《紅周刊》作者 張宇

　　來證監會才短短一年，郭樹清的曝光率已遠遠超過了前任主席尚福林。這是一位忙碌的主席：強制上市公司分紅、IPO改革、完善退市制度、向內幕交易開戰……盡管郭樹清大刀闊斧地進行了一系列改革，但是卻依然飽受各方爭議，在一些人看來，郭氏改革是表面功夫、花架子，還因為在他任初上證指數為2470點，而如今一年即將過去，密集新政推動下的股市卻一蹶不振。

　　忙人郭樹清

　　2011年10月底郭樹清的到來，徹底地打亂了證監會的辦公節奏，在位于北京金融街富凱大廈的證監會大樓里，夜晚燈火通明是常有的事情，為了趕上新主席的節奏，工作人員不得不頻繁加班。“平均四天出臺一項新政”，外界對現在的證監會如此印象。郭樹清是第六任中國證監會主席，他與前任尚福林都是由銀行系統空降到證監會的，尚主席在任期間推出了股權分置改革，在股權分置改革等多重因素推動下，A股在2005年至2007年間走出了一輪波瀾壯闊的大牛市。

　　此次郭主席履新則是在市場熊氣沖天、A股“圈錢市”罵名不斷的背景下走馬上任的。所以在上任之初，他便揮劍直搗A股頑疾——點燃了強制上市公司分紅的影響力“第一把火”。“近三年上市公司分紅狀況，特別是現金分紅的穩定性、回報率都有較大改進，證監會擬進一步采取措施提升上市公司對股東的回報。”中國證監會有關負責人2011年11月9日表示，并要求首次公開發行股票公司在招股說明書中就要細化分紅政策和回報規劃。這把劍深深地刺痛了某些上市公司的心，長期以來，股市約有半數“鐵公雞”喜歡融資卻懶于分紅。

　　祭出第一招后，市場各方反應褒貶不一，郭樹清緊接著再出新招。今年4月初他力推新股發行制度改革，劍指“高市盈率、高價、高超募”等IPO弊病，掀起了一輪郭氏新股發行體制改革的龍卷風。這場改革重點有6個方面，即個人可以參與新股詢價，大幅提高了網下配售比例，甚至允許存量發行，取消了網下配售股3個月的限售解禁期，而這一切的一切，意圖都在于增加新股供應，降低市場籌碼的成本。其實，早在2011年10月底的時候，郭樹清就曾經在一個內部場合上發出了驚天一問：“IPO不審行不行？”這或許是他設想的IPO從保薦制向注冊制轉變的萌芽，但這也嚇壞了眾多投資者——即便是有官方把關還有那么多公司勇于前赴后繼地造假，如果改為注冊制則市場豈不是亂作一團？

　　改革阻力重重！但郭樹清沒有輕易地言敗。此后，他的改革力度越來越疾風暴雨，接二連三地出臺了創業板退市制度、新三板擴容、主板退市制度、私募債等制度層面的改革，并將借殼上市監管提高至IPO標準，還組團向QFII推介中國資本市場，降低交易手續費，并大張旗鼓地鼓勵券商創新……在2011年底的第九屆中小企業融資論壇上，他甚至還勸老人和窮人不要參與股市炒作，而且隨后還有點可愛地以股評家的語氣力挺：“藍籌股有罕見投資價值！”

　　但是這些口號式的“力挺”也好，苦心孤詣的改革也罷，都未能喚醒A股久違的牛蹄。反觀海外市場，美歐一些成熟國家股市，比如道指、納指卻早已創出階段新高，輕舟已過萬重山。所以有人指責說，郭樹清只是一介書生，只會紙上談兵。

　　書生郭樹清

　　郭樹清的確是高材生，他22歲考入南開大學哲學系，1982年大學畢業后放棄哲學，轉而考取了中國人民大學經濟系碩士。后來跟其他著名知識分子一樣，讀博士，去海外留洋，然后進入機關……所不同的是，據其同學稱，郭樹清比凡人勤奮數倍，這為他日后出人頭地提供了機會：1985年他以社科院博士生的身份參加了對中國經濟改革有深遠影響的“巴山輪”會議，爾后他發表了300多篇有關宏觀經濟學、比較經濟體制的學術論文，曾經在1988年和1992年兩度獲得孫冶方獎，這是中國經濟學界的“諾貝爾”。

　　從哲學的角度講，任何事情都充滿了路徑依賴。郭樹清自然也概莫能外，他是一位充滿著理想的學者型官員，一有機會便忍不住地想要指點江山，激揚文字，這本來是無可厚非。在當建設銀行行長時，他提倡放開資本管制，認為若不推動人民幣國際化，則中國將永遠處于被動；他對金融業維持持續高成長表示懷疑，“現實經濟中沒有哪個行業可以達到持續三年的兩位數收益，憑什么金融業就可以做到？”更值得一提的是，當年他是在張恩照因受賄被“雙規”后臨危受命，用了7個月再造建行，并使之成功IPO。

　　當然，書生也有發飆的時候，去年12月1日證監會宣布解聘吳建敏，這是證監會首次解聘審核委員。吳建敏是證監會第三屆并購重組審核委員會委員，因為違規持有參與審核的股票而遭解聘。同日，郭樹清指出，將對內幕交易和證券期貨犯罪零容忍，發現一起查處一起。“小偷從菜市場上偷一棵白菜，人們都會義憤填膺，但是若有人把手伸進成千上萬股民的錢包，卻常常不會引發人們的重視。這就是內幕交易實質，也是防范和打擊這種犯罪活動的困難所在。”郭樹清著名的“偷白菜論”贏得了市場的熱烈掌聲。

　　據某證券媒體粗略統計，郭樹清主席上任一年來，查處了操縱百余賬戶的廣東中恒信“搶帽子”案等共計42起內幕交易案，創出歷年來證監會案件數新高。“郭樹清以前在金融市場擁有豐富的理論和經驗，或將會成為A股市場寶貴的資源，會推動一些長期存在的弊病的解決。”2011年底，江浙某私募基金投資總監對《紅周刊》說，他對郭樹清式改革帶來的行情非常期待。可是一年過去了，結果呢？大盤反而下跌了300余點，甚至于今年9月還一度擊穿了2000點大關。

　　郭樹清真的是失敗了嗎？

　　敗將郭樹清？

　　從今年初號召投資者買藍籌股，認為滬深300靜態市盈率不足13倍、動態僅有11.2倍，已經凸顯了罕見投資價值，到規勸窮人不要買股票，郭樹清不斷地被譏諷、被質疑、被口誅筆伐。甚至有人武斷地說，郭氏新政現在已經徹底失敗了。

　　典型案例如人民網(微博)(603000)，這個具有強烈官方背景的網站上市發行市盈率高達52倍，首日暴漲了74%，次日則是繼續漲停，這是對郭樹清推行的新股發行制度改革完全是個天大的譏諷。還有近來被人為壓低首發價格的洛陽鉬業(603993)，相比3元/股的發行價暴漲了221%，創下年內新股吉尼斯紀錄。難道說越遏制越爆炒？這時候行內“磚家”說話了，“郭主席的新政都是細枝末節的修正，不僅不能從根本上解決深層次問題，反而帶來了太多行政管制成分”。而對于他力推的退市制度，投資者普遍認為這只是治標不治本的花架子工程，因為很多公司F10里藏著官二代或者富二代穿著馬甲的PE公司，所以，僅憑借郭主席一己之力豈能有大的作為？

　　一直以來，A股市場水太深、水太渾了。而且當初設立股市的目的就是要“圈錢”，要為國有企業改革解困，所以要想改變多年來的“重融資、輕回報”絕非一朝一夕之功。郭樹清努力地想讓制度的陽光照進這汪渾水，初衷是好的，但是結果卻是連退市方案也淪為“花瓶”。當然，這不能單怨郭主席，或許是投資者的期望也有點太高了。

　　面對越改革越下跌的股市，郭主席也使盡了渾身招數，在2011年底的《財經》年會上他放言，“地方社保基金、養老保險全國大概有兩萬億元余額，組織起來，設立一個專門投資機構和委托一個機構來做，這個效果對市場大有好處”。資本市場上的“大佬”——全國社保基金馬上力挺，“地方養老金如果收上來，有一部分用來買股票還是可以的。第一，保值增值了，第二，增加了資本市場的機構對我們的鼓勵”。可就在市場意淫股市馬上將因養老金入市而高漲時，運作已久的廣東地方社保委托全國社保理財事宜卻遲遲未果。

　　直到今年3月19日，廣東省社保那1000億養老金才正式委托，但是市場卻繼續著下跌之旅。而與此同時，救命錢投資股市也引發了一場學界和業界的空前大討論，于是，后續養老金入市也沒有了下文。上任100天之內，頻頻提出長線資金入市的郭樹清又瞄上了QFII(境外合格機構投資者)，證監會今年初放開了QFII的額度，而近期上交所、深交所和中國金融期貨交易所分別組團遠赴美國、加拿大、歐洲、韓國和日本向境外養老金進行路演，推介中國的資本市場和QFII制度。

　　但是，功課該做的都做了，A股市場還是沉寂得如一潭死水，滬市成交量不足600億元，換手率也極為萎靡。如果我們僅以指數來論英雄成敗，則郭樹清在任期內的首年，那是叫失敗了。但是股市有其自身運行規律，在中國經濟季度增速每況愈下、上市公司盈利節節下滑、貨幣流動性步步收緊的背景下，即使換了誰當證監會主席，A股也都還是沒戲。雖然郭樹清以改革者的姿態，為自己掙得了不少罵名，但是改革是一定要付出代價的，改革不一定能成功，但不改革卻是死路一條。