李頌慈

　　不同種類的股票，其價格的表現自然亦有所不同，而且升跌幅亦會有所差異。以藍籌股而言，其價格上落的幅度一般會較平穩；相反，國企股由于相關正股價格一般較低，故股價的波幅一般較大、權證價格的上下幅度亦相應較大；至于指數方面，其上下幅度一般則會較正股為小。因應這些特點，投資者在買賣藍籌、國企或指數權證時，也應該采用不同的投資方法。

　　如果市況呈單邊市發展時，藍籌股的股價一般會隨市況漲跌。舉例說，如整體市況向好，藍籌股的股價亦有機會隨指數呈單邊的發展。但藍籌股價格漲跌的幅度一般會較平穩。投資者可在預期藍籌股的股價有機會出現單邊的發展時，考慮買入一些實際杠桿適中的權證，以捕捉股價的升勢。

　　至于國企股方面，由于波幅較大，即使在單邊市況下，股份每天的漲跌幅度也比藍籌股的變動幅度大。因此，投資者便要把握國企股股價漲跌幅度較大的特性，即使是那些對國企股后市有明確看法的投資者，也應選擇一些實際杠桿相對較低的權證，以免不自覺地把投資風險過分擴大。因為國企股股價的波幅本身已較大，若投資者所選擇的權證，其實際杠桿又屬偏高的一類的話，在兩者加在一起時，權證價格的波動便可能會變得過大。舉例，如投資者選擇一只提供 10 倍實際杠桿的認購權證。如該認購權證的相關資產是屬于藍籌股的話，在藍籌股股價每天變動可能只有 1%~2% 的情況下，理論上，該認購權證每天的變動大約只會是 10%~20% (假設其他影響權證價格的情況不變下)。相反，同樣是一只提供 10 倍實際杠桿的認購權證，但其相關資產是屬國企股的話，如該國企股的股價出現近 4%~5% 的變動，該認購權證的價格，理論上便有可能出現近40% ~ 50%的變動 (假設其他影響權證價格的情況不變下)。當權證的價格于單一交易日能出現如此巨大的變動時，一般投資者未必能承擔如此大的風險。

　　至于指數權證方面，由于指數的波幅一般較股份為低，因此，如投資者認為整體大市或指數有可能出現單邊市況發展，而他們亦對后市有明確的看法，想借權證的杠桿效應來放大投資的回報時，便可考慮選擇一些實際杠桿較高的權證。當中的作用，是希望借權證較大的實際杠桿率來放大指數相對較少的波幅，獲得較理想的回報。

　　(作者為高盛亞洲執行董事兼