北京報道 本報記者 華觀發

　　中信證券(600030.SH)上半年實現凈利潤42億元,同比增長442.41%。宏源證券(000562.SZ)凈利潤同比增近20倍。

　　8月15日,A股市場上最先上市的兩家證券公司——中信證券、宏源證券對外公布了自己的2007年上半年年報。

　　盡管市場此前早有預期,但牛市的"流金歲月"還是讓人對證券公司的利潤

神話再一次唏噓不已。

　　據WIND資訊的統計數據顯示,51家未上市券商營業收入達到807.8億,同比增長418%;凈利潤達到424.565億,同比增長411%。

　　"沒有最驚人,只有更驚人"當日下午,一家中型創新類券商的負責人向本報記者如此評價券商上半年的這個驕人成績單。

　　在他看來,證券業正在享受近10年來最黃金的歲月。

　　中信"龍頭"效應

　　作為目前唯一一家IPO上市的證券公司,中信證券已經成功坐穩了券業"第一把交椅",并將行業龍頭的賺錢效應顯露無遺。

　　中信證券半年報顯示,公司上半年收入達到了106.39億元,同比增長438.42%;利潤總額69.22億元,同比增長567.24%。

　　按上述財務數據計算,2007年上半年,中信證券每股收益將達到1.41元。

　　這個成績已將中信證券與國內其他券商拉開距離。數據顯示,國泰君安證券今年上半年實現凈利潤39億元,排名第二。但是,國泰君安的承銷收入卻表現不佳。去年投行業務雖位居第三,但在今年上半年超過30億的

蛋糕中僅分得3577萬元。

　　"從長期來看,以中信證券為代表的各項業務均處于行業領先位置且風險控制能力、創新能力較強的證券公司的業績擁有可持續性,因此長期投資價值較高。"8月13日,中金公司研究員王松柏在自己的一份研究報告中指出。

　　數據顯示,51家未上市券商手續費收入為516.51元,承銷業務收入23.7771億,自營業務收入170億。但19家創新類券商的上述收入合計分別是345.13億、22.18億、120.81億。

　　除了中信證券的龍頭效應外,以創新類券商為代表的第一集團軍的"領頭"效應也在增強。

　　非自營業務或將趨緩

　　"我們維持對證券行業2007年全年的業績看好的觀點。"王松柏對下半年證券業作出了預測。

　　他指出,從2007年1~7月的情況來看,證券行業全年的業績高于之前預測水平的可能性較大。

　　在他的報告中,將2007年全年日均

股票交易額的預測從1500億元上調至1800億元,相應的全年股、基、權證交易額從42.12萬億元增加到50.54萬億元,同時,由于上市公司業績的高速增長使得股票市場調整的空間相對較小,調高了證券公司自營業務的投資收益率。

　　不過,盡管繼續維持看好未來,但是,王松柏仍然調低了證券公司非自營業務的估值水平。

　　他認為,考慮到股票市場的快速上漲在一定程度上預支了未來幾年股價的上漲空間,市場的過度投機也降低了經紀業務未來幾年的增長前景,未來幾年經紀業務增速將低于之前的預期。

　　調低之后,中信證券的非自營業務市盈率為30倍,宏源證券為25倍,剛借殼上市的海通證券(600837.SH)、待上市的東北證券及國元證券則分別為27.5、25和25倍。

　　"下半年,非自營業務收入增速不會像之前那么大。但是,隨著各個創新類業務的不斷開閘,券商的非自營收入的穩定性將會不斷增強。"中投證券戰略發展委員會的一位人士告訴本報記者,外界并不用太擔心非自營業務增速會大幅下滑。

　　據介紹,今年上半年,創新類業務已經讓證券公司受益非淺。其中,老牌券商申銀萬國上半年金融衍生品投資業務已實現差價收入和增加的潛在盈利共計2.94億元;QFII代理業務客戶資金額度達30.75億美元,占全國QFII總額比例約31%。

　　上述中投證券人士指出,隨著股指期貨、融資融券、資產管理等創新業務將會不斷推出和擴展,券商的非自營業務前景仍然可期。

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