●：我們當然知道，股價走高美國銀行的期權就會同步升值，如果以孤立的靜止的觀點看問題，就會以為國家額外白給了外國投資者一塊好處。這是極大的誤解。上市公司的市場價值不確定性很大，價格有一個發現過程，還有一個調整過程，誰都無法事先確定或預測出一個穩定的價值，然后以此為標準來評判是高估還是低估。所以不論什么公司，其股票價格只能由買賣雙方通過討價還價機制來確定，不能由市場之外的機構或自然人來決定。發行之前你不能只想到會成功，還必須做不成功的準備；發行之后你不能總想著高價格，還必須想到一旦價格上不去或上去后跌下來怎么辦。簡單地說就是既能負盈又能負虧。國際上不少著名的大銀行，兩年前股價還在市凈率2倍左右，現在連1倍都沒有了，有的只有半倍。這就是市場。建行并不是一塊天然寶石，放在那里就會升值。

　　美國銀行的投資獲得較高回報，在成熟市場人士看來非常自然：一是它承擔了投資風險，做出了正確決策；二是它投入最早，獲取了時間價值；三是它貢獻了無形資產，即先進的管理和技術。四是它同意競爭回避，把零售網點轉移給建行；五是承諾全力配合建行的海外發展戰略。盡管不少投資機構羨慕美國銀行，但是沒有聽到國際上任何投資者說美國銀行發了不義之財。

　　現在看投資建行非常劃算，但當時遠不是這樣。建行重組和準備上市時，在港上市的國有企業普遍發生了跌破發行價的情況，一些公司上市時的價格僅相當于凈資產。建行將發行價格兩次調高時，受到很大壓力，包括一些香港的大財團在第二次調價后都撤回了訂單，市場有傳言說建行不知天高地厚，有可能發行失敗。上市后，建行的股價兩周基本未變，有一天收市價還比發行價低了2.5分錢。因此，美國銀行當初入股面臨著一定的市場風險。

　　O：經常能聽到這樣一種議論，說建行是國家大銀行，要上市肯定是優質股，誰買誰賺錢，可就是不理解國家怎么不讓老百姓優先買呢？這不成了肥水外流嗎？

　　●：在市場經濟條件下，任何股票投資都有風險。建行不是注定就會有這么高股價的，如果那樣就不需要花那么大力氣改革和轉型了。建行股份有限公司采取的是發起設立方式，有五家企業是發起人，按國家法律和政策，個人不能參與。引進戰略投資者，國家監管部門有許多條件限制，不符合規定的自然不能進入，至于首次發行只有H 股沒有A股，那是由于當時國內資本市場不具備接納大盤股的條件。

　　O：歐美銀行出現了次貸危機，現在有一種輿論認為歐美銀行出了次貸危機，說明他們也不怎么樣，不是我們要學習他們，而是他們該向我們學習。您怎么看這個問題？

　　●：這種看法是不正確的。國際先進銀行確實有許多應該吸取的教訓，他們的治理結構遠不是完美無缺。但是，他們總體上處在高于我們的發展階段上，市場環境和經濟背景都很不相同。建行已初步實現了體制和機制的根本性轉變，但是距離建成世界一流銀行還有很長的路要走。我們沒有任何理由沾沾自喜。我們必須進一步解放思想，開拓創新，努力學習一切先進的和有用的東西，同時還要結合自己的實際消化、吸收、創造，對別人的失誤也要認真研究，切實避免我們重蹈覆轍。

　　金融是經營風險的行業，周期性地發生問題和危機在各國都成為規律，如果我們不慎重對待，不抓緊這幾年的有利時機改革和強化我們的金融體系，未來就會遇到更大風險，到時候國家的經濟和金融安全就會受到嚴重威脅。