證券時報記者蔣曄

　　眼看重組即將啟動的S*ST源藥，由于華源集團和江蘇靖江市政府的對峙而陷入僵局。據了解，目前整個重組工作已經暫停，而8月31日完成重組是該公司能否保牌的關鍵，距離這一關鍵點顯然已經時日無多。

　　職工安置出現分歧

　　目前S*ST源藥在靖江共有三家企業：江蘇華源、江山制藥和江源熱電。其中，江蘇華源是S*ST源藥的控股子公司，并持有江山制藥42.05%的股權、江源熱電65%的股權。而這三家企業均是2000年7月由華源集團從靖江市政府手中購得，2001年1月通過資產置換，這些資產進入S*ST源藥。

　　今年6月14日，S*ST源藥第一大股東中國華源生命產業有限公司與方達集團簽署了《合作意向書》，轉讓其所持的S*ST源藥6166.94萬股(占公司總股本的41.09%)股份，若此次股權轉讓能夠實施，方達集團或其關聯方將成為S*ST源藥控股股東，并主導上市公司的重組和股改工作。

　　在S*ST源藥即將重組之時，江蘇華源、江山制藥以及江源熱電的員工提出，要求華源集團支付7年前拖欠的安置款。對此，靖江市政府有關人士表示，2000年華源集團共出資4400萬元，其中2400萬元收購江蘇華源的前身靖江市葡萄糖廠及其所擁有的江山制藥和江源熱電股權，2000萬元用于靖江葡萄糖廠下屬江安制藥破產啟動費用。當時靖江葡萄糖廠以及所持有的江山制藥42.05%的股權、江源熱電65%的股權，凈資產合計1.4億元。該人士解釋說，之所以“賤賣”是因為華源答應解決企業所屬員工的安置問題，而此后該問題一直未能解決。

　　華源集團在接手這部分資產后，又分兩次將其置入到S*ST源藥中。2001年，S*ST源藥以持有的上海中國紡織國際科技產業城51%的權益和對其1950萬元的債權與華源集團持有的江蘇華源91.3%的權益進行置換，置換金額為16136.95萬元。2004年11月29日,ST源藥以其持有的浙江蘭溪鳳凰城商用土地使用權(評估值948萬元)及1316萬元現金置換華源集團所持江蘇華源8.70%股權，因而S*ST源藥成為江蘇華源的股東，并為此付出了1.84億元資產。

　　除了職工安置的問題外，靖江市還提出，江蘇華源、江山制藥和江源熱電還欠當地政府社保、排污等多項費用。其中，江蘇華源和江源熱電欠繳社保621.58萬元，國有土地使用費逾361.41萬元，江源熱電欠排污費和罰款955.2萬元。靖江方面表示，這些錢是當時出于企業發展的考慮，同意上述三家公司緩交的，但在重組前須一并繳清。

　　雙方積怨已久

　　自從合作以來，靖江方面對華源集團就一直頗有微辭。據靖江市政府有關人士說，除了職工安置問題沒有解決外，當時華源對靖江的承諾也從未兌現，如建設銷售額達到10億元的制藥基地等。而更讓靖江市不滿的是，今年4月，華源集團與靖江市政府簽訂了框架協議，由后者出面對S*ST源藥進行重組，但6月14日，S*ST源藥發布了由方達集團重組的公告，此事顯然是雙方矛盾激化的導火線。

　　對此，華源方面則解釋，華源集團和靖江市政府簽訂的是一份關于S*ST源藥重組的框架性協議，不具有排他性。而且按照該協議約定，靖江市應在協議簽訂15日內向S*ST源藥重組工作小組提交其資產重組方案，并在協議生效的15日后完成對華源生命和華源制藥的盡職調查，但在約定時間內，靖江市政府未提供注入資產的法律和財務資料，也未開展盡職調查，實際上已經違約。為確保ST源藥重組成功并恢復上市，華源不得不重新尋求新的重組方。

　　流通股東或成“犧牲品”

　　華源集團和靖江市之間的對峙直接影響了S*ST源藥的重組，據悉，目前方達集團無法搜集江山制藥的財務數據以編制重組財務報告。隨著“8.31”大限的臨近，S*ST源藥的重組日益緊迫，方達集團對此也頗為無奈，該公司有關人士表示，為了有利于盡快推進ST源藥重組，方達集團可以在上述職工身份置換問題解決中做出適當的讓步，但讓步的幅度有限，且前提條件是不得損害S*ST源藥的利益，否則，不排除放棄重組的可能。而一旦退市，屆時廣大流通股東的利益必將受損。

　　一位流通股東表示，現在是華源集團和靖江之間有矛盾，但真正利益受損的是S*ST源藥的流通股東，還有在靖江三家企業的職工。因為一旦S*ST源藥退市乃至破產，流通股東將血本無歸，而隨著債權銀行的介入，就上市公司在靖江三家企業的產權爭奪可能出現多方博弈的格局，屆時職工的利益也將很難得到保障。

　　此外，該股東面對靖江的一些做法，表示非常擔憂。他認為，在目前處境下，S*ST源藥在靖江資產的安全性受到極大的威脅，甚至不排除造成極大損失而導致S*ST源藥退市的可能。

　　與那些沒有重組希望的公司退市所不同的是，S*ST源藥目前還有重組的可能，該流通股東說，如果僅僅是因為各方為了保障自己的利益導致公司重組失敗未免太可惜。靖江市政府雖然針對的是華源集團，但事實上，華源集團自身的處境使其無法依靠自己的力量處理好這些問題，所以現在靖江其實面對的是眾多流通股東和債權銀行，大家都是利益受損的一方，因此沒有什么不可調和的矛盾。他建議：“靖江完全可以就江蘇華源、江山制藥和江源熱電三家公司的產權和擬重組方進行談判，如果靖江能夠順利接收這三家公司，職工安置問題也可以解決，歸根結底就是一個價格問題，現在大家都僵持著，根本沒辦法解決問題，而時間不等人�！�