股票印花稅上調(diào)半個(gè)月后，一位權(quán)證投資人士講述自己近期的投資故事

　　認(rèn)沽權(quán)證：演繹“火中取栗”的瘋狂？

　　蔡臻欣

　　“自從5月30日印花稅上調(diào)以來(lái)，我參與買(mǎi)賣招行沽權(quán)(580997.SH)不下40次，盈虧次數(shù)大致是六 四開(kāi)，但昨天最后結(jié)算，初期投入的總資金已經(jīng)翻了兩倍有余。”專業(yè)權(quán)證投資人士陳克升昨日告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》。在股市前期的一輪凌厲下跌攻勢(shì)中，陳克升和大多數(shù)股民一樣在股票上連續(xù)吃了幾個(gè)跌停板，但由于炒作沽權(quán)大獲全勝，他的收益在覆蓋了虧損之后還遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了大多數(shù)投資者。

　　“我把這個(gè)操作思路稱為對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)所有的參與者都知道它沒(méi)有任何價(jià)值時(shí)，所有的參與行為都可視為理性，換個(gè)角度看它也就沒(méi)有多大風(fēng)險(xiǎn)了，只是作為純粹投機(jī)炒作的籌碼和工具。這也正是我為什么一向竭力主張遠(yuǎn)離沽權(quán)，這一次卻重倉(cāng)參與的原因。”

　　5月30日，同許多股民一樣毫無(wú)思想準(zhǔn)備的陳克升一打開(kāi)電腦就發(fā)現(xiàn)滿盤(pán)皆綠，“而且這天我恰好睡了個(gè)懶覺(jué)，等爬起來(lái)發(fā)現(xiàn)自己的

股票都已經(jīng)被牢牢封死跌停，連前面的反彈機(jī)會(huì)都錯(cuò)過(guò)了，當(dāng)時(shí)還不知道有印花稅上調(diào)的消息。后來(lái)查閱各大網(wǎng)站才知道出了大利空，我當(dāng)時(shí)的感覺(jué)就是股市見(jiàn)頂了。”

　　這時(shí)陳克升打開(kāi)權(quán)證排行榜，發(fā)現(xiàn)沽權(quán)正在逆勢(shì)上揚(yáng)，“重要的是資金正在以數(shù)倍的速度流入，而且這次沽權(quán)是集體出動(dòng)，有明顯的群體效應(yīng)。于是我就選定了價(jià)格相對(duì)最低的招行沽權(quán)。另外有一個(gè)原因，就是權(quán)證都不收印花稅，在非常時(shí)期這也能成為投機(jī)資金流入的一個(gè)重要理由。

　　這時(shí)招行沽權(quán)已經(jīng)漲了將近20%，但陳克升從其價(jià)升量漲的比例關(guān)系推斷目標(biāo)位還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有到，“我是在0.450~0.460元突破前位時(shí)大舉進(jìn)入的，而且愈漲愈買(mǎi)，結(jié)果在0.750元高位下探后于0.700元附近低掛單全部賣出，一單就賺了將近45%。這一筆盈利就把我當(dāng)天在股票上的虧損全部補(bǔ)了回來(lái)還有盈余。”

　　這也是當(dāng)日招行沽權(quán)最大的一輪升幅，它隨后便開(kāi)始震蕩走低，尾市更一路下滑，在震蕩高位參與的投機(jī)者大多成為當(dāng)日的買(mǎi)單人。

　　第二天，繼續(xù)緊盯招行沽權(quán)的陳克升在開(kāi)盤(pán)的一波升勢(shì)中又賺了將近30%，雖然在隨后的幾次參與中回吐10%，但這一天又成為他以收益覆蓋虧損的典型戰(zhàn)例，“由于過(guò)分集中精力于招行沽權(quán)，我無(wú)暇顧及股票，結(jié)果又結(jié)結(jié)實(shí)實(shí)吃了一個(gè)跌停。”

　　6月8日招行沽權(quán)又出現(xiàn)了陳克升熟悉的漲升模式，“簡(jiǎn)而言之就是高開(kāi)高走回探不破均價(jià)并迅速創(chuàng)新高，同時(shí)量能均勻放大，整個(gè)過(guò)程越流暢、越和諧，后面的目標(biāo)位越高。”這一天他大賺了50%。

　　“6月11日前我看了一下各大權(quán)證論壇，幾乎所有的投資者都在列出種種理由說(shuō)明招行沽權(quán)風(fēng)險(xiǎn)巨大，即將見(jiàn)頂下跌。但我從開(kāi)盤(pán)幾分鐘的情況看，這一權(quán)證沒(méi)有絲毫資金流出及走弱的跡象，我馬上感覺(jué)到人人都認(rèn)為自己看準(zhǔn)的方向很可能是反的，一旦主力反預(yù)期操作，反而說(shuō)明他們志向高遠(yuǎn)。于是便決心以2/3倉(cāng)位繼續(xù)參與，而這一次又沒(méi)有讓我失望。”

　　憑著自己對(duì)權(quán)證漲跌模式的豐富經(jīng)驗(yàn)，陳克升成為此輪印花稅上調(diào)而導(dǎo)致的調(diào)整行情中最大的贏家之一，“當(dāng)然我還是恪守自己規(guī)定的許多紀(jì)律的，比如6月13日這天招行沽權(quán)開(kāi)盤(pán)不久就翻綠并跌破均價(jià)，全天幾乎所有時(shí)間都在‘下半球’運(yùn)行，這一天我是絕對(duì)不可能進(jìn)場(chǎng)的。而且權(quán)證在均價(jià)附近橫盤(pán)的行情我也從不參與，此外一旦被套3%~5%一般我就馬上殺跌止損了。諸如此類的‘21條軍規(guī)’可以幫助我規(guī)避許多不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。”

　　他表示，雖然招行沽權(quán)在此輪行情中出現(xiàn)了令人瞠目結(jié)舌的10多倍漲幅，但真正能夠大幅獲利的人還不多，甚至有些參與者還出現(xiàn)了虧損，“漲得快跌得也快，看上去漲幅巨大，但很多時(shí)候你進(jìn)去晚一點(diǎn)或出來(lái)慢一點(diǎn)后果可能就不堪設(shè)想，因?yàn)闈q升中出現(xiàn)20%~30%的回調(diào)比比皆是，相信沒(méi)有人能夠承受得住。我一般是開(kāi)盤(pán)稍作觀察后馬上選擇是否介入，吃到一段一下探就退出，一般到了下午獲利機(jī)會(huì)就非常渺少了。”

　　招行沽權(quán)從5月28日最低價(jià)漲到6月12日最高價(jià)4.949元，12個(gè)交易日最大漲幅將近1375%，上交所為此特別發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示。而伴隨著巨幅上漲的是券商的不斷創(chuàng)設(shè)，關(guān)于是否存在“通過(guò)炒高全價(jià)逼空券商使之被迫高價(jià)回購(gòu)注銷”的說(shuō)法也成為某些炒作招行沽權(quán)一族的一個(gè)理直氣壯的說(shuō)法。

　　陳克升卻認(rèn)為這只是一個(gè)炒作的幌子，“據(jù)我所知?jiǎng)?chuàng)設(shè)權(quán)證到期并沒(méi)有強(qiáng)制注銷要求。我們可以看到許多已經(jīng)到期的認(rèn)沽權(quán)證的未注銷創(chuàng)設(shè)余額：如，滬場(chǎng)權(quán)證，到期未注銷余額是800萬(wàn)份；包鋼認(rèn)沽權(quán)證，到期未注銷余額是2100萬(wàn)份；原水認(rèn)沽權(quán)證，到期未注銷余額是4400萬(wàn)份；萬(wàn)華認(rèn)沽權(quán)證，到期未注銷余額是9400萬(wàn)份；雅戈?duì)?/a>認(rèn)沽權(quán)證，到期未注銷余額是4300萬(wàn)份；海爾認(rèn)沽權(quán)證，到期未注銷余額是5300萬(wàn)份；茅臺(tái)認(rèn)沽權(quán)證，到期未注銷余額是8100萬(wàn)份。”

　　“因此券商并沒(méi)有回購(gòu)注銷壓力，未來(lái)仍可能有大量券商選擇創(chuàng)設(shè)該沽權(quán)。4月17日之前券商創(chuàng)設(shè)了(剔除后來(lái)注銷的)24800萬(wàn)份，凍結(jié)券商資金約為13.59億元(24800萬(wàn)×5.48元行權(quán)價(jià))。這部分資金在此后大盤(pán)約30%的上漲幅度中踏空，其時(shí)間成本是比較高的，這才是招行沽權(quán)此輪上漲的最大動(dòng)力。”

　　“所以我認(rèn)為券商應(yīng)該是此輪炒作招行沽權(quán)的最大參與及推動(dòng)力量。日后的招行沽權(quán)表現(xiàn)完全取決于券商的意愿和利益要求。需要強(qiáng)調(diào)的是，現(xiàn)在的沽權(quán)全是價(jià)外權(quán)證，沽權(quán)的時(shí)間價(jià)值也幾乎等于零，因此沽權(quán)現(xiàn)在看還是一張廢紙。我建議大家可以逐漸遠(yuǎn)離。”陳克升最后強(qiáng)調(diào)。