(記者孫斌)如果英博公司(Inbev)提出以每股70元的價格收購青島啤酒(600600.SH)的股權，作為股東或是投資者，你愿意賣掉手中的股份嗎？

　　起碼，美國安海斯—布希國際公司(下稱AB公司)的股東愿意接受這個價格，他們剛剛把股份以70美元/股的價格全數賣給英博公司，其中包括27%的青島啤酒股份。

　　如果以產量為參照系推算，2007年青啤27%產量相當于AB公司同期全球產量1800萬千升的8%。英博出 520 億美元收購AB，按8% 計算為41.6億美元，約為 312億人民幣，AB持有青啤35321.91萬股，折成每股為 88.33元。AB其他資產有市場份額、品牌等優勢，但青啤資產也有品牌和市場潛力優勢。所以，青啤股份折合每股70元人民幣是有可能的。

　　再參照英博收購福建雪津啤酒的案例：英博2006年59億人民幣收購年產 90萬千升的雪津啤酒100%股權，相當于每萬千升單價為6540萬元，青啤27% 的股權產量為 136.6 萬千升 ，按當時價格為89.34億元人民幣， 持有青啤 35321.91萬股計算，約為每股25.3 元；但考慮到雪津的價格已經是兩年前的市場估價，而且青啤品牌、市場份額遠勝于雪津，所以出價在50元以上應該很合理。

　　而自2003年9月以來青島啤酒A股價格最高僅逼近過47元，目前還在25元下方徘徊。對于英博由480億美元到520億美元的出價，AB僅僅抵抗了34天。——青啤能抵住誘惑嗎？

　　收購AB后，英博公司不僅占據全球25%的啤酒市場份額，同時也順理成章地接管了AB公司的27%青島啤酒股權，距第一大股東青島啤酒集團僅相差3.56%。另外，此前青島啤酒與AB簽屬的“不得增持青島啤酒股權”等協議也將就此喪失法律效力。

　　青島啤酒13.08億(A股+H股)的股權全部市值不足300億。曾被青島啤酒視為依賴對象的美國最大的啤酒生產企業——AB公司，在全流通下的全球化市場競爭中尚且難以掌控和把握自己的命運，成為英博公司的一席美餐。考慮到青島啤酒對中國市場擴張可能發揮的重要作用，英博會錯過這又一美餐嗎？

　　實力決定未來生死。一場圍繞“百年青啤”控制權的生死戰已經打響。

　　青啤內部知情人士告訴《投資者報》記者，在英博收購AB控股權的消息傳出后，青島啤酒方面很快與青島市國資委進行了磋商。7月底，青島市領導專門為此事奔赴濟南，向省領導匯報此事。現在，青島市一位副市長專門負責該事。

　　一方的防守反證了另一方的進攻。英博將如何出招？青啤該如何接招？剛剛生效的《反壟斷法》能夠幫誰的忙？

　　暗戰升級

　　英博(中國)公司相關人士則向《投資者報》記者表示，“目前，收購AB事項還處在審批過程中，對于未來的結果我們無法預判。”中國釀酒工業協會啤酒分會理事長肖德潤也表示，“就此事我也與青啤有過接觸，但尚難說清未來的結果。”

　　天相投資分析師施健剛認為，收購AB主要是英博為了打通美國市場(AB在美國啤酒市場約占50%的份額)，順帶擴張中國市場。

　　6月10日，英博正式向AB發出480億美元的收購要約。同一天，青島啤酒也正式宣布，總裁金志國接替李桂榮擔任公司董事長，其他5名高管同時退任。

　　新領導班子被市場人士評價為“更具有進攻性”。但和李桂榮身兼董事長、黨委書記二職不同，金志國是公司的董事長、黨委副書記，黨委書記、副董事長則由54歲的王帆擔任，王從2001年起任青島市勞動和社會保障局局長。知情人士表示，王、金以及總裁孫明波的分工分別側重人事、營銷和生產。

　　這種架構和分工，暗示了政府方面對控制權的加強傾向。

　　這和國家在青啤控股權問題上的態度一脈相承。據介紹，在國企改革問題上一貫主張“放”的某中央領導，卻曾先后兩次格外關注中方對青啤的控制權。

　　1993年，風頭正勁的青啤在香港上市，AB曲線購得青啤5%股份。但1996年，該領導視察青島時卻發現青啤經營不佳，這位領導嚴厲地說，中國在世界上真正叫得響的品牌只有青島啤酒和西湖龍井茶，毀了青島啤酒這塊牌子等于是犯罪。3個月后，青島用“半命令、半勸說”的方式把時任青島市計委主任兼黨委書記的李桂榮送到青啤集團任董事長。

　　2001年8月金志國臨危受命，出任青啤總經理。2002年10月，青啤與AB公司簽署排他性戰略協議，根據協議，AB向青啤輸入國際化管理經驗，青啤則向AB定向發行總額14億港元的強制性可轉換債券。借此，AB公司對青島啤酒的持股比例從2003年4月的9.9%一路增至當年10月份的20.0%。據知情人介紹，當年卸任的前述領導再次來到青島，當聽取青島啤酒與AB戰略聯盟匯報時，他只問了一個問題：將來誰是青島啤酒最大的股東？

　　2005年4月，AB公司的股權從5%增至27%，而青啤第一大股東青島市國資委股權為30.6%。

　　期間，青島啤酒與AB公司簽署了一份投資協議：AB公司在持有青島啤酒27%的股份之后，將不再收購更多的股份；同時，AB公司還承諾將7%的投票表決權轉讓給青島市國資委。

　　但現在，英博的出現給青啤帶來了很多變數。數位接受《投資者報》采訪的專家都認為，英博中止上述“君子協議”并不存在法律障礙，“從理論上講，英博存在控股青啤的可能。”

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