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　　大盤(pán)指數(shù)經(jīng)過(guò)半年時(shí)間的持續(xù)震蕩上揚(yáng)后，馬上就要迎來(lái)最大單月規(guī)模的解禁潮。

　　根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，其中2018年1月的解禁壓力創(chuàng)近年最高，按照“當(dāng)月開(kāi)始流通市值合計(jì)規(guī)模”指標(biāo)來(lái)看，這一數(shù)額超過(guò)5700億元，該數(shù)字已經(jīng)接近中國(guó)石化這個(gè)大藍(lán)籌的A股流通市值。

　　解禁以及由此導(dǎo)致的減持預(yù)期“雙雷懸頂”，A股大盤(pán)股指近期出現(xiàn)罕見(jiàn)“猛回頭”。

　　接下來(lái)的市場(chǎng)行情中，空頭是否會(huì)就此“老虎發(fā)威”，還是只是狐假虎威呢？在解禁壓力的背后，是否也會(huì)帶來(lái)某些買(mǎi)入機(jī)遇呢？在尋找機(jī)會(huì)的過(guò)程中，如何才能繞過(guò)“陷阱”吃“餡餅”、化解“地雷”為“地瓜”呢？

　　解禁：是發(fā)威的老虎，還是只是hello kitty？ 

　　有人說(shuō)，當(dāng)自己把衣服塞進(jìn)秋褲的那一刻開(kāi)始，就已經(jīng)知道與時(shí)尚無(wú)緣了。 

　　在近期的A股市場(chǎng)中，這條“秋褲”的一條褲腿是解禁，另一條褲腿是減持。通常情況下，一旦某家上市公司與這兩條褲腿兒組成的“秋褲”聯(lián)系在一起時(shí)，股價(jià)表現(xiàn)通常也便不再性感迷人。 

　　最為典型的例子是上海銀行。由于公司在2016年11月16日上市，到了2017年11月16日，3.46萬(wàn)名股東的鎖定期正好屆滿(mǎn)，首次公開(kāi)發(fā)行限售股共計(jì)29.26億股上市流通。按照前一日的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，該部分解禁股市值高達(dá)500億元，幾乎相當(dāng)于長(zhǎng)江證券、北方稀土等中盤(pán)藍(lán)籌A股公司的市值。

　　解禁利劍懸頂之下，上海銀行11月16日開(kāi)盤(pán)直接跌停，并且一舉跌破了上市發(fā)行價(jià)，可見(jiàn)個(gè)股解禁的空頭威力有多厲害！

　　不僅部分個(gè)股的解禁和減持預(yù)期已經(jīng)成為引發(fā)股價(jià)閃崩的地震，就連整個(gè)大盤(pán)指數(shù)在面對(duì)巨量解禁所帶來(lái)的拋售預(yù)期時(shí)，也不禁打起了寒噤。在不少市場(chǎng)人士看來(lái)，上證指數(shù)11月23日的本年內(nèi)單日最大跌幅，便與即將到來(lái)的巨額解禁預(yù)期有脫不開(kāi)的干系。

　　從今年12月開(kāi)始，A股市場(chǎng)的解禁規(guī)模將顯著增加。Wind數(shù)據(jù)顯示，從整個(gè)市場(chǎng)“開(kāi)始流通市值合計(jì)”指標(biāo)來(lái)看，2017年12月的指標(biāo)數(shù)字接近3000億元，而2018年1月該數(shù)字則超過(guò)5700億元。更有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，2018年1月的解禁壓力創(chuàng)出2016年以來(lái)最大，且未來(lái)三個(gè)月A股市場(chǎng)將面臨1萬(wàn)億元規(guī)模的解禁盤(pán)市值。

　　解禁壓力懸頂下，A股市場(chǎng)日前出現(xiàn)白馬股與題材股集體殺跌的走勢(shì)，且上證指數(shù)在11月23日跌破此前支撐指數(shù)持續(xù)震蕩上行整整半年之久的60日線支撐。至少?gòu)哪壳皝?lái)看，巨額解禁壓力確實(shí)不是病貓，而是猛虎。

　　上證指數(shù)從2017年5月24日步入上行趨勢(shì)，整整半年后的11月23日，60日線被首度告破

　　“地雷”可以變“地瓜”？ 

　　在生活中，有一種社會(huì)心理學(xué)現(xiàn)象叫做“墨菲定律”——如果你成天擔(dān)心某種情況發(fā)生，那么它就更有可能會(huì)發(fā)生。

　　比如，墨菲定律在“散戶(hù)會(huì)輸”這個(gè)結(jié)論中就頻繁應(yīng)驗(yàn)。

　　不少情況下，散戶(hù)所買(mǎi)的股票在牛市習(xí)慣于按兵不動(dòng)，震蕩市和熊市中則習(xí)慣于領(lǐng)跌；當(dāng)然，部分散戶(hù)也會(huì)買(mǎi)到會(huì)大漲的股票，但是只是解套的時(shí)候，股票通常都已經(jīng)出手；部分幸運(yùn)者能夠買(mǎi)到會(huì)漲的股票，解套的時(shí)候也沉的住氣，準(zhǔn)備出手獲利的那一天，股票卻突然停牌，不排除“黑天鵝”丑聞爆發(fā)的可能；到頭來(lái)沒(méi)賺到錢(qián)，回家就拿家人撒氣，結(jié)果家人或者女朋友賭氣離開(kāi)了。

　　雖然有人也會(huì)拿“我天天擔(dān)心自己暴富，是不是就真的距離暴富不遠(yuǎn)了”來(lái)對(duì)“墨菲定律”進(jìn)行調(diào)侃，但是在股市中，“墨菲定律”的應(yīng)驗(yàn)卻是常有的事兒。難怪有人針對(duì)日前的白馬股大跌戲言，“我持有的股票，前段時(shí)間一直和貴州茅臺(tái)反著走；這幾天終于跟上茅臺(tái)的節(jié)奏了。”

　　那么，本輪解禁大潮會(huì)否同樣使“墨菲定律”顯靈呢？這需要對(duì)解禁后的“真減持”和“假減持”，以及由此帶來(lái)的“真壓力”和“假壓力”進(jìn)行慧眼式區(qū)分。

　　從近期解禁類(lèi)個(gè)股的走勢(shì)來(lái)看，這種區(qū)分維度至少可以概括出如下幾個(gè)方面。

　　首先，最為明顯的維度是，解禁市值以及解禁股東數(shù)量。

　　上海銀行遭遇巨量解禁而跌停，一方面是解禁市值高達(dá)500億元，另一方面則是涉及的股東人數(shù)高達(dá)3萬(wàn)。按照常理，由于解禁股東人數(shù)眾多，難以形成一致穩(wěn)定甚至做多的預(yù)期，因此公司股價(jià)表現(xiàn)極度弱勢(shì)便在情理之中了。

　　反觀當(dāng)日的京藍(lán)科技、通潤(rùn)裝備等其他幾只解禁的個(gè)股，雖然也有較高比例的解禁股票上市流通，但由于其涉及股東人數(shù)較少，解禁市值相對(duì)偏低，加上部分特殊股東還延長(zhǎng)了解禁期，因此股價(jià)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，甚至逆勢(shì)走強(qiáng)。

　　11月16日，通潤(rùn)裝備增發(fā)A股法人配售上市，但公司股價(jià)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定

　　其次，解禁股東類(lèi)型，這將決定持股人股票解禁后的動(dòng)作。

　　不同的股東類(lèi)型，解禁后進(jìn)行拋售的動(dòng)力存在差別。

　　根據(jù)投行人士介紹，在首發(fā)原股東限售股份、定向增發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份、追加承諾限售股份上市流通、股權(quán)激勵(lì)限售股份等類(lèi)型中，相對(duì)而言，追加承諾限售股東和股權(quán)激勵(lì)限售股東的賣(mài)出動(dòng)力較小，因此解禁之后的壓力一般都不大；大股東通常長(zhǎng)期持有公司股份，因此首發(fā)和定增解禁后，減持意愿也相對(duì)稍弱；而如果解禁是大股東、大機(jī)構(gòu)或者囯資股，那么股價(jià)平穩(wěn)概率也較高。因此，這樣的個(gè)股解禁，也沒(méi)有壓力，倘若是集郵股，股價(jià)回調(diào)也被市場(chǎng)人士看作買(mǎi)入的機(jī)會(huì)。

　　其三，收益程度，負(fù)收益類(lèi)個(gè)股減持動(dòng)力淡化。

　　尤其對(duì)于參與定增的資金而言，尤其如此。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至目前，包括如下公司股票的解禁收益為負(fù)數(shù)。

　　解禁收益為負(fù)數(shù)的部分公司一覽表 圖注：解禁收益低于-60%的個(gè)股名單，全部為定向增發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind）

　　但值得注意的是，雖然負(fù)收益類(lèi)個(gè)股減持動(dòng)力淡化不少，且此前監(jiān)管層減持新規(guī)對(duì)任意連續(xù)90日內(nèi)減持股份的總數(shù)所占到的公司股份總數(shù)的比例進(jìn)行了限制，但也有機(jī)構(gòu)人士對(duì)e公司記者透露，為了實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的盡快退出，部分機(jī)構(gòu)在所持股票解禁之后會(huì)選擇盡快賣(mài)出，倘若出現(xiàn)某產(chǎn)品出現(xiàn)短暫虧損，那么就依靠其他產(chǎn)品的收益來(lái)彌補(bǔ)和平衡。

　　其四，對(duì)沖運(yùn)作。

　　為了應(yīng)對(duì)解禁來(lái)臨的壓力，不少對(duì)公司自身發(fā)展有信心的上市公司還采用大股東或高管增持的方式來(lái)緩解。

　　以京藍(lán)科技為例，京藍(lán)科技在11月16日有2.14%的股份解禁，而在11月13日和17日，均有京藍(lán)科技的高管在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行了增持。機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，解禁落地，反而有助于公司估值的筑底回升。從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，公司股價(jià)短期下跌后，有重新步入止跌企穩(wěn)回升的通道之中。

　　總體而言，任何對(duì)于股票解禁的關(guān)注，從某種程度上說(shuō)都可以看作一種“短視”。畢竟，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，解禁都不過(guò)是一個(gè)時(shí)間窗口而已，最終，股票價(jià)格最終都會(huì)向價(jià)值回歸，限售股解禁的影響也必將走向淡化。

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