元一

　　光陰荏苒，轉眼間，半年的光景一晃而過。其間，雖波折不斷，但上證指數攀上了4000點的高臺。半年前，這個高度絕對僅僅是極少數人才敢憧憬的目標。這表明市場的發展、變化，是不以人的主觀意志為轉移的，自有其內在規律。盡管如此，回顧半年來的市場表現，我們仍然可以看出，雖然有些事情出乎意料，但大多數事情仍在情理之中。我們一路走來，沫浴在新的牛市中，但我們似乎又難脫窠臼。而目前正是這種“意料之外、情理之中”的情結困擾著我們，使得我們在4000點之上頭昏目眩，步履沉重，失去了方向，一有風吹草動，便驚慌惶恐。之所以如此，大體是因為我們過分關注了本不該關注的東西，而將該關注的東西置諸腦后。若繼續這種舍本逐末的做法，4000點之上會有什么結果是不言而喻的。

　　目前，投資者在關心什么？與3、4月份人們紛紛打探個股消息，以致小道消息滿天飛，低價股雞犬升天不同，經歷了印花稅的突襲之后，大多數投資者似乎吃一塹長一智，擔憂起了政策面的變故。于是乎，關于政策面的流言蜚語，在網上，在坊間隨處可見，隨時可聞，盡管一些人對政策的理解牽強附會，甚至不知所云。有關印花稅的是非姑且不論，退一步講，即使再出現類似情況，也不足以阻擋牛市的步伐。而市面上關于類似印花稅政策的五花八門的解讀，就更說明了政策的復雜性。以此為基礎，再套上“政策頂”以及灰暗的分析心理，要做到胸有成竹是非常困難的。

　　4000點上，市場狀況發生了巨大變化。半年來，深綜指上漲了120%多，上證指數上漲了50%多。隨著指數的上升，風險也在積聚增大。總體而言，在4000點之上閉著眼睛買賣就賺錢的日子已一去不復返。甚至可以說，4000點之前，我們曾經熟悉、把玩的東西將離我們遠去，即將面對的是未曾謀面的高山峻嶺以及附隨其上的羊腸小道。

　　半年來，滬深股市經歷了特征明顯的三個不同階段。1至3月上旬，上證指數在2700-3000點之間震蕩，市場圍繞著估值、泡沫與風險展開了針鋒相對的討論。盡管多空分歧明顯，投資者小心翼翼，但上證指數最終還是越過了3000點的心理大關。3000點之后，尤其是3月中旬至5月底，投資者開始了緊憋之后的第一輪放縱，其結果便是低價股、題材股、消息股炒作的風起云涌。在此之前，即使牛市“急先鋒”漲升了好幾倍，這些

股票仍默默無聞，成了被人遺忘的“角落”。整體上，低價股是2006年跑輸大盤的唯一“軍團”。開始于年初，3-5月進入高潮的低價股炒作既有補漲的意味，但更主要的在于市場陋習的故態復萌，虛假消息、內幕交易、股價操縱以及隨之而來的暴富故事與財富神話將投資者推上了欲罷不能的境地。短短半年時間，低價股普遍上漲了3-5倍，以致中國銀行、工商銀行、中國聯通戲劇性地跌進了價格最低的股票行列，成了“垃圾股”的“當家花旦”。這種局面的諷刺性是直白的，它所折射出的市場狀況是扭曲的、異化的。可以肯定，即使沒有印花稅的提高，這種近似瘋狂的狀況也難以持久，也會因某根支柱的斷裂而雪崩。5月30日出臺的印花稅新政終止了市場的瘋狂，隨后而來的狂跌似乎讓人感覺到了　　市場波動的命門———大跌中不同板塊、個股截然不同的表現與結局，讓投資者領悟到了非理性的破壞力與殺傷力以及市場情緒的要挾性，由此也拉開了今年上半年頗具特色的第三階段的猶豫不決、風吹草動行情。

　　4000點之上，市場的真義在哪里？對投資者而言，3000點是一道坎，4000點無疑是一道更高的坎。就大趨勢、大方向而言，牛市的步伐是不可阻擋的。

宏觀調控，乃至某項具體政策的出臺，除了維護經濟環境、規范市場秩序外，諸如打壓股價，掌控指數的意圖猜測不僅荒誕無稽，而且會南轅北轍。4000點之上，決勝的竅門是什么？憑小道消息以及莫須有的概念、題材能跑贏指數？

　　4000點之上，市場的性質沒有變，牛市還是牛市———一輪嶄新的空前的牛市。市場的基礎也沒有動搖，甚至得以加強，變得更好———市場的規范化建設、制度效應的擴散等等，無形中有助于股市的健康發展。處在變化中的是股價，是上市公司，是它們兩者匹配著的風險與潛能。因此，關注上市公司，捂住有潛力的股票，你就能看到牛市中最壯觀的景色。

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