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三、認購權證比認沽權證更受市場追捧
定性地看，基于下面三個原因，我們推斷認購權證應比認沽權證應更受市場歡迎：一是認購權證類似于以前的配股證，投資者有感性認識；二是如果正股價格較高，認購權證持有可以較低的行權價買入正股，然后在市場上賣出獲利，這符合投資者一貫的炒股思維，比認沽權證更易理解、更易接受；三是目前的三只認購權證有兩只不可創設，便于投機獲利。
對實際數據的計算，驗證了我們的推斷：
1、認購權證的隱含波動率一般高于認沽權證的隱含波動率
截止2006年3月10日，滬深市場共有3只認購權證，7只認沽權證。從2005年11月23日至2006年3月10日的日交易數據看，認購權證的隱含波動率一般高于認沽權證的隱含波動率。由于近期新發了3只權證均為認沽證，認購證與認沽證之間隱含波動率的差距進一步加大。2005年11月23日至2006年3月10日認購權證加權平均隱含波動率為111.05%，為歷史波動率的3.22倍，認購權證加權平均隱含波動率為80.18%，為歷史波動率的2.36倍。而3月10日認購權證的隱含波動率為99.38%，認沽權證為48.77%，前者為后者的2倍，顯示隱含波動率差距在近期加大了。(見圖8)
圖8 認購權證與認沽權證隱含波動率對比圖
2、認購權證的溢價比率一般高于認沽權證的溢價比率
2005年11月23日至2006年3月10日認購權證加權平均溢價比率41.26%，認沽權證的為28.83%，前者為后者的1.43倍。而2006年3月10日認購權證加權平均溢價比率34.03%，認沽權證為18.48%，前者為后者的1.84倍，顯示近期兩者的差距加大。(見圖9)
圖9 認購權證與認沽權證溢價比率對比圖
3、多數交易日認購權證的換手率高于認沽權證的換手率
除了新認沽權證初上市的幾個交易日外，認購權證的換手率一般高于認沽權證的換手率，反映了投資對認購權證更為偏愛一些。2005年11月25日至2006年3月10日認購權證加權平均換手率為91.17%，而認沽權證的為53.09%，前者為后者的1.72倍。(見圖10)
圖10 認購權證與認沽權證換手率對比圖
2006年3月15日
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