上市公司并購重組效率亟待提升
林建榮
對于上市公司來說，完成一個并購計劃的審批時間要多長？答案是一年，甚至更久。
國務院日前下發《關于進一步優化企業兼并重組市場環境的意見》(下稱《意見》)，將取消、下放部分審批事項，同時簡化審批程序。業界普遍預期，政策利好釋放，上市公司操作并購重組事項的效率有望大幅提高。
“有利于加快上市公司兼并重組的進度。” 一位上市公司的董事長在接受《第一財經日報》記者采訪時表達了其內心的喜悅。2013年，該公司剛剛完成對國際產業資本的引進。“我們的重組花了一年的時間，耗時太久，往往市場會發生一些預料不到的變化。”
Wind資訊數據顯示，過去一年，國內共計發生2288起并購事件，交易總價值13252億元；并購標的最集中的四大行業分別為工業、信息技術、金融和材料；并購買方最集中的四大行業分別為工業、金融、信息技術和材料。
回顧2013年的A股市場，“炙手可熱”的投資主題包括手游、民營醫院、民營銀行、P2P等，上述統計數據也顯示了上市公司對此類標的的偏愛，同時，上市公司多元化發展的趨勢越來越明顯，并購重組開始越來越不拘泥于主業。
從上述2288起并購案的交易目的看，行業整合和橫向整合依然是上市公司并購的最主要目的，以此兩項為目的的并購案共有1225起，占比53.54%；但以資本運作、多元化戰略和財務投資為目的的兼并事件數量也急劇上升，占比接近30%。
對于目前上市公司的多元化兼并路線，不少投資者心存疑慮。上市公司“不務正業”的兼并，背后是否潛伏“水土不服”的風險？
上述上市公司董事長表示：“企業往往處于不斷轉型中，有些公司今天做地產，明天不一定還要做地產。資金實力比較強的公司，可以考慮往新興產業發展，這是市場經濟的本質決定的。”
在有意進行多元化發展的上市公司看來，管理層釋放的政策利好無疑是一場及時雨。《意見》顯示，未來將取消上市公司收購報告書事前審核，強化事后問責；取消上市公司重大資產購買、出售、置換行為審批(構成借殼上市的除外)；對上市公司要約收購義務豁免的部分情形，取消審批；地方國有股東所持上市公司股份的轉讓，下放地方政府審批。
“對上市公司而言，并購重組是需要公告的。”上述上市公司董事長認為，讓兼并走向市場化，市場會逐步解決資產定價的問題，投資者自然會享受到開放的好處。
事實上，并購重組審批的放寬，也可能給正在排隊IPO的企業留下一種更快捷的上市通道，這也被認為是PE退出投資項目的又一種可行之道。
去年6月，排隊IPO卻一直沒等來開閘的北京車網互聯科技股份有限公司(下稱“車網互聯”)，投資方翊輝投資、奧力鋒投資將手中75%的股權作價5.625億元賣給榮之聯(002642.SZ)，交易動態市盈率17.06倍。榮之聯股票復牌后股價累計漲幅近60%，并創出上市以來的新高，車網互聯的價值提前得到體現。
北京一位PE副總裁對《第一財經日報》表示：“只要是市場化，無論是IPO還是通過兼并重組實現上市，市場都會給出一個合理的定價，PE并不會介意是通過IPO還是通過兼并退出。”
《意見》規定，今后對上市公司發行股份實施兼并事項，不設發行數量下限，兼并非關聯企業不再強制要求作出業績承諾，這將進一步推進兼并重組資產的市場化定價。
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