中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào) 縹緲

　　面對(duì)近期股市大幅震蕩，一位朋友提出了一個(gè)驚人的預(yù)測(cè)：2007年，上證綜合指數(shù)將到達(dá)6000~8500點(diǎn)(保守估計(jì)6000點(diǎn)，樂(lè)觀估計(jì)8500點(diǎn))；2008年，10000~15000點(diǎn)；2009年，15000~20000點(diǎn)!

　　當(dāng)然，股市本身，是各種解釋的“大觀園”。在形形色色的市場(chǎng)分析之中，有兩種人的分析與判斷，最為引人注目。其中一種是“經(jīng)濟(jì)學(xué)家”，另外一種就是“股評(píng)家”。這兩種人經(jīng)常搞不清楚自己真實(shí)的身價(jià)，因?yàn)槁殬I(yè)性的前者，總以為自己是天生的后者；職業(yè)性的后者，則以為自己是天生的前者。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家通常希望使用理性概念來(lái)邏輯地解釋股市，然而經(jīng)過(guò)了“一錯(cuò)再錯(cuò)”之后，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們終于認(rèn)識(shí)到，股市的“非理性”甚至“非邏輯”的因素，是某種必然。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)從來(lái)無(wú)法“合理”地解釋股市，于是，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們，就把“非理性因素”以“心理學(xué)”的形式，引入了“經(jīng)濟(jì)學(xué)”，這就是所謂的“行為金融學(xué)”(并因此獲得了2002年的諾貝爾獎(jiǎng))。

　　“不可測(cè)理論”告訴我們，“不要試圖預(yù)測(cè)股市”，巴菲特把這一點(diǎn)當(dāng)成投資者所必備的“投資信條”之一：“市場(chǎng)是復(fù)雜的系統(tǒng)，從股價(jià)變化結(jié)果不能推測(cè)未來(lái)，這一點(diǎn)并不能夠證明從所有其他方面和以任何別的方式，也都永遠(yuǎn)無(wú)法恰當(dāng)?shù)匕盐展墒小！?

　　這就等于是說(shuō)，

股票市場(chǎng)，從來(lái)都是一個(gè)被操縱的市場(chǎng)，無(wú)論是價(jià)值投資，還是趨勢(shì)投資，區(qū)別在于誰(shuí)的腕力更強(qiáng)，誰(shuí)的籌碼更多，“解鈴還須系鈴人”，僅此而已——假如把中國(guó)比作一個(gè)“超級(jí)”上市公司，中國(guó)GDP的增長(zhǎng)，就是這家上市公司的經(jīng)營(yíng)的軌跡。

　　很多人都沒(méi)有讀懂中國(guó)股市，任何

資本市場(chǎng)，從來(lái)就沒(méi)有過(guò)確定的規(guī)律和穩(wěn)定的規(guī)則，從來(lái)就沒(méi)有過(guò)任何確定性可言，那么，一切有關(guān)“價(jià)值投資”的基礎(chǔ)與邏輯，只能用“集體的無(wú)意識(shí)”來(lái)給以解釋。

　　那么，什么是真正的“價(jià)值投資”呢？

　　事實(shí)上，價(jià)值投資對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，只是一種自我強(qiáng)化的情緒的體現(xiàn)，是我們對(duì)于自然規(guī)律的服從。

　　2009年，上證指數(shù)真的能夠到達(dá)20000點(diǎn)嗎？我覺(jué)得只要錢(qián)比股票多，20000點(diǎn)根本不在話下。但我們追求的，應(yīng)是“價(jià)值”本身，而不是指向“價(jià)值”的某一根手指。

　　對(duì)于兩年以上的預(yù)測(cè)，50%的“概率”都沒(méi)有達(dá)到，那就等于什么也沒(méi)說(shuō)。

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