原本在房地產圈內默默無聞的重慶ST東源(000656)，以一種令人啼笑皆非的方式揚了一次名。

　　7月30日，香港信和置業(0083.HK)牽頭的港資財團41.8億元高價拍下了占地307畝的“重慶新地王”，而三個星期前，重慶市國土部門剛剛以7.6億元的補償價，從ST東源手里收回這幅寶地。8月4日，在另一場企業股權拍賣會上，這家痛失地王的公司自身難保，其控股權又被兩家來自成都的企業拿下，作價4.27億元。

　　正當重慶樓市風生水起，各路資本紛紛搶灘之時，坐擁地主之利的ST東源，卻連連敗退，讓人頗為費解。

　　成也“地王” 敗也“地王”

　　實際上，ST東源今日的命運早有前兆。

　　ST東源前身是重慶鋼鐵集團第四鋼廠，1996年A股上市，重鋼集團為其第二大股東。1999年，東源以名下鋼鐵資產置換重鋼集團等第三鋼廠廠區土地，轉型成為房地產開發公司。這幅307畝的地塊，位于嘉陵江北岸，與繁華的渝中半島隔江相望。

　　地產開發本非東源所長，如此大規模的項目又需要巨額投資，東源難以獨自承擔。加上公司2002年年度財務報告出了一些問題，沒有得到

證監會認可，不得不戴上“ST”帽子，情急之下，2003年10月，該公司與美資背景的華居投資控股有限公司達成協議，成立合資企業重慶東源華居房地產開發有限公司。2004年4月東源進行了第二次股權轉讓，華居共出資人民幣1.2億元，占合作公司66.25%的股份，取得該地塊實際控制權。

　　不過接下來合作雙方在開發設計規劃、行政費用、銷售費用及拆遷補償等諸多方面未能達成共識，項目遲遲無法啟動。2005年5月，華居通過律師發函知會東源，表示要終止雙方的合作。稍后，華居控股曾提議以每畝224萬元的價格，買下合資企業中屬于東源的部分土地，但遭到ST東源董事會否決。

　　在此前后，時任ST東源董事長的陳凱被成都市公安局以“涉嫌非法挪用公款和虛假注冊”為由起訴，那307畝土地也經法院批準凍結。案情透露，陳凱曾將當時公司第一大股東成都錦江和盛所持股份抵押給成都市

住房公積金中心，操作過程中涉及違法行為。據了解，陳為錦江和盛實際控制人，該公司是專為取得東源控股權而成立的。

　　2006年下半年，重慶房地產開發熱潮驟起，與上述地塊同類土地地價漲至每畝700萬元左右。據接近ST東源高層的人士透露，東源和華居雙方眼見厚利當前，都不愿意作出讓步。但華居方面最終難以忍受項目拖延套牢資金的狀況，加上陳凱一案的影響，遂萌生抽身而退之意。2007年2月2日，重慶渝富資產經營管理有限公司(簡稱重慶渝富)與華居達成協議，以人民幣1.3億元受讓后者在合資公司中所占全部股份，此事總算告一段落。

　　ST東源董事會辦公室一位人士稱，與華居分手后，公司管理層曾考慮聯合和黃(0013.HK)、雅居樂(3383.HK)等粵港地產商合作開發該項目，“但由于種種原因未能成事”。

　　此后便上演了重慶國土局以遲遲未動工為由強制收地，并轉手拍出41.8億元高價的一幕。

　　新東家意圖未明 控股權之爭或有下文

　　白白丟掉“地王”并非導致ST東源在地產業上冒險失利的唯一原因。

　　據知情人士稱，2004年11月，該公司曾斥資3660萬元收購四川南充市文迪房地產開發有限公司60%的股權，希望借助中小規模項目開發回籠資金，盡快改善經營現狀。次年，又出資3800萬元與南充宏凌房地產建設公司合作，參與占地近100畝的“格蘭春天”樓盤開發，并占該項目45%股份。

　　然而，上述項目依舊進展緩慢，轉型之后尚無值得一說的收入的ST東源，此時已連續虧損達2年9個月，如果再不能扭虧，將難逃退市命運。2006年9月28日，公司不得不轉讓南充項目股份，收回5600萬元償還銀行貸款，總算勉強保住了上市公司的“殼”。

　　來自成都的奇峰集團和宏信房產，之所以愿意花4億多元從原第一大股東成都錦江和盛手里拍下ST東源27.42%股權，看中的也許就是這個“殼”。

　　據了解，成立于1996年的奇峰集團以房地產為主業，同時涉足醫藥、高科技等產業。他們曾參股過華神集團(000970)、S藏藥業(600211，原西藏藥業)、*ST綿高(600139，原綿陽高新)等幾家成都上市公司，但均短時間內轉手易人舉手投足之間更像是一個“資本玩家”。

　　宏信房產由四川龍頭房企成都置信原副總陳宏于2000年一手創立，目前已開發及在建項目共約40余萬平方米，在成都眾多開發商中只能算實力平平。

　　據說，宏信地產三年前就有進軍資本市場的打算，此番“借殼上市”成功，可能有助于加快其成渝兩地的拓展步伐。宏信房產營銷總監蘭飛日前接受記者查詢時，也表示此項收購行動與公司下一步的房地產開發計劃有關。

　　ST東源控股權拍賣前，其第二大股東重慶渝富(占26.2%股份)一直期望能坐上頭把交椅，以借資本市場之力讓它重振旗鼓。重慶渝富是市政府直屬的國有資產管理公司，素有“重慶的中央匯金”之稱(中央匯金是中國目前最大的國有獨資金融投資公司，為中國銀行等金融機構的大股東)。但在8月4日的拍賣會上，渝富未能得手。

　　重慶龍港顧問機構總經理王徽認為，由于新入主的兩家企業實力有限，在二股東重慶渝富所持股份與之相差無幾的情況下，ST東源下一步的命運還不甚明朗。“307畝土地易手后，他們的項目資源接近枯竭，在重慶本土及外來諸多開發商的夾擊下，要在重慶再次拿地絕非易事。”他說。

　　“如今房地產市場競爭不斷加劇，那些冀望于透過某些優勢資源取得土地，但本身不具備房地產開發實力的企業，最終將是曇花一現。”重慶智尊地產研究中心副總經理劉維屏說。他表示，房地產開發的資本密集型特性日益凸顯，隨之而來的洗牌，對于東源這類根基淺薄的中小型開發商，無疑將是一大考驗。

　　ST東源董事會辦公室人士則承認，公司是否還將繼續留在地產業內，“將取決于新東家的意愿，現在大家都在等待中。”中國經營報記者：張明、黨鵬

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