●：匯金公司與美國銀行之間有關建行的交易框架是規范、透明、符合市場慣例的，期權安排的談判及達成協議是公平公正的而且隨后也是公開的，完全是在監管機構和中介機構的監督之下進行的。戰略投資和并購市場，與一般的商品市場或金融服務市場在運作形態上不一樣，不可能采取固定場所、明碼標價甚至發廣告銷售的辦法，在一定階段的接觸和談判還必須簽署保密協議。但這不妨礙它是一個公開、公平、公正的市場。

　　需要指出的是，在投資并購交易中，價格因素很重要，但是其他條件更重要，例如戰略協助合作如何，甚至時間和市場走勢也很重要。將行權價與目前的市場價對立起來，簡單生硬地進行對比，顯然違反市場的內在本性。市場是由許多復雜因素決定的，是隨時間不斷變動的，是不以任何人的意志為轉移的。建行公開發行時，匯金公司與美國銀行的交易全部公布在招股說明書內，沒有投資者對此提出質疑；這次行權公告后的一段時間里，建行股價繼續上升，市場總體反應正面，這充分說明海內外的投資者及中介機構認為這個安排是積極的，有利于建行長遠的可持續發展。

　　O：我們有幾個媒體的同事在一起議論，覺得建行業績非常好，但是總不明白這與期權的安排有什么關系。期權安排究竟有什么意義？

　　●：事實證明，匯金公司與美國銀行之間的期權安排是科學合理的，是風險與收益對等的，是堅持實事求是、大膽創新的產物，對于確保境外上市成功、建立長期穩固的戰略合作關系、提升國有銀行價值創造能力、促進國有資產保值增值發揮了重要的作用。

　　單就價格來說，期權安排的實質是向最好的結果努力，同時能防止發生最壞的情況。實施后，它有力地推動了建行IPO的高位定價，達到了凈資產的1.96倍，不僅超過了此前上市的中資銀行(1.6倍以下)，而且趕上了當時世界前10位最先進銀行的平均水平。 上市后，建行的股價一直比較平穩，雖然也有波動，但抗跌性很強，主要原因是建行的改革發展和經營管理得到認可，其中也有與戰略投資者的長期合作安排的因素。

　　通過期權的安排，美國銀行和建行更緊密地成為利益共同體，成為必須同舟共濟的戰略伙伴。主要股東目標一致：全力增加建行的價值，因為這是股東自己的利益所在。如果美國銀行只有9%的股權而沒有另外的期權，其利益關聯度顯然就小得多，也許就不足以激勵它全面轉移經驗和技術。自入股建行以來，美方每年派出50位以上的業務和管理專家到建行進行戰略協助，現已累計完成28個協助型項目、42個經驗分享和培訓項目，目前正在推進15個協助和咨詢項目。作為案例之一，就是在美國銀行戰略協助下，建行7358 家零售網點成功地實現了功能轉型，占零售網點總數約55%；日均產品銷售量比轉型前增長115%，工作效率提高30—40%，客戶等待時間減少4分鐘。2006年8月，美國銀行在有買家出價為凈資產2-3倍的情況下，以凈資產1.35倍的價格將美銀亞洲出售予建行，幫助建行快速搭建起在港澳發展零售業務的平臺。美國銀行積極配合建行的海外戰略，提供了多方面的信息和資料，從多種角度幫助做工作，目前幾個并購項目的調研和操作都取得了顯著進展。

　　O：建行股價走得越高，美國銀行得到的好處就越多，有沒有個合理界限？因為這么大的升值好處給了外國人，可能大家心理還是不好接受，也有人懷疑談判時被欺騙了，或者當時對自己太低估了。