如果說因為出乎意料的大漲，2006年的股市可以用“驚喜”來形容，那么2007年的股市完全可以稱為“刺激”：3500點、4000點、4300點等新高迭出，伴隨著“2·27”、“社論傳言”、“5·30”等一趟一趟過山車，讓私募基金、大戶和普通投資者們，在懸崖邊經歷了一輪輪風云變幻和跌宕起伏。“刺激2007”下的眾生相究竟如何？這些眾生相背后，隱藏著怎樣的投資智慧，市場玄機？且讓我們來一一玩味。

　　來源：中國經營報 作者：龍飛

　　憑借自己設計的選股模型和獨特的操作風格，3400點入市的小型私募，現在已經業績翻番

　　“快男”朱峰：偏愛“一夜情”

　　“沒人能對大盤做出準確預測，其實也完全沒必要對大盤作預測。”談到這個問題時，朱峰(化名)的語調有些急促。

　　做這一行之前，朱峰是一名資深財經記者。在以前的同事眼中，朱峰的形象可以和沉穩、可靠劃上等號。但今年4月下旬，他卻做了個令人跌破眼鏡的決定：辭職，做私募炒股去。此時，上證綜指已經處于3400點高位，經過一年多的攀升之后，股市“泡沫論”卷土重來，輿論普遍認為此時股市風險極高。

　　但老朱有自己的一套。入市兩個多月來，他運作“超短線”極有心得：當天買入，次日賣出。兩個多月，100余萬元本金已經翻番。近來炒作權證，他利用手頭的200萬元左右資金，每天能做出5000萬元到1億元左右的交易量。

　　每天收益5%～6%

　　從開始到現在，老朱只有4個客戶，總共100萬元左右的本金。相對于現在動輒數億元乃至數十億元的私募基金來說，老朱的小私募只能算作兒戲，朱峰也更愿意稱自己為“代客理財”。

　　“選擇在這個時刻辭職炒股，只是覺得自己的技術已比較嫻熟，足以運作一只小型私募。大盤風險是否過高根本沒去考慮。”朱峰的態度的確讓人有些意外。在他看來，只要

中國經濟繼續走好，無論在什么時候進入，無論

大盤走勢如何，都只是技術層面的東西，或者說完全可以通過產品結合與操作手法加以調整。

　　“一直以來基本每天的收益率都維持在5%～6%，即使光景不好，也起碼達到1%。”老朱說，雖然資金不多，但其運作的“代客理財”收益卻甚為喜人，而這樣的回報水平讓他越發自信。“一開始還是相當忐忑，畢竟還有家庭的責任需要背負。但現在是路子越走越平坦，即使是‘5·30’股市大調整，也能坦然面對。”兩個月過去，老朱早已實現收益翻番。但他一直沒有考慮開拓新的客戶。“與其他公募或私募的資金相比，我最大的優勢就是盤小好調頭。說白了就是快進快出，高拋低吸，順應趨勢，把握機會。”

　　“現在的市場下，我投資準則只有兩條，第一不靠消息炒股，第二不做價值投資。”在多年的財經記者生涯中，朱峰積累了很多股壇好友，其中不乏基金公司的研究者、基金經理甚至一些證券公司的投資總監。但朱峰對于消息炒股卻很不以為然。“不是說消息不重要，而是根本沒有足夠的精力去分辨何為有價值的信息。”朱峰說，現在是消息漫天飛，甚至打開淘寶網也有高價出售信息的生意。“每當政府出臺某個消息后，網站的個股論壇肯定有人高舉‘我的預測最準確’的牌子。但如果你跟著這些消息去操盤，十有八九是血本無歸。”

　　“如果與股友吃飯提到某只股票，而他們又大力推薦的話，我回去肯定仔細看自己的股票池，如果持有馬上放掉。”朱峰略帶玩笑地說，“不是因為不相信朋友，只是假消息、托市消息太多了，難辨真偽。”股市20年，坐莊者的游戲一直就沒變過：先期進入某只股票，然后聯合各方力量托價，再吸引散戶入場，然后或悄悄或迅速地脫手。所以股市的情況就是“消息來源紛紛，人人都是內幕股神”。

　　當然也有依靠消息一夜暴富的案例。“但幾率太低，而且也太沒技術含量了。”老朱有些不屑，在他看來，如果一個以股市為終生職業的人依靠消息操盤，那成功的可能性幾乎為零。“例如有人說中國股市進入‘十年大牛市’了，這本身就是個偽命題，如果今年一年把未來十年的漲幅都透支了，會出現什么結果？”

　　“聽消息不如看盤面。”朱峰認為，上下波動的各種數據也許繁復枯燥，但卻是最為直接客觀。“讀懂這些技術數字，就等于讀懂資金的變動。”

　　當天進，第二天出貨

　　其實老朱并不排斥價值投資。在他看來，如果長期持有幾只股票，不用判斷其短期走勢，就可以獲得高額回報，那實在是太美好了。其實早在4月初朱峰還沒全身心進入股市前，就曾對記者說，如果市場出現大幅調整，“那就太好了”，因為這樣他就可以實現自己的價值投資計劃。

　　但現實情況卻總與理想有些出入。謝國忠曾經說過，巴菲特的根本原則是以合適的價格買入一家好公司。但當一家好公司的股票以100倍市盈率交易時，這通常是一筆壞的投資，“好公司和好股票并不能劃等號”。因此，朱峰認為，“巴菲特在中國，是肯定不會買五糧液(000858)的”，這不是企業管理的問題，也不是五糧液成長性不好，而是因為股價太高。“估值過高意味著投資者已經透支了未來的預期。這樣的企業在國內股市比比皆是。”再加上國內企業特有的成長模式，除了一些巨無霸型的國企外，所有企業都面臨“換一個掌門人，發展前景可能大打折扣”的尷尬。所以朱峰認為，在這種情況下談價值投資無疑不切實際，甚至有些自欺欺人。

　　“這也是沒辦法的事，業內不少公募基金私底下也在操短盤。”老朱告訴記者。6月上旬，

證監會就曾召集7家公募基金座談，勸誡這些較為“進取”的公募減少短線操作，再舉價值投資大旗。

　　“價值投資也許有利于市場穩定，但從去年開始，市場的資金推動特征表現更加明顯。”老朱認為，在這種市場環境下，觀察資金流動才是真理。從進入代客理財這個領域開始，他就一直在做超短線：當天進入，第二天出貨。他為此設計了一套選股模型，每天梳理滬深兩市所有個股，例如帶股改題材的個股資金流動數據、ST題材個股資金變化等，最后在原始梳理的前提下根據基本面再做判斷。經過近半年的實踐與改造，朱峰對于這一模型已相當有信心了。“除了5月30日那一波曾被小套了一會兒外，基本算是無往不利。而且絕不遜色于價值投資者。”

　　“現在股市在高位運行，難道就不擔心出現上世紀90年代那樣的大熊市嗎？”對于記者的這個問題，朱峰有一絲猶豫，特別他的短線投入中很多都是“細價股(small cap stocks，交易價格偏低的股票)”——有學者曾做過研究，在內地，這種股票的波動幅度是大盤的2倍，如果熊市出現，跌幅也是大盤的2倍。但朱峰覺得：“理論與技術并不完全劃等號，而且超短線被套的幾率也不高。”

　　“從總體上看，中國經濟持續走好，股市基本環境與以前相比已有很大的發展。現在股市的風險已經大大降低，而且投資機會眾多，所以發生大規模熊市的幾率已經非常小。”老朱說，5月30日，股市調整之時，他把大部分資金投入權證市場，T+0 業務加上不用交印花稅，讓他在大盤調整之時大快朵頤。調整的3天，他把全部資金投入權證，每天的交易量幾乎達到1億元。最近有所收斂，但每天的交易量仍然保持在5000萬元上下。

　　“這其實是一個很好的例子：股市調整期間可以通過其他工具對沖，權證就是其中之一。即將推出的股指期貨，更是一種專職的風險對沖工具。”老朱覺得，隨著這些衍生工具的逐漸完善，內地股票市場將更加成熟，出現暴跌的幾率會越來越小。

　　生存法則

　　心得

　　在這種市場環境下，觀察資金流動才是真理。

　　技巧

　　聽消息不如看盤面。讀懂這些技術數字，就等于讀懂資金變動。

　　禁忌

　　第一不靠消息炒股，第二不做價值投資。

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