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　　停牌近21個月后，港股老恒和釀造于12月23日復牌，卻大幅收跌62.87%。

　　對于復牌首日的市場表現，老恒和釀造的投資者或許并不感到驚訝，畢竟擺在他們面前的是一家連續虧損，且在主流調味品市場中逐漸“失聲”的企業。

　　超長停牌

　　老恒和釀造主營料酒、黃酒、醬油、玫瑰米醋、腐乳、醬料、糟鹵等產品，是一家百年老字號企業，曾有著輝煌歷史。

　　公開資料顯示，清咸豐年間，老恒和的前身老元大醬園創立于浙江湖州，距今已有160余年歷史，與同是百年老字號的王致和齊名，曾是中國最大的料酒生產商。

　　2021年1月，老恒和釀造實控人、執行董事兼首席執行官陳衛忠因涉嫌非法吸收公眾存款罪被湖州市公安局吳興分局刑事拘留，自此揭開了公司虛構銷售、違規擔保等一系列亂象。

　　2021年3月30日，老恒和釀造公告稱，因無法及時刊發2020年年度業績，公司申請股票即日起停牌。

　　2022年9月，老恒和釀造宣布完成內部監控審查，并于次日公布了2020年、2021年年報，以及2022年半年報。

　　2022年12月22日晚間，老恒和釀造公告稱，已達成復牌指引恢復交易，申請23日上午9時正起恢復交易，自此結束了長達近21個月的停牌歷史。

　　連年虧損

　　盡管調味品行業在過去幾年保持著較為穩健的發展，并孕育出了如海天味業這樣的巨頭企業，但具體到老恒和釀造身上，日子卻并不好過。

　　料酒是老恒和釀造第一大主營業務，2022年半年報顯示，料酒系列產品是公司主要收入來源，營收占比高達64.7%。但料酒本身是一個較為小眾的市場，規模遠沒有千億級的醬油市場那么龐大。公開數據預測，2021年料酒市場規模僅為147.36億元。

　　盡管料酒市場不大，但卻因市場集中度低、增長相對較快而吸引了海天味業、千禾味業、恒順醋業等調味品巨頭的爭相布局。恒順醋業董事長杭祝鴻就曾在近期接受采訪時表示，“料酒全國性品牌和渠道還未形成，這正是恒順做高酒的最佳戰略機遇期。”

　　在巨頭的夾擊下，老恒和釀造日子愈發艱難。2019年，公司還以8.3%的市場份額（以出廠收入計）位列料酒行業之首，營收高達9.15億元。但從2020年開始，公司經營狀況急轉直下。

　　2020年至2021年，老恒和釀造營收分別為2.26億元、2.53億元，公司擁有人應占凈利潤分別為-8.45億元、-3.18億元。

　　2022年上半年，老恒和釀造經營情況略有好轉，但仍錄得虧損。半年報顯示，公司當期實現銷售收入約1.38億元，同比增長12.8%；公司擁有人應占虧損約為2.14億元，上年同期應占虧損約1.26億元。

　　國資援手

　　目前，陳偉任老恒和釀造執行董事兼董事會主席。天眼查顯示，陳偉目前還擔任湖州吳興城市投資發展集團有限公司（簡稱“湖州吳興城投”）董事長、法定代表人，而湖州吳興城投由湖州市吳興區國有資本監督管理服務中心全資擁有。

　　根據2022年半年報披露的數據，目前，陳衛忠透過其受控制法團Key Shine間接持有老恒和釀造2.83億股股份，其中2.29億股已抵押予吳興城投（香港）有限公司，后者系湖州吳興城投全資子公司。

　　種種跡象表明，陳偉所代表的吳興國資對老恒和釀造給予了不少財務援助。

　　2022年半年報披露，截至2022年6月30日，老恒和釀造的借款總額包括計息銀行及其他借款約19.68億元，主要貸款方為南太湖、湖盛融資、湖州吳興城市，其中南太湖、湖盛融資皆為湖州吳興城市控制企業。

　　老恒和釀造稱，來自三者的貸款分別為15.43億元、2.14億元、1.54億元，共計19.11億元，該款項在財務報表批準之日起14個月內不要求償還，且上述三方承諾提供新融資額度約3億元。

　　在國資助力下，老恒和釀造對未來發展依然充滿信心。公司在半年報中表示，預計未來料酒依然能繼續保持兩位數增長趨勢。公司經營目標為在料酒龍頭地位基礎上拓展多元化銷售渠道，進行組合產品的銷售，提升公司在調味品行業的市場地位，以便進一步搶占空白市場。一方面，將更進一步增加對營銷團隊建設的投入和員工培訓；另一方面，將豐富產品結構，推出更多優質且符合大眾消費能力的各類別產品。在經銷商拓展方面，將在不斷地多元化發展的渠道中與有實力的經銷商合作，積極提升“老恒和”品牌在中國市場的占有率。

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責任編輯：楊紅卜