早報記者 孫曉旭

　　在權證市場上，距離最后行權期2個月以內的權證通常被稱為“末日輪”，其中絕對價格低廉的權證往往能吸引巨資炒作，從而帶來最后交易期的劇烈換手和大幅波動。近期暴漲的鉀肥JTP1無疑就屬于這一范疇。

　　有人將其稱為證券市場上頂級高手斗智斗勇的冠軍淘金池，但也有人毫不客氣地指出，這就是一場以熱衷投機的私募、大戶為主要人群的，有錢人之間互設騙局的高危游戲。

　　很多大戶被消滅

　　5月30日大跌至昨天收盤，鉀肥JTP1收盤漲幅高達481%，招行CMP1漲幅更是高達787%。為此，有人瞠目結舌。但如果看到認沽權證真空期、A股極缺做空金融工具、股指突發暴跌以及權證交易不收印花稅這4點在5月30日產生了罕見交集，那么這也就不難理解了。

　　據資深人士透露，目前市場上有一批人專做權證，這次行情對他們而言是“千載難逢的機會”。

　　“這場游戲的參與者，基本上是私募和自認技高大戶。”一位長期研究權證的分析師說，他們一旦看準機會，出手十分果斷。“他們創造了行情，并且很清楚能漲到什么時候，或者說他們要它漲到什么時候。”

　　在這個炒作過程中，交易標的的價格不斷被抬高，每個人的成本也不斷向上累積，最后就看誰能高人一步。這個“高”不在于是賺是賠，不在于撤出早晚，而在于賺了多少，在于撤出時機的精準。

　　“只有在別人不想玩了，或者說正要把籌碼拋給你之前，先其一步誘導他接過你的籌碼，才能賺到此輪行情中最大的收益。一般而言，很多個人大戶最終會被‘吃掉’。”一個私募管理者稱，通常在權證炒作中，盤面上的“廝殺”會相當激烈，各種假象錯綜復雜。

　　“近期權證交易成交量達到千億元，其中水分就很大。其中相當一部分成交額以及整個市場活躍的情景，是控盤者用多個賬戶借助權證T+0和不收印花稅的特征頻繁自買自賣做出來的。”他表示。

　　對于一些自信能看出其中端倪的人而言，也許能循著炒作資金意圖跟風小賺一筆，甚至還有人可能碰到了好運氣。但更多的人或者只能出演被“騙”的角色，成為功成名將的“城下之骨”。因為，一旦炒作資金悉數退場，那些價值喪失殆盡的到期權證很可能成為一張廢紙。“炒作這類權證你可能在交易中獲利，但最大的可能是賠錢，甚至是血本無歸。這不是

　　創設券商“一本萬利”

　　值得指出的是，多數分析師均指出，由于權證盤子小，大資金炒作容易暴露身份，且賭博性極高，包括券商自營資金、基金等均不會參與。但不容否認的是，在這輪認沽權證的爆炒中，多家券商出于平抑價格的目的，通過新創設權證獲利不菲。

　　根據滬深交易所有關創設權證的規定，券商在創設認沽權證時，只需按照權證行權價和創設份數在專用賬戶存入一筆資金作為抵押，經交易所同意后即可創設或注銷。批準創設后的T＋2日便可上市交易。

　　“對于認沽權證而言，券商所要做的就是，在權證價格較高時賣出新創設的權證。然后在整個炒作結束后，權證價格大幅下跌時再買入這些權證，然后申請注銷，再把抵押資金拿回。唯一需要付出的是并不高昂的創設費用。”一位分析師稱，盡管這其中多少存在風險，但目前被大幅炒高的認沽權證顯然已幾無價值，難逃淪為廢紙的命運。

　　“在這種情況下，券商可以說是一本萬利。”有研究機構指出，以招行CMP1為例，該權證券5月30日至昨天收盤的累積漲幅達789%。期間，10家券商共創設招行CMP1達3.65億份。由于招行CMP1行權價是5.48元，現在招行股價21元左右，招行CMP1基本沒有行權可能。券商只需要在到期日花費極小成本買回來注銷即可，扣除其他創設費用，保守估計上述券商獲利有可能超過2億元。