外延式并購風起云涌 效果迥異
⊙記者 黃群 ○編輯 衡道慶
2013年，上市公司外延式并購風起云涌，那么，重組標的對相關上市公司業績的影響如何？隨著上市公司年報的陸續披露，答案也逐步浮出水面。上證報記者統計發現，上市公司通過并購重組點石成金的概率相當大，尤其在并購的頭兩年里，除個別公司受行業整體低迷影響外，多數上市公司在標的公司財務數據并表后，業績得以迅速增厚；但也有部分公司重組標的資產不能達標當初的業績承諾，相應的交易對方將不得不予以補償。
標的資產演繹“點金術”
根據統計結果，標的資產并表增厚上市公司業績的案例占據多數；從傳統的化工、能源行業到新興的環保、制藥、傳媒行業，上市公司紛紛演繹重組“點金術”。
典型案例當屬威遠生化。公司2013年年報顯示，期內實現營業收入47.08億元，同比增長12.73%；凈利潤6.93億元，同比增長3.79%。值得關注的是，2013年威遠生化成功購入大股東新奧控股旗下新能礦業，2013年該標的公司實現營業收入27.79億元、凈利潤高達6.94億元，讓威遠生化打了個漂亮的“翻身仗”。此外，通過注入優質煤礦及煤化工資產，威遠生化形成了較為完整的“煤——煤化工”一體化的循環經濟體系，產業布局和發展模式契合國家產業政策的要求。同時，也實現了大股東煤炭及煤化工業務整體上市的目的。
金牛化工2013年收購控股金牛旭陽50%股權，標的公司主要產品為甲醇，此次收購不僅增加了公司的產品種類，報告期內標的公司還實現凈利潤2219.58萬元，對公司的經營業績產生了積極影響。
盛運股份2013年年報顯示，在重組中科通用之后，公司期內實現凈利潤1.75億元，增長108.40%；其中，公司2013年8月完成對中科通用非同一控制企業合并，其僅在去年9月至12月實現的收益就高達9256萬元，比2012年盛運股份全年凈利潤都要高，占據盛運股份2013年凈利潤的半壁江山。
隆華節能盈利大增靠的也是對中電加美的整合。年報顯示，公司2013年實現凈利潤1.13億元，較上年同期增長98.33%。其中，中電加美完成重組后，期內增加合并利潤2035.16萬元，接近2013年全年凈利潤的20%。據了解，中電加美2013年實現凈利潤5353.98萬元，高出最初重組報告書中的業績承諾近1000萬元。而根據該承諾，中電加美在2014年和2015還會有不低于5500萬元和6500萬元的扣除非后凈利潤。
值得關注的還有嘉應制藥。公司2013年實現凈利潤1.39億元，同比大增1743.15%。2013年11月，嘉應制藥完成對金沙藥業的重組，目前持有后者100%股份。年報顯示，金沙藥業2013年實現營收接近3億元，凈利潤6114萬元，是塊不折不扣的“好玉”，其2013年11月、12月份的營收和凈利潤已經并表，為嘉應制藥貢獻凈利潤1943.47萬元。根據承諾，2014年度、2015年度金沙藥業每年扣除非后的凈利潤將不低于5825.11萬元、7392.77萬元，可以預見，嘉應制藥未來幾年業績還將維持較快增長。
記者梳理發現，銀泰資源、路翔股份、銀江股份、吳通通訊、萊美藥業、剛泰控股、榮之聯、同方國芯等多數上市企業在2013年完成重組后，標的資產業績并表增厚了公司業績。其中，銀泰資源凈利潤同比大增27倍，天山紡織、盛屯礦業、云天化、航天機電等盈利增長均實現翻倍。
部分業績承諾“空歡喜”
有吃得飽飽的，也有“挨餓”的。據上證報記者統計，目前已有十余家公司披露其重組標的資產2013年未實現盈利承諾，其中包括金利科技、中國玻纖、萬家樂、北化股份、中超電纜等公司。
具體來看，金利科技3.7億元收購的宇瀚光電，是蘋果公司Macbook產品和MacDesktop產品銘板的主要供應商，以及iPAD銘板的兩家主要供應商之一。當初，宇瀚光電原股東康銓投資和康銓(上海)承諾，宇瀚光電2012年至2014年的扣非凈利潤分別不低于4015萬元、4497萬元和4729萬元。2013年1月15日，宇瀚光電100%股權過戶至上市公司名下，資產交割完成。但公司2013年最終實現的扣非凈利潤不足承諾額的5%。作為補償，公司擬以總價1元的價格定向回購康銓(上海)的665.93萬股股份。
另外，繼2012年出現業績窟窿后，光伏等行業相關上市公司2013年再度面臨業績承諾無法兌現的窘境，如億晶光電等。億晶光電于2011年底借殼上市，大股東荀建華及其一致行動人當時承諾，置入資產2010年、2011年、2012年和2013年的預測凈利潤分別為3.04億元、3.49億元、3.67億元和3.39億元。不過，由于2012年以來光伏行業整體環境發生變化，導致億晶光電的實際生產經營環境發生了較大變化，2013年置入資產的凈利潤實現數僅為6125.46萬元，較預測水平相差2.78億元。根據變更后的利潤補償方案，承諾人累計放棄分配的利潤金額為7.66億元。
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