“雙方談判仍在繼續。”8月14日下午，沈陽化工(000698)董事會辦公室一位工作人員告訴記者，目前來看，中國藍星(集團)總公司(以下簡稱“藍星集團”)與美國黑石集團(Blackstone Group，以下簡稱“黑石集團”)最有可能的合作方案是，藍星集團從旗下三家上市公司[沈陽化工、藍星清洗(000598)和星新材料(600299)]中各拿出一部分股權，打包后賣給黑石集團。

　　“不排除單獨組成一個新公司的可能。”這位工作人員說，這是因為黑石方面感覺藍星旗下的這三家公司各有所長，只從中挑選一家入股似乎不是很合算。“這次股權出讓是以藍星集團名義集體進行的，也就是說，相當于黑石集團直接入股整個藍星集團。”

　　當天早些時候，一位知情人士告訴記者，黑石集團已經敲定將收購沈陽化工部分股權。“三家上市公司將于近日停牌公告此事。”該人士說，此消息已得到廣發基金公司人士證實。由于廣發系基金目前手握大量沈陽化工流通股股份，該人士認為上述消息“應該可靠”。

　　藍星集團與黑石集團的戰略性合作談判到底進展到何種程度？是廣發基金假戲真唱，還是藍星方面有意隱瞞？

　　單買沈陽化工？

　　“可以肯定的是，黑石還是想以股權投資的形式與藍星集團合作，但具體的合作金額，股權比重，圍繞我們旗下的哪家公司展開合作，現在仍屬未知數。”當記者就“黑石將購買沈陽化工股權”一事向藍星集團求證時，藍星集團新聞發言人席宇昕表示驚訝。她告訴記者，雙方的戰略合作談判依然處于初級階段，黑石集團仍然只是藍星集團“潛在”的投資者，雙方談判尚未取得實質性進展。“談判仍在進行中，目前還未到就此事發公告的時候。”

　　今年早些時候，有消息稱，藍星集團有望成為美國最大私募股權投資公司——黑石集團在中國內地投資的第一個合作方。6月21日，藍星集團旗下三家上市公司同時公告稱，藍星集團與境外潛在投資者于近期就戰略合作事宜進行了接觸，但目前并無實質性進展。至7月份，藍星集團才予以明確，上述公告中的“境外投資者”指的就是黑石集團。

　　關于雙方的合作金額和合作方式，此前坊間已經有兩個版本流傳：一是黑石集團以5億美元購入藍星集團30%股權，一是黑石集團以4億美元購入藍星集團20%～40%股權。當時有評論認為，這筆資金對我國企業而言甚為可觀。因為目前我國的許多私人股權交易金額仍未跨過1億美元的門檻。此前席宇昕也曾向媒體表示過：黑石集團只會參股藍星，絕不會控股。

　　“藍星清洗一直被外資看好，坊間一直傳言它將成為黑石集團在中國的第一家投資對象，而非實力稍弱的沈陽化工。”一位券商分析說，藍星清洗是國內市場上較少能為用戶提供從可行性研究到設備制造、工程建設、培訓到售后服務的全程完備解決方案的企業。

　　“基金有基金的立場。基金放出某些消息的初衷，不在于這個消息是不是真實，而在于這個消息能不能引起市場轟動。”當記者提及廣發基金人士“證實”時，席宇昕說。

　　“我們沒有接到公告通知，近幾天肯定不會出公告。”8月14日，當記者問及公司近日是否會公告相關事宜時，前述沈陽化工董事會辦公室工作人員說。

　　“公告肯定會發，只是發布時間會推遲一兩天。”前述知情人士在堅持意見的同時，再次提及廣發基金。

　　廣發基金大舉買入

　　資料顯示，廣發基金從未進入過藍星清洗和星新材料前十大流通股股東名單，截至今年3月31日，廣發系基金只有廣發小盤成長

股票型基金以544.81萬股位列沈陽化工流通股股東第四位。但截至6月30日，已有五只廣發系基金擠進了沈陽化工前十大流通股股東名單，共持有沈陽化工3757.01萬股。其中，廣發小盤成長股票型基金增至1038.91萬股，位列沈陽化工流通股股東第三位，廣發策略優選混合型基金“橫空出世”，持股1175.19萬股，穩坐沈陽化工前十大流通股股東中的第二把交椅。而廣發系基金進入沈陽化工時，正是市場傳言黑石相中藍星的時期。該傳言隨后被藍星集團證實。

　　廣發基金為何同一時期突然扎堆沈陽化工？這一舉動和知情人士放風“沈陽化工已確定被賣給黑石集團”有無必然聯系？廣發基金公司一位工作人員告訴記者，對于上述基金經理為何會在同一時點大舉建倉沈陽化工，公司不便透露，她強調：“公司的基金經理是有較強的風險控制能力的。”

　　此前，廣發證券分析師鄭屹在其撰寫的投資報告中，對沈陽化工維持“買入”評級。據鄭屹介紹，廣發系基金選擇沈陽化工大舉進入的原因在于，該公司有一個CPP煉油項目將在明年四季度投產，這大大提升了各方對沈陽化工的贏利預期。“沈陽化工是藍星集團在煉油領域的主要運作平臺。CPP項目是國內首個新型煉油項目，該項目能使用成本較低的原料生產高質油，而且不僅能生產成品油，還能生產乙稀、丙稀等產品。目前，成品油價格仍受國家發改委調控，上漲幅度有限。相對而言，乙稀、丙稀等產品的價格完全由市場決定，對提升公司利潤更有積極影響。”

　　但是，針對CPP項目的前景，國信證券分析師張劍峰等多位分析師也有質疑。“這個項目去年年中的時候確實被大家一致看好，但后來又聽說有一定的危險性。”張劍峰回憶。

　　鄭屹的解釋是，各方所說的“危險性”可能是指該項目是國內首個年產量50萬噸的新型CPP煉油項目。“此前該項目研發方已經在大慶石化上了一套年產8萬噸的同類項目，運行良好。現在將年產能從8萬噸擴大到50萬噸，風險系數放大了6倍。但我們認為，只要風險放大不超過8倍，就是安全的、可以平穩運行的。”

　　但鄭屹說，對于廣發系基金今年二季度大舉購入沈陽化工一事的原因“并不清楚”。據他介紹，廣發證券和廣發基金是兩個獨立的團隊，廣發基金有自己的分析師，“只是如果我們這邊覺得哪只股票非常好的話，也可以向廣發基金那邊推薦。”

　　但前述知情人士透露，最近廣發系基金已經開始從沈陽化工小部分撤退，而鄭屹同樣提及“聽說廣發基金那邊已經退出沈陽化工了。”

　　鄭屹分析，廣發系基金退出的原因之一是目前

原油價格上漲太快，導致各方對沈陽化工的贏利預期不如以前。“廣發系基金真正進入沈陽化工是今年二季度，其時原油單價為每桶60多美元，而現在已經漲到了70多美元。截至6月30日，基金經理自己已能算出沈陽化工的大致盈利情況，雖然沈陽化工的業績中報要到8月10日才發布，但在此之前，基金經理們早已決定要往哪個方向走了。”

　　8月10日，沈陽化工發布半年度業績報告，凈利潤同比增長51%，當天該股股價隨大盤走低。8月13日，廣發證券發布評級報告稱，因公司凈利潤增幅低于預期，故下調沈陽化工2007年～2009年業績預測，并給予公司“持有”評級。隨后幾天，該股繼續維持整理格局。

　　“黑石”誘惑

　　8月15日，針對黑石集團與藍星集團的戰略性合作是否已取得實質性進展一事，美國黑石集團高級副總裁約翰·福特在給本報記者的回復郵件中稱：“We cannot discuss such matters at this time.(此時不能談論類似事宜)”。約翰·福特并未闡述其中原因。

　　這種不置可否的態度同樣出現在藍星集團的上級——中國化工集團。8月15日，該集團新聞發言人辦公室工作人員告訴記者，目前，他們對黑石集團與藍星集團的合作進展“不便發言”。

　　當記者就沈陽化工人士透露的“股權打包出售”方案向席宇昕求證時，席沉默幾秒鐘后表示，目前此事“尚無定論”。“藍星集團計劃與黑石集團合作，主要看黑石集團能不能給藍星帶來更大的發展；而黑石集團最為看中的，是對方是不是高成長型企業。在這個框架下，雙方再遵循雙贏策略，進行磋商和磨合。”

　　而星新材料證券部一位韋姓工作人員向記者證實，雙方的合作意向已經基本成型，但“藍星集團仍覺得某些合并收購項目仍不是很合適，黑石集團出資金額也有待商榷，因此雙方還沒有正式簽訂協議。”

　　該工作人員認為，藍星集團和黑石集團的合作不會泡湯，但要最后定下來還需要時間。“從協議簽下來到上市公司發布公告，公司還需要近半個月的準備時間，所以此事進展絕不像外界傳得那么快。”藍星清洗董事會辦公室工作人員也持相同看法。

　　由此看來，藍星集團與黑石集團的合作方案仍處于“猶抱琵琶半遮面”的狀態。但在“黑石投資中國第一單”的誘惑之下，在雙方合作落定之前，市場上還會流傳多少版本？這些傳言對黑石集團而言也許無足輕重，因為這次謀劃入股藍星只是一個開始，未來黑石集團還會把控股國內公司作為目標。傳言對藍星集團而言也許防不勝防，但畢竟公司有自己的應急機制。而在這種種傳聞背后，誰來保證投資者的利益？

　　相關

　　8月13日，黑石公布上市以來首份季度業績報告。報告顯示，由于旗下管理的基金數額快速增長，黑石的二季度收入及凈利潤同比均增長2倍以上。受此消息刺激，黑石股價出現過小幅反彈。盡管如此，自上市以來黑石股價一路走低的整體趨勢并未出現明顯的反轉。截至8月16日(美東時間)收盤，黑石股價報23.90美元，較其31美元的發行價下跌了超過兩成23%。

　　今年5月，尚處于籌備期的中國國家外匯投資公司斥資約30億美元，以每股29.605美元的價格購買黑石近10%的無投票權股票。由于黑石上市后股價連續下跌，目前中國國家外匯投資公司對黑石的持股浮虧將近6億美元。分析人士認為，隨著美國次級債危機的進一步蔓延，這筆投資的短期虧損可能進一步擴大。中國經營報記者：巢新蕊

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