本報記者 王林 北京報道

　　8月1日，“滬東重機”(600150)的股民們發現他們手中的股票更名為“中國船舶”。憑借中國船舶工業集團公司(下簡稱“中船集團”)資產注入的強烈預期，滬東重機的股價從1月29日的37.72元一路扶搖直上，于7月30日正式更名前夕站穩150元，成為兩市史上首只股價超過150元的股票。

　　與此前傳言的以赴港發行新股的方式整體上市不同，中船集團最終選擇了借用旗下已有的殼資源加速資產整合。現在這只兩市第一高價股還有望擔負著整合中船集團核心民品業務，搭建一條造、修、配一體化產業鏈的任務。

　　借殼滬東重機

　　2006年11月 ，中船集團通過接收滬東重機原控股股東滬東中華造船(集團)有限公司和第二大股東上船澄西船舶有限公司的無償劃轉，將滬東重機13985.31萬股 (占滬東重機總股本的53.27%)收入囊中，成為滬東重機的直接控股股東。

　　今年1月，滬東重機以定向增發的方式非公開發行約4億股新股，分別收購控股股東中船集團所持有的外高橋船舶公司66.66%的股權、中船澄西船舶修造有限公司100%股權、中船遠航文沖船舶公司54%股權，以及寶鋼、上海電氣各自持有的外高橋公司16.67%的股權。

　　中船集團內部人士表示，中船之所以不選擇赴港IPO的形式，是因為耗時良久、審查嚴格的上市程序與中船希望盡快上市的目標不符。“而選擇性地將集團部分優質資產注入殼公司之中,無論在時機的把握或是資產的選擇方面，集團都具有比較大的回旋余地。”該人士表示。

　　中船集團旗下共有三家上市公司：滬東重機、江南重工(600072)以及廣船國際(600685)。“中船集團最終選中主營業務為船用大功率

　　2006年12月31日發表的財務數據顯示，滬東重機的總資產收益率為9.6%,主營業務利潤11.8%,均高于同業平均水平。同期，江南重工的總資產收益率僅為0.97%,主營業務利潤為1.71%,而廣船國際的統計數據分別為5.85%與8.83%。

　　事實上，選擇滬東重機也不存在同業關聯競爭，更加契合中船集團對于新上市公司具有造、修與配套一體化的完整產業鏈的輪廓規劃。

　　包括滬東重機在內，更名后的中國船舶有著中船集團麾下最為優質的資產。借由此次整體上市，中船集團可能進一步加大資本運作。中船集團總經理陳小津也在工作會議上表示，集團的“十一五”規劃也同樣需要“實現資金運作集團化，資金效益最大化，加大資本運作力度”。

　　未被證實的猜測是，中船集團在整合滬東重機后，有可能將與江南重工“并殼”，同時中船集團將采納“3減1”的重組思路，避免同業競爭。屆時，A股由中國船舶吸收合并廣船國際，上市公司由3個減少為2個；同時保留H股的廣船國際，作為未來實現“A+H股”整體上市的另一個平臺。

　　記者曾就此致電中國船舶的新任董秘施衛東，但他并未對整合后的下一步方向做任何評論。中國船舶資產部人士肯定，短期內并不會有上述進一步整合的舉措。

　　行業競爭與風險

　　但聶麗娟表示，無論何種方式，中船集團的集團資本運作只會加快。她表示，盡管一季度世界船市續寫繁榮，中船國際造船完工量為602萬噸，在世界造船集團中的排名僅次于韓國現代集團，位居世界第二，然而這并不表示中國船舶工業不存在行業風險。

　　風險主要來自于國際政策法規帶來的造船成本上升。比如日前第81屆海上安全委員會(MSC81)批準了《船舶專用海水壓載艙和散貨船雙舷側處保護涂層性能標準》(PSPC)，為了滿足該涂層新標準的要求，中船需要在較短的時間內完成設施、人員培訓、體系建設等方面的準備工作。船廠必須花費大量的精力，投入巨額的資金來完善硬件和軟件。

　　中船集團出口船業務所占比例逾70%。聶麗娟表示，中船所要面對的國際市場競爭嚴峻，盡管在產量上中船集團已躍居世界第二，然而在產業經營能力、管理效率以及產品質量上，都與位列世界第一的韓國現代集團存在差距。

　　縮小這種差距一個很重要的方式則在于提高自身的抗風險能力。聶麗娟說，韓國的大型船舶集團均打通了整個產業的上下游資源，包括現代、三星、大宇集團在內的普遍做法是與金融機構、鋼鐵冶煉行業以及下游的航運公司交叉持股。這種方式有利于擴大集團運作的抗風險能力，但這需要巨大的資本后盾。

　　此外，處于世界前三的日本海運集團近來的資本運作也較為頻繁。據《日本經濟新聞》報道，日本各大造船巨頭時隔30年后相繼擴充生產能力。除了重開關閉的生產基地外，還紛紛涉及船廠間的規模并購。

　　中船集團要在產量上爭世界第一，本身就需要巨大的資本支持。按照此前滬東重機的公告顯示，整體上市后的融資還需要用于募集資金對外高橋、澄西船舶的相關項目進行技改，以進一步提升公司的核心

　　進一步地整合集團旗下的上市公司以及其他資產，加速整合后的資本運作步伐，也許只是時間上的問題。

　　來源：經濟觀察報網