理財周報記者 范淑娟／文

　　北礦磁材(600980.SH)是世界最大的永磁鐵氧體預燒料生產企業，是世界上第一家提出“以鐵鱗替代鐵紅大規模生產高性能鍶鐵氧體材料”的企業，是科技部唯一的“國家磁性材料工程技術研究中心”的依托單位。

　　正是這樣一個有著閃亮過去的行業龍頭企業，2007年7月24日發布的半年報卻顯示，上半年每股收益為-0.11元，每股現金流量為-0.17元，凈資產收益率為-4.07%，凈利潤為-1456.31萬元，凈利潤同比下降317%，經營狀況和財務狀況雙雙亮起紅燈。半年報還預測年初至下一報告期期末的累計凈利潤仍將為虧損，虧損額為2000-2500萬元。是什么原因讓這個昔日龍頭企業深陷危機？

　　市場競爭乏力，經營危機凸顯

　　生產成本上升導致了主營業務成本的大幅增加。目前原燃材料采購支出占總成本的60%以上、原材料、燃料動力漲價和加工費用增加，推動生產成本上升導致主營業務成本相應增加。北礦磁材的產品結構比較單一，主營產品為磁性材料和鋅制品。二者收入占主營業務收入的比例約為59%和41%。主要產品永磁鐵氧體的主要原材料為含鐵材料，鋅制品的主要原材料是鋅錠。2007年，含鐵材料和鋅錠價格的持續上升致使鐵氧體材料和鋅制品的生產成本大幅增加。

　　此外，受國際市場

原油價格的大幅攀升影響，國內燃油價格也急劇上升，燃料動力成本也隨之飆升。同時電、運輸、包裝等價格也有一定的提高。在這些因素的共同作用下，磁性材料上半年的加權平均單位銷售成本增加140.84元/噸，導致營業成本增加343.97萬元。2007年1-6月，磁性材料營業成本為7619萬元，同比上升9.06%；鋅制品營業成本為5216萬元，同比增加110.15%；主營業務成本為12880萬元，同比增幅高達35.73%。

　　磁性材料業務收入下降拖累了營業收入增長。中報顯示：報告期內，主營業務收入為13669萬元，同比增加23.87%；其中，鋅制品營業收入5638萬元，同比增加104.79%；而磁性材料營業收入為8032萬元，同比減少了3.03%，其中，產品銷售量同比減少400.54噸，下降了1.69%，使產品營業收入同比減少131.64萬元；平均銷售單價同比降低了187.11元/噸，下降了5.69%，使產品營業收入同比減少了456.96萬元。可見，在鋅制品業務收入大增的情況下，磁性材料業務收入的下降制約了主營業務收入的同步大幅增長。

　　據分析，磁性材料業務收入的下降主要是因為產品銷量和產品單價的同步下降。一方面，磁性材料整體市場需求萎縮。2007年，伴隨著國際市場銅價的進一步攀升，導致了馬達制造商的訂單大幅下降，直接導致了用于馬達的鐵氧體材料的需求量隨之減少；另一方面，國內競爭加劇，產品價格下降。以橫店東磁、廈門TDK和江蘇晶石等國內磁材生產商的迅速壯大，致使產品價格不斷下降。

　　營業費用和資產減值損失的大幅上升，進一步拖累營業利潤下滑。報告期內，營業費用為473萬元，較去年同期的142萬元上升了233.78%，主要是因為運雜費的大幅攀升；資產減值損失為804萬元，較去年同期的25萬元上升3071.82%。其中，由于應收賬款由去年同期的7771萬元猛增至36779萬元，導致應收賬款壞帳準備由去年同期的25萬元驟增至622萬元，同比增長2454.14%。

　　另外，由于主營產品磁性材料的下降，還對614937萬元的存貨計提跌價準備157萬元，而去年同期該指標值為0。

　　在業務成本、營業費用和資產減值損失大幅上升的情況下，業務收入并未獲得同步增長，致使營業利潤和毛利率都大幅下降。

　　報告期內，營業利潤由去年同期的747萬元下降為-1397萬元，同比減少287%；營業毛利率下降為5.78%，較去年同期減少了8.24個百分點。其中，磁性材料的毛利率為5.14%，比去年同期減少10.53個百分點；鋅制品毛利率為6.68，同比減少2.38個百分點；每股收益由去年同期的0.05元降為-0.11元，同比下降320%；凈資產收益率由去年同期的1.80%將為-4.07%，減少5.87個百分點。

　　現金流惡化 財務危機加深

　　應收賬款高企，壞賬風險大增。報告期內，營業收入為14014萬元，僅較去年同期的11045萬元增長了24%；但同期的應收賬款卻由去年同期的7771萬元猛增至36779萬元，增速達473%。高企的應收賬款顯示了公司應收賬款回收不力，壞賬風險大大增加。

　　大規模投資占用了大量現金。為了打破單一永磁鐵氧體的產品結構和經營模式，成立新上很多新項目，以完善產品鏈，實行多元化的經營策略。報告期內，在建工程占款911949萬元，較去年同期增加了900811萬元，增幅為8279%，大量資金的占用也導致了現金流的緊張。與此同時，由于信貸關系緊張，公司籌資活動產生的凈現金流也非常小，為6162萬元，僅比去年同期增加了5141萬元。

　　報告期內，應收賬款高企和預付賬款大增致使經營活動產生的凈現金流量為-2256萬元，較去年同期的-314萬元更加惡化。在經營活動產生的凈現金流驟減、籌資活動產生的凈現金流微小的情況下，投資項目的大量現金支出和占用導致了整體現金流的急劇惡化。報告期內，每股現金流量由去年同期的0.02元將為-0.17元，同比下降950%。

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