深圳報道 本報記者 賈玉寶

　　一邊是如期的業績飆升,一邊是遲到的高管激勵。招商銀行(600036.SH,3968.HK)選擇在公布半年報的同時公布高管激勵計劃,可謂煞費苦心。

　　招行半年報稱,該行2007年上半年凈利潤61.2億元,同比增120.38%;每股收益0.42元,同比增82.61%。該行期末資本充足率10.98%,比去年末下降0.42%;核心資本充足率9.23,下降0.35%;不良貸款余額為104.21億元,比年初減少15.85億元;不良貸款率下降為1.66%,比去年末下降0.46個百分點;信用卡發卡量為1451億張,信用卡累計交易量達到人民幣539億,增99.7%。

　　與累進的業績相比,高管激勵卻是一波三折。一年前,招行試圖選擇在H股上市時機實施高管激勵,但因政策和操作原因臨時作罷。如今卷土重來,除陳偉副行長轉職深圳平安銀行外,獲授129萬份H股股票增值權的招行9高管也是皆大歡喜。

　　8月9日招行董事會通過的議案對2006年議案進行了修訂,其核心條款是,招行首期激勵對象和獲增值權股份具體分配為:行長(1人)30萬股;副行長(4人)各15萬股;行長助理(1人)12萬股;總監(2人)各9萬股,董事會秘書(1人)9萬股。合計結果是,首次將授予高管層129萬份股票增值權,占該激勵計劃簽署時該公司股本總額147億股的0.0088%。

　　按照該議案,任何一名激勵對象所獲股份不得超過招行股本總額的1%。在關鍵的股票增值權授予日上,招行公告沒有明確,只是稱"授予日由招行股東大會授權董事會確定"。行權限制期為2年,在此期間不能行權,之后的8年為行權有效期,前四年可每年行權授予總額的25%。

　　此前曾有來自招行內部的消息稱,招行股票增值權2006年授予時間為招行H股上市時價格。如果按照8.55港元的H股發行價作為授予價,以招行H股36港元的目前價計算,招行行長馬蔚華所獲30萬股激勵股權,可獲約820萬港元的賬面收益。實際上,由于招行股票增值權2年后方可行權,這意味著隨著招行H股的繼續走高,馬蔚華等高管的收益也就水漲船高。

　　盡管如此,但從數量來看,招行股票增值權為129萬,遠低于交通銀行(3328.HK)、建設銀行(939.HK)等其他銀行的股票增值權;此外,股票增值權并不代表表決權、配股權,客觀上可能造成高管原動力不足。加之招行機理計劃并未涉及中層員工,深圳某銀行人士認為,招行股權激勵計劃不可能僅限于目前的范圍與數量,相信這只是第一步。

　　招行董事會公告稱,招行高管股權激勵計劃要待2007年10月22日臨時股東大會批準方可生效。此外,為達到股權激勵的激勵效果,招行還出臺了<招行H股股票增值權激勵計劃實施考核辦法>,具體做法是在股權激勵計劃中設置對高管的業績考核新指標。

　　事實上,招行股權激勵醞釀已久。至赴港上市前夕,招行才于2006年7月20日公布了高管層股權激勵方案。這是繼交通銀行、建設銀行和中國銀行(3988.HK)之后的第四家銀行股權增值計劃。

　　該公告稱,招行在香港售股籌資20億美元之前,向公司高管派發120萬股H股股票增值權。其中,向行長、常務副行長、副行長分別派發30萬份、21萬份、15萬份。每一份股票增值權與一份H股股票掛鉤,股票增值權持有者可以獲取自授予日至行權日之間公司H股市值上漲差額所帶來的收益。

　　之所以將股票激勵方案鎖定H股,主要因為香港市場估值相對合理,股價走勢波動性不是很大。加之

　　但去年8月19日召開的招行2006年第三次臨時股東大會卻未予表決該議案。招行董事長秦曉在該會上解釋稱,因高管激勵計劃未能及時得到監管部門的審核,故取消表決。

　　此外,彼時招行拒絕國際戰略投資者入股,也被業界解讀為與股權激勵有關。2006年,秦曉曾在不同場合公開表示,招行暫時無意引進海外戰略投資者。為此招行婉拒了有意入股的淡馬錫、日本東京三菱銀行等,其中后者曾提出3億美元入股方案。與打造民族金融業品牌說辭不同的是,市場分析人士認為,招行暫不引進戰略投資者,是因為招行大股東和高管希望保持股權穩定和經營獨立。