林純潔

　　股市下跌、日元對各主要貨幣上揚、公司盈利增速大幅滑坡……上周在金融市場發生的事情與習慣中的場面完全不同：幾乎所有投資者都坐在同一條船上。

　　上周道瓊斯指數下跌4.2%，而不久前投資者還在興高采烈地慶祝道指首次突破14000點。

　　這到底是一次調整還是好日子的結束？回答這個問題很困難。不過，如果關注更多的市場，可能會有更多不好的預感，這很大程度上來自于投資者風險偏好的轉變。

　　摩根大通已經體會到這種轉變。英國藥房連鎖店Alliance Boots及汽車制造商

克萊斯勒剛剛公布被私人股權投資基金收購的計劃。上周，由摩根大通主導的用于這兩家企業杠桿收購的200億美元債券，因乏人問津而被迫推遲發行。承銷商只能將其掛在自己的資產負債表中，直到找到買家。

　　根據IdeaGlobal分析師的預測，家庭裝飾品與建材零售巨頭Home Depot通過借貸回購

股票的計劃將遇到困難。反映歐洲信貸市場狀況的iTraxx交叉指數顯示，債券買賣報價差額在上周達到今年的高點。

　　日元的走勢也在提供證據。這個備受套利交易所累的貨幣上周大幅攀升，一定程度上反映出投資者偏好的轉變。

　　目前公司信貸市場還遠談不上“信貸危機”，只是投資者并不像之前那樣“閉著眼睛”就把自己的錢借給別人。不過，這已經足以讓那些杠桿收購計劃遭遇困難，沖擊金融行業的收益和威脅近幾年股市一直存在的“并購溢價”。

　　事情到此為止，只算是一次調整。如果美國次級貸款問題繼續放大并影響到其他類貸款及越來越多的金融機構，情況將變得更糟。

　　花旗銀行固定收益投資部門的戰略分析團隊上周五預計，美國房貸巨頭Fannie Mae和Freddie Mac在次級貸款市場上可能存在47億美元的損失，只是暫時還未體現出來。不過，這兩家公司并不認同這種預測。

　　越來越多的對沖基金可能陷入困境。上周，一只

澳大利亞的對沖基金陷入美國次級房貸市場的泥淖。

　　所以，雖然本周將出現99家標普500指數成份股公司的業績報告和像美國7月就業報告這樣的“傳統”重要報告，信貸市場方面的消息仍是最牽動人心的。美國二季度GDP增長率達到3.4%等因素并不意味著目前市場不存在危險。插圖/蘇益

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。