，而認沽權證均是深度價外，對于券商而言，創設的權證只要能在二級市場上拋售，剔除少量資金占用成本外，基本就是凈利潤，等于“撿錢”，因此券商進行創設的動力充足。

　　但通過巨量創設來平抑認沽權證的投機治標不治本，很難從根本上奏效。事實上，股指期貨推出之前，市場缺乏做空機制的情況下，一旦市場出現深幅調整，具備套利需求和投機偏好的資金由于沒有其他做空品種，可能將認沽權證作為替代產品來炒作，使得股市調整期間，認沽權證的空頭符號作用被加倍放大。

　　在加強投資者教育的同時，適時推出系統性風險規避工具、創新交易品種才能標本兼治。股指期貨以市場股指為標的，天生具有做空機制，能夠有效規避股市系統風險。而認沽權證并不具備做空功能，只是規避個股下跌風險的工具。股指期貨推出后，將為A股市場最活躍的資金提供更加穩定的平臺，權證作為替代品，其炒作的減弱將是必然。

　　□胡俞越 池洪濤（摘自6月29日《證券市場周刊》）