理財周報特約記者 胡卉/文

　　鑫富藥業(002019,SZ)是全球第一的D-泛酸鈣廠商，其核心技術“微生物酶法制備D-泛解酸內酯”已獲得發明專利。

　　2007年半年報顯示，營業總收入為33429.22萬元，同比增長92.68%;實現凈利潤8803.01萬元，同比增長1325.90%,每股收益0.92元。是什么原因讓該公司凈利潤產生13.26倍的暴漲呢？

　　掌控全球市場價格話語權

　　主營產品價格上漲帶來主營業務收入和凈利潤的大幅增長。鑫富藥業的產品結構比較單一，主營產品為D-泛酸鈣和D-泛醇。二者的收入占主營業務收入的比例約為87%和10%。

　　2007年，D-泛酸鈣的價格發生了大幅度上漲，給鑫富藥業帶來高額利潤。D-泛酸鈣又稱維生素B5,主要用于飼料添加劑,全球D-泛酸鈣大約75%用作飼料添加劑，25%用于醫藥和食品工業。2007年的需求量約18500噸，按二季度國內D-泛酸鈣平均售價約105元/公斤計算，2007全球D-泛酸鈣的銷售額約20億元。鑫富藥業控制了全球40%以上的市場份額，擁有產品價格的主導權。

　　據分析，D-泛酸鈣的價格不斷上漲是因為供不應求導致的。2005年6月鑫富藥業以9746.80萬元收購國內最大的競爭對手湖州獅王，一躍成為目前全球最大的D-泛酸鈣生產企業。2006年8月底對外宣布提高D-泛酸鈣價格15%；9、10月再次提價10%，2007年第一季度訂貨數據顯示，D-泛酸鈣平均價格比上年同期上升25%。進入第二季度后，D-泛酸鈣供需的缺口加大，價格進一步上漲，國內價格由2007年1月的85元/公斤漲到現在的165元/公斤，漲幅接近100%。

　　中報顯示：報告期內，D-泛酸鈣營業收入29058.38萬元，同比增長116.85%;D-泛醇營業收入3267.76萬元，同比增長34.17%。

　　而在成本方面，D-泛酸鈣的主要原料丙烯腈和異丁醛也有一定的漲幅，D-泛酸鈣的成本也產生一定的上漲，但是相對D-泛酸鈣價格的漲幅，成本的增長相對較小。中報顯示：D-泛酸鈣的生產成本為10873.96萬元，同比增長10.60%;D-泛醇的生產成本為1936.72萬元，同比增長7.28%。在毛利率方面，D-泛酸鈣為62.58%，比去年同期增長35.95個百分點，D-泛醇為40.73%,比去年同期增長14.85%。

　　采用微生物酶技術大幅降成本

　　公司是國內唯一世界領先的微生物技術拆分泛解酸內酯及應用于制備D-泛酸鈣和D-泛醇的廠家。鑫富藥業的成本約5.6萬元/噸，而其他廠商采用的化學誘導拆分法平均成本在6.3-6.5萬元/噸，鑫富藥業比其他廠商成本低15%左右，以2007年中報泛酸鈣生產成本10873.96萬元計算，鑫富的生產成本比其他廠商少1918.93萬元。

　　此外，鑫富藥業收購獅王后，得到關聯企業淄博尤夫精細化學品(100%控股)控制的相對低廉的泛酸鈣生產原料氫氰酸(HCN)，形成了一條“尤夫原料-獅王中間體-鑫富最終產品”的產業鏈，克服了生產泛酸系列的關鍵中間體D-泛解酸內酯的生產瓶頸，大大降低了成本。

　　應收賬款大幅增加

　　該公司主營業務增長的同時，應收賬款也同步上漲。中報顯示，該公司實現營業總收入33429.22萬元，同比增長92.68%；凈資產收益率為22.82%,比上年同期增長20.87個百分點。應收賬款比上年度期末上升64.52%，達到13730.58萬元，占流動資產49.43%。可見，在主營業務增長的同時，公司應收賬款也同步增長，而且約占流動資產的一半，公司的風險加大。

　　半年報財務解讀

　　000635 英力特：

　　自備電力降成本

　　半年報顯示：英力特實現主營業務收入74811.67萬元，比上年同期增長56.71%；實現凈利潤5073.84萬元，比上年同期增長151.4%。

　　按行業來看，第一大主營業務仍然是化工產品，營業收入為65750.71萬元，占總營業收入的87.9%以上，比去年同期增長42.13%，毛利率由去年同期的18.40%增至25.63%。

　　按產品種類來看，PVC產品毛利率為27.81%，營業收入為42893.70萬元，比上年同期增長38.52%，占主營業務收入57.34%以上，成為公司利潤的主要來源。

　　主營業務收入的大幅度增長有兩方面原因：報告期內PVC材料需求量迅猛增加，銷售價格比上年同期有較大幅度的上升；投產了自備電力機組，基本實現電力自給，使得PVC產品成本大幅度降低，比市場(電石法)平均低15%以上。(

　　000852 江鉆股份：

　　營業成本大幅上升

　　中報顯示，江鉆股份本期營業收入為5.246億元，比去年同期增長13.39%，凈利潤為4252.37萬元，同比減少36.73%。

　　其凈利潤減少的主要原因是營業成本提升過快。其營業成本為3.41億元，比去年同期增長27.67%，而第一大主營業務鉆頭系列的業務成本為2.453億元，比去年同期增長18.59%。

　　從產品結構來看，鉆頭系列產品仍是江鉆股份的第一大主營業務，營業收入為4.076億元，比去年同期上升3.23%；第二大主營業務為今年新增業務，即CNG

　　本期國內銷售收入為3.48億元，比去年同期增長30.48%，但國外銷售收入為1.39億元，比去年同期減少11.52%。國內業務的大幅提升主要得益于國內三大油企勘探費用支出的平穩增長。(理財周報記者 蔡嵩婷)