早報記者 孫曉旭

　　

　　被市場大幅炒作的認沽權證事實上與“廢紙”無異 劉建平 制圖

　　5月29日買入任何一只認沽權證，到昨天收盤，短短10個交易日的收益率最多已達647%，最少也有205%。這樣的數字，對任何一個希望通過證券市場致富的投資者而言無疑都充滿了無法抗拒的吸引力。

　　事實上，隨著投機資金的不斷涌入，權證市場14只產品昨日的成交量已經超過整個深市A股，達到了1114.6億元。

　　投機氣氛異常火暴

　　此次認沽權證的爆炒行情始于5月30日滬深兩市在上調印花稅的影響下大幅收跌。當天，鉀肥JTP1收盤大漲190.28%，其價格從0.902元一躍達到了2.450元，全天換手率高達1338.34%。隨后，該權證價格一路攀升，并于6月4日一度摸高8.05元。昨天，鉀肥JTP1收盤上漲9.93%，報4.980元。

　　在鉀肥JTP1暴漲的示范效應下，整個權證市場上的另外4只產品也無一例外的受到了投機資金的大幅炒作。到昨日收盤，華菱JTP1、五糧YGP1和中集ZYP1的價格較5月29日的收盤價分別上漲了205%、215%和303%，而5月30日后有多達8家券商新創設認沽權證的招行CMP1的同期漲幅更是達到了647%。

　　然而，被市場大幅炒作的認沽權證在分析人士看來事實上和廢紙無異。“認購權證目前還是跟著正股走，含有一定價值。但認沽權證的炒作就是投機，這些權證基本上都沒有價值。”東方證券分析師黃棟指出，現在認沽權證市場上的泡沫成分非常高，風險很大。

　　拿鉀肥JTP1來看，該權證的最后交易日為6月22日，算上今天也只有9個交易日。目前，該權證的行權價為15.1元，而正股鹽湖鉀肥昨日收盤價已高達44.33元，算上購買權證的成本，除非鹽湖鉀肥股價在9個交易日后跌破10元，否則鉀肥JTP1就是廢紙一張。

　　千載難逢的機會？

　　“即將行權的鉀肥JTP1暴漲就是末日輪效應，這完全是非理性的，純粹是熱錢在炒作。”一位接近私募資金的市場人士表示，市場上私募資金的盈利模式無外乎看中估值做長線投資和尋找短線投機機會兩種，后者中的相當一部分人專門熱衷于炒作權證產品末日輪，他接觸的客戶中5個里面就有1~2個專于此技。“在他們看來，現在是千載難逢的機會，他們在原來的基礎上把資金都放大了。”

　　“千載難逢”的說法也許言過其實，但能夠激發認沽權證行情的種種因素確實在5月30日前后十分罕見的產生了交集。

　　“這可能是管理層也沒有想到的。”上述人士指出，今年4、5月間出現了一波認沽權證的集中退市，而新的產品卻沒有跟上，造成了認沽權證的短期真空。“如果現在有10只認沽權證，可能就不會這樣。”

　　事實上，就在今年初，市場上的認沽權證還有13只之多，今年前3個月到期的認沽權證也不過原水CTP1和滬場JTP1兩只。但隨后，包鋼JTP1、萬華HXP1、鋼釩PGP1等6只認沽權證在4、5月間集中到期，使得目前上的認沽權證只有5只，并且，鉀肥JTP1也將于下周五結束交易。

　　在國泰君安分析師陳衛然看來，“物以稀為貴”是認沽權證受資金追捧的一個重要因素，但還不是全部。他指出，使得認沽權證的爆發事實上借助了股市的突發事件之勢，即上調證券交易印花稅使滬深兩市突遭大跌，而T+0的交易特點使其炒作如魚得水。此外，不收印花稅的交易特點更是使權證成為了上調印花稅風波中的“避風港”。

　　“肯定是大資金做的”

　　據國泰君安統計，上周權證市場成交量達到了3488億元，比前一周暴增80%。其中認購權證共成交約1423億，增加51%；認沽權證共成交2065億，增加100%。而相應正股成交量僅為554億元，比前一周減少24%。

　　“這么大的成交量，怎么可能沒有大機構、大資金參與？”一位接近市場資金的人士表示，據他所知，鉀肥JTP1已經是大資金完全控盤，招行CMP1也肯定是大資金做的。“這些權證在大跌的時候啟動，他們獲得了難得的建倉機會。”

　　另一位小型私募資金的管理者也表示，根據他的經驗，肯定有大資金在權證市場上運作。“專門有這樣一批人，他們在操縱市場，制造熱點。其中很可能還有一部分小的正規機構在‘對敲’。”

　　此外，在分析人士看來，比較大的正規機構出于權證盤子太小、隱蔽性太差、賭博性太高而不會參與炒作。但不容否認的是，認沽權證暴漲以來，券商創設認沽權證的熱情空前高漲。僅5月31日至今，已有包括海通證券、長江證券、華泰證券、東方證券等8家券商共13次新創設招行認沽權證。

　　盡管黃棟指出，券商創設權證更多的是為了增加市場供給，平抑認沽權證暴漲的價格。但業內人士指出，他們也會做認沽權證，并且在風險過大的時候，其平倉的堅決可能絲毫不會遜色。

　　◇記者觀察

　　監管層警覺監控不斷升級

　　早報記者孫曉旭

　　對于認沽權證的大幅炒作，專注于維護市場穩定和保護投資者權益的監管部門絕非無動于衷。

　　在鉀肥JTP1炒作開始的第一天，深交所便對其實施了盤中緊急停牌，并稱：“本所將對該權證交易實施重點監控，對涉嫌違規行為的賬戶采取限制交易、上報中國證監會查處等措施。”

　　面對認沽權證炒作的持續高溫，深交所又于昨天起首次采用個別權證特別監控措施，開始對鉀肥JTP1進行特別監控，在不同的價格區間，針對該權證按照不同的漲幅標準進行停牌處理。同時，還將對涉嫌違規的證券賬戶上報證監會查處。

　　而這可能還僅僅是開始。一位證券分析師表示，據她所知，預計監管層陸續還會有一些措施出臺，對其他品種進行監管。

　　“如果在監查過程中發現確實存在坐莊的行為，將會立即采取鎖定賬戶，立案調查等手段，從嚴查處。盡管從歷史上看，對權證市場作處罰的案例并不多見。”一位接近監管層的人士也對此做出了明確表態。

　　事實上，受到傷害的可能還不止市場交易規則和投資者的利益，在陳衛然看來，認沽權證的爆炒也為股指期貨敲響了警鐘。他指出，認沽權證此次炒作超出了任何人的想像，政策和套利者的能量可能遠遠小于投機者的能量。由此而看，股指期貨上市后，其套利者和投機者的力量有多大，以及其價格是否會像認沽權證一樣全然不顧標的而“獨自狂舞”都值得探討。

　　在業內人士看來，當前認沽權證的瘋狂炒作不會持續太久，它將止步于新發權證帶來的權證市場的擴容、以及央行加息明確后市場動蕩的回穩。

　　為此，北京首放提醒稱，許多普通投資者，僅看到一天就能翻番的權證，忽略了一天權證就回歸零的本性。事實上，目前繼續炒作認沽權證的風險已經很高，收益與風險是顯著對稱的，應該保持謹慎。

　　◇故事

　　最終虧錢的肯定是散戶

　　早報記者孫曉旭

　　此次認沽權證可能的確遇到了行情啟動的絕佳時機。但這個“大資金”眼中“千載難逢的機會”對于中小投資者究竟意味著什么？

　　“我覺得自己就是‘狗急跳墻’。”一位在靜安區工作的白領女士告訴早報記者，她在6月4日早上開盤將全部50萬股市資金全部買進了鉀肥JTP1。“5月30日以來虧的太多了，認沽權證的行情太誘人了。我當時是有種‘破釜沉舟’的心情，現在看看，太沖動了。”

　　這位女士現在覺得自己當時沖動了，是因為，在她買進后不久，鉀肥JTP1的價格就快速下滑了超過10%。“我馬上就害怕了，趕快就全部拋掉了，損失了7萬！”

　　買賣前后，鉀肥JTP1在她手中的時間不超過1個小時。而在她賣出不到10分鐘后，鉀肥JTP1迅速反彈。

　　正像前文提到的那位私募管理人所說的，市場上機會很多，能夠抓得到么？言外之意，的確認沽權證近期積累了驚人漲幅，但電腦屏幕上的數字和真實的爆富

神話相去甚遠。據他所知，去年以來，他接觸的博士學位的股民，在權證市場上從100萬賠到50萬的不在少數。“但這些人還是樂此不疲，認為只要成功一次就能全部回來的，心態壞掉了。”

　　這種情況在他看來，用一句大家耳熟能詳的話來評判再恰當不過：“在商品社會，當利潤達到百分之五十的時候，就會有人鋌而走險；當利潤達到百分之百的時候，就會有人踐踏法律；當利潤達到百分之三百的時候，就會有人甘冒殺頭的危險。”

　　但同樣是面對300%甚至更高的利潤，現在中小戶投資者應對的風險比殺頭小的多。他們所要做的，是想方設法在這場充滿風險的投機游戲中戰勝游戲的制造者。有人將這比喻為博弈，但現在更多的媒體喜歡用“搏傻”。

　　事實上，黃棟指出，盡管一些人現在看來可能賺了錢，但在權證炒作的末端，長期內虧錢的肯定是散戶。那位私募資金管理人也表示，“跟風的散戶最多賺一些蠅頭小利，主要是市場的操縱者在賺錢。”

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