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　　本報記者 彭小東 上海報道

　　長達四個月的停牌之后，萬昌科技(002581.SZ)重大資產重組的蓋子終于揭開。

　　令投資者意外的是，這家至少連續七年盈利的績優股選擇了賣殼。買方是廈門北大之路生物工程有限公司(下稱“北大之路”)，這家醫藥企業的股權被北京大學參股企業未名集團、深圳三道等20名股東包攬，高校系公司、PE(私募股權投資)潛伏其中。

　　“看來投資人急著變現�！鄙虾Ｒ患屹Y管公司總經理對21世紀經濟報道記者說，參股企業借殼上市是PE退出的重要渠道。

　　上述借殼上市完成后，持股26.38%的未名集團將成為公司新的控股股東；潘愛華、楊曉敏等將通過直接與間接的方式合計控制上市公司29.43%的股份，成為公司實際控制人。

　　而原控股股東高寶林及其母親、姐夫合計持有股份將從目前的41.2%下降至17.59%，且這些股票均已在今年5月21日獲得解禁。

　　萬昌科技于2011年5月20日登陸資本市場，曾因原董事長高慶昌上市后三天墜樓身亡引發市場關注。

　　這家根植于山東淄博市的化工企業，曾在高慶昌的帶領下攻城略地，首創“廢氣氫氰酸法”生產原甲酸三甲酯等農藥、醫藥中間體，并一舉登陸深交所[微博]中小板。但遺憾的是，高慶昌不幸離去，股權劃轉給了兒子與妻子。如今控制權又將拱手讓人。

　　萬昌科技8月20日晚發布公告稱，公司擬以15.51元/股的價格，發行1.89億股，募資29.3億元購買未名集團、深圳三道等20名交易對方合計持有的北大之路100%股權。該交易完成后，北大之路將實現借殼上市，實際控制人將由高慶昌兒子高寶林變更為潘愛華、楊曉敏等人。

　　交易預案顯示，北大之路截至4月30日的賬面凈資產為6.62億元，預估值為22.71億元，預估增值率約為 342.80%。其主導產品為注射用鼠神經生長因子“恩經復”和基因工程干擾素“安福隆”。

　　2012年、2013年，北大之路分別實現營業收入2.88億元、4億元(未經審計)，凈利潤分別為7378.38萬元和1.1億元。管理層樂觀地預計，2014年至2017年，預計可實現的合并口徑扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤，不低于1.63億元、2.30億元、3.05億元、3.69億元。

　　前述資管公司總經理對21世紀經濟報道記者稱，A股市場上與北大之路可比的上市公司是舒泰神(300204.SZ)。其產品之一也是注射用鼠神經生長因子，公司近三年(2011-2013年)的凈利潤分別為1.10億元、1.60億元、1.04億元。

　　如市場預期，萬昌科技8月21日復牌后一字漲停。21世紀經濟報道記者發現，眾多PE及高校系公司通過參股這20家股東中的部分公司間接獲益。

　　PE包括廈門火炬集團創業投資有限公司、廈門京道產業投資基金管理有限公司等數十家公司，他們參股的時間大多集中在2010年至2013年期間。

　　“PE也需要渠道退出�！鼻笆鲑Y管公司總經理說，并購重組已經逐漸成為PE退出的重要通道。清科研究中心分析師曹紫婷曾向21世紀經濟報道記者介紹，PE在此過程中有兩方面的收益：一部分是并購平臺最終被裝入上市公司，PE機構實現退出的收益；還有一部分是PE機構等待上市公司完成收購后股價上升(一般情況下)溢價退出。

　　除了PE前期精準進場獲得投資收益，北大之路背后還有眾多高校系公司的身影。首先便是北京大學旗下北大資產持股40%的未名集團。持有北大之路1.52%的高校中心更是與多家高校有關聯，包括上海復旦[微博]科技園股份有限公司、天津南開大學資產經營有限責任公司等。

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