本報記者 李志軍 深圳報道

　　本報記者從粵富華(000507.SZ)董事會秘書處獲悉，在即將于8月25日發布的公司半年度定期報告里，粵富華凈利潤會有650%到700%的增長，不過其中大多數來自于投資收益。

　　由于主營業務面臨較大的行業波動性，如何培育和規劃未來主業將是粵富華管理層要解決的課題。

　　投資收益

　　8月7日，粵富華發布公告稱，珠海碧辟

化工有限公司于8月3日簽署董事會決議，對該公司2006年度可分配利潤進行分配，粵富華按15%持股比例應得可分配利潤為人民幣917.8萬元，這項收益將在今年第三季度財報中予以反映。

　　這不是粵富華今年最大的投資收益。去年底在公司大股東珠海國資委的操盤下，粵富華以其在九洲貨柜碼頭、中國外輪理貨總公司珠海有限公司、珠海市珠海港報關行有限公司、中國珠海外輪代理有限公司的股權等港口資產置換入珠海功控集團100%股權，從而獲得了后者在電力、飲料和化工等產業的投資收益。

　　根據資產置換協議，置入粵富華的功控集團資產包括其持有的功控玻纖100%股權、珠海

可口可樂50%股權、經剝離的電力集團100%股權、珠阿

能源49%股權(剩余51%股權由電力集團持有)。

　　功控集團的這些資產在2006年都有不俗的表現，粵富華2006年年報顯示，珠海功控玻璃纖維有限公司去年凈利潤為1509萬元、珠海經濟特區電力開發集團有限公司為4784萬元 (不包括其下屬全資企業珠阿能源利潤)、珠海市珠阿能源開發有限公司為8230萬元、珠�？煽诳蓸凤嬃嫌邢薰�司為3002萬元，另外，粵富華去年從珠海碧辟化工有限公司2005年利潤分配時獲取分紅3638萬元。

　　資產置換使粵富華的業績表現大為改觀，除了今年中報將同比增長650%-700%，2006年年報同比增長409%，公司凈利潤從2005年的2556萬元增至13030萬元。

　　主業隱憂

　　雖然在經營業績上有了很大改觀，但是粵富華目前的主營業務功控玻纖因為行業波動性太大，對公司未來的經營會帶來一定的風險。“主業現在有一定的行業優勢，但是這是一個高投入的產業，資金需求量很大，受價格影響也很大。”董事會秘書處人士說。

　　從功控玻纖近幾年的凈利潤走勢可以看出這種波動性，2003年功控玻纖的凈利潤為1537萬元，2004年猛增至4282萬元，到2005年滑落至2312萬元，去年為1509萬元。

　　粵富華公司相關人士向記者透露，玻纖產品價格的波動主要是由終端市場供求關系所決定。如果下游電子信息產業需求量大，上游玻纖電子布和電子紗供應量緊張價格就會上漲，而電子信息產業有行業周期性，“一般四年一個周期，2004年是一個波峰，這一年功控玻纖的盈利狀況相對也最好�！�

　　除了受下游的價格影響，實際上功控玻纖受上游的價格影響也很大，目前功控玻纖的原材料用紗幾乎全部從國外進口，當玻纖布市場好的時候，上游玻纖紗的價格也在上漲。為了擺脫上游的控制，功控玻纖在幾年前涉足玻纖紗的生產，不過這個萬噸級的生產窯爐最近要面臨暫停�！斑@個窯爐可以生產功控玻纖所需1/3的原料紗，但是在4月份冷縮，估計到年底都用不了，只能去進口，而這個市場因為很好，價格也漲得更多。”董事會秘書處人士說。

　　停產的窯爐設計壽命為6年，已安全運行了79個月，超過其設計壽命期7個月。除了冷修所需的投資總額為6662.87萬元，原材料紗還需要從海外進口，粵富華董事會預計這項成本可能增加2642萬元。

　　國家出口退稅政策的調整更使現有主業的地位弱化，根據財政部、國家稅務總局聯合發布的《關于調低部分商品出口退稅率的通知》，從2007年7月1日起珠海富華復合材料有限公司(功控玻纖更改公司名稱后的現稱)的玻璃纖維產品出口退稅率將由現在的13%降低到5%�！邦A計2007年珠海富華復合材料有限公司受此因素影響將減少利潤約950萬元。”董事會秘書處人士說。

　　“從目前來看，功控集團三大資產，玻纖、電力和可口可樂，在重組時確定主業有玻纖和電力等，相對來說，主業雖然有一定的行業優勢，但是盈利不如電力和可口可樂公司穩定，主業不突出是現實情況，如何做好會有考慮，現在還沒有實質性的東西。”粵富華董事會秘書處上述人士表示。

　　從利潤構成來看，粵富華的電力投資鏈條最長，而且收益最多。在6月13日，粵富華全資企業珠海電力開發集團在廣珠發電公司2006年度的利潤分紅就達到1.23億元，在去年底粵富華管理層有意將集團內部電力資產進行整合，“以后可能全部會以電力集團的名義體現在報表上�！倍�事會秘書處人士說。

　　來源：經濟觀察報網

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