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原標題：三季度凈利增速59.65%不及市場預期，舍得酒業隱藏利潤了？
10月21日盤后，最近卷入“優質基酒不實”風波的舍得酒業（600702.SH）發布了2021年三季報。
這樣一份凈利潤增速高達211.92%的三季報，卻在網絡投資社區引發部分網友高呼：“爆雷”了。
這已是舍得酒業近期第二次被指稱“暴雷”。此前在10月17日，某媒體微信公號刊發了一篇名為《舍得酒業的老酒只是故事》（以下簡稱《故事》）的文章，質疑舍得酒業一直號稱的“12萬余噸優質基酒”的品質問題。
三季度業績不及預期
今年前三季度，舍得酒業實現營業收入36.07億元，同比增長104.54%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤9.70億元，同比增211.92%。
其中，今年第三季度，舍得酒業實現營業收入12.16億元，同比增長64.84%；實現凈利潤2.34億元，同比增長59.65%。
從經營情況看，前三季度，舍得酒業依然保持了線上銷售高增速，經銷商也在持續“換血”。1-9月，舍得酒業電商銷售收入為2.52億元，同比增長191.12%；累計新增經銷商883家，退出467家，較2020年年末增加416家。
分產品看，舍得前三季度中高檔酒的銷售增速較半年報時有所下滑，從149.01%下降至111.17%；低檔酒增速則有所上升，從235.52%上升至268.23%。
對于這樣一份三季報，一名熟悉白酒行業的私募基金經理向21世紀經濟報道記者表示，這一業績低于市場預期。其指出，市場對舍得第三季度的凈利潤增速預期是100%左右。
國金證券也在季報點評中表示，舍得三季度的收入“基本符合預期”，但“利潤低于預期”。
“受結構下行+費率擾動影響，21Q3凈利率同比-1.14pct至19.79%，其中：1）毛利率同比-1.91pct，主因產品結構降級所致；2）銷售費率/管理費率同比+2.02/+0.51pct，預計疫情后廣告費用投放恢復，委加單季度計提1億人員遣散費；3）營業稅金及附加占比同比+1.07pct，主要系高稅負的低檔產品占比提升。”國金證券如此解釋舍得酒業業績下滑的原因。
21世紀經濟報道記者注意到，在網絡投資社區，有部分網友和投資者認為，利潤不及預期的主要原因是舍得酒業在三季度隱藏了一部分利潤。
財報顯示，舍得酒業三季報的現金流與合同負債大幅增長。
截至9月末，舍得酒業今年經營活動產生的現金流量凈額達16.17億元，較上年同期增長341.48%，較上半年增長7.45億元。
截至9月末，舍得前三季度的負債為8.52億元，較上半年增長了4.82億元。有觀點認為，此一數據變動意味著“公司平滑了大量的收入到四季度”。
國金證券也在點評中認為，三季度末舍得合同負債+其他流動負債同比增長233.09%，“有望蓄力Q4及來年”。
澄清公告選擇性回應質疑
在公布三季度業績前一天，舍得酒業也終于回應了媒體對其“優質基酒不實”的質疑。
10月20日，舍得酒業發布公告，從“老酒儲量真實性”“老酒品質”“勾兌食用酒精”“閑置窖池質量”等四個方面回應《故事》。
《故事》一文的第一個質疑點是舍得酒業12萬噸優質老酒儲量的真實性。《故事》測算舍得酒業基酒貯存能力以不銹鋼容器為主，容量為9.6-12.6萬噸，而陶罐貯存能力僅在2萬噸左右。
由此《故事》稱，“舍得酒業的12-13萬噸老酒，有很大一部分，是普通基酒；優質的需要陶壇貯存的基酒，也就2萬噸左右”。
對此，舍得酒業回應稱，“公司老酒儲量真實，擁有12萬余噸老酒”。對于不銹鋼罐貯存基酒的質疑，舍得酒業表示，中高端基酒生產出來后，均先儲存在陶壇內；基酒在陶壇內老熟達到相應質量要求后，會被轉移到不銹鋼罐內存儲。
“經長期的儲存質量對比跟蹤，在陶壇內老熟之后的基酒，其在不銹鋼罐和陶壇內儲存的質量并無明顯差異。”舍得酒業稱。
《故事》的另一大質疑點是舍得窖池質量退化。《故事》根據歷年公司財報披露的成品酒產銷量和庫存基酒變動情況推測，天洋控制舍得酒業期間，公司基酒產能和灌裝包裝產能均嚴重閑置，其使用率僅有37%。
“舍得酒業號稱萬口窖池，但因為產能利用率多年過低，近七成的窖池長時間閑置，菌群早已全部退化。”《故事》稱。
對此，舍得酒業表示，公司早前就已邀請第三方專業機構完成了鑒定，“鑒定結果表明，窖池質量及產出基酒不受影響”。
此外，舍得酒業還在澄清公告中表示，公司每年都有優質基酒增加，有計劃保證存儲與銷售的平衡，公司存儲的老酒也未勾兌食用酒精。
和詳細列舉數據以及其他支持材料的《故事》相比，舍得方面的澄清公告多少顯得有些簡略。21世紀經濟報道記者注意到，《故事》一文的部分質疑并未得到舍得方面回應。
例如，《故事》認為，“醬酒之上是老酒”對濃香酒并不適用，濃香酒的品質不會因為長時間存儲而變好。《故事》稱，濃香型基酒的老熟期1-3年為佳，超過3年反而影響口感。
對此，舍得方面并未在澄清公告中予以直接回應。記者就此致電舍得酒業，接線人員也拒絕發表進一步觀點。
截至10月21日收盤，舍得酒業漲1.24%，報194.71元/股。
責任編輯：陳悠然
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