北京報(bào)道 本報(bào)記者 華觀發(fā)

　　中國遠(yuǎn)洋運(yùn)輸集團(tuán)總公司(下稱中遠(yuǎn)集團(tuán))掌門人魏家福注定是2007年資本市場上的風(fēng)云人物。

　　7月26日，中國遠(yuǎn)洋控股股份有限公司(下稱中國遠(yuǎn)洋，601919。SH、1919。HK)突然停牌。

　　27日，公司發(fā)布重大事項(xiàng)公告，公司正在與控股股東及其關(guān)聯(lián)人討論非公開發(fā)行A股事項(xiàng)，因該事項(xiàng)有待進(jìn)一步論證，存在重大不確定性，公司股票于2007年7月26日起停牌，直至相關(guān)事項(xiàng)確定后復(fù)牌并披露有關(guān)結(jié)果。

　　30天前，被稱為中遠(yuǎn)集團(tuán)資本平臺和上市旗艦的中國遠(yuǎn)洋剛剛實(shí)現(xiàn)在A股上市，并成功拉開了今年下半年國內(nèi)大型央企回歸A股的“序幕”。

　　27日下午，中國遠(yuǎn)洋權(quán)威人士接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，公司持續(xù)停牌是為了防止股價(jià)發(fā)生異動。

　　“考慮到公司此次非公開發(fā)行A股事項(xiàng)需要國資委和

證監(jiān)會等監(jiān)管部門的一致批準(zhǔn)，因此，預(yù)計(jì)公司此次停牌的時(shí)間可能會比較長。”該權(quán)威人士還告訴本報(bào)記者，“本次非公開發(fā)行的具體方案現(xiàn)在還沒有最終確定。但細(xì)心的投資者可以從今年3月份中國遠(yuǎn)洋在香港H股發(fā)布的有關(guān)公告以及公司A股上市的招股說明書中找到某些答案�！�

　　注入“干散貨船隊(duì)”

　　“基于集裝箱航運(yùn)處于周期底部的判斷，以及對未來整合集團(tuán)資產(chǎn)‘連續(xù)劇’的期待，中國遠(yuǎn)洋也許是今年航運(yùn)A股最重要的投資故事�！�6月12日，平安

證券研究所發(fā)表的中國遠(yuǎn)洋詢價(jià)報(bào)告書如此描述。

　　這份由資深運(yùn)輸行業(yè)研究員鄭武撰寫的詢價(jià)報(bào)告書在開篇指出，中國遠(yuǎn)洋的母公司中遠(yuǎn)集團(tuán)擁有大量的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，市場預(yù)期集團(tuán)將首先注入干散貨船隊(duì)，如果價(jià)格吸引，將顯著提升公司的價(jià)值。從貨船、油輪到其他資產(chǎn)，中國遠(yuǎn)洋具有上演資產(chǎn)整合“連續(xù)劇”的能力。

　　“碗里的飯菜，鍋里的肉”，為了更加容易引起投資者注意，鄭武在報(bào)告中甚至用了如此通俗的比喻來表明他對中國遠(yuǎn)洋未來資產(chǎn)整合的強(qiáng)烈預(yù)期。

　　“這個(gè)其實(shí)所有的行業(yè)研究員都知道，只是我把它寫出來了而已�！�27日，接受本報(bào)記者采訪時(shí)，鄭武介紹，對于所有跟蹤中國遠(yuǎn)洋的分析員來說，都應(yīng)該注意到了中國遠(yuǎn)洋3月份在H股發(fā)布的一份重要公告。

　　該公告是這樣表述的，公司董事會正在與中遠(yuǎn)集團(tuán)商討對其散貨船隊(duì)可能的收購，董事會開始授權(quán)管理層進(jìn)行可行性研究及相關(guān)準(zhǔn)備工作。

　　“今年，我去過中遠(yuǎn)調(diào)研4次。對公司的情況有著比較深的了解。因此，在綜合各方面的消息后，我們寫了中國遠(yuǎn)洋未來有可能上演資產(chǎn)整合‘連續(xù)劇’的可能。但我并不認(rèn)為這就說明我的報(bào)告多么有前瞻力�！编嵨涓嬖V本報(bào)記者，對于中國遠(yuǎn)洋將收購中遠(yuǎn)集團(tuán)干散貨和油輪運(yùn)輸資產(chǎn)的說法實(shí)際上從很多渠道可以佐證。

　　據(jù)了解，中遠(yuǎn)集團(tuán)總裁魏家福在今年年初曾公開表示，集團(tuán)公司可能把干散貨和油輪運(yùn)輸資產(chǎn)注入上市公司。

　　同時(shí)，中國遠(yuǎn)洋的A股招股說明書也明確表示，中國遠(yuǎn)洋將選擇在合適的時(shí)機(jī)收購集團(tuán)公司的干散貨和油輪運(yùn)輸資產(chǎn)。

　　但是，鄭武坦稱，誰也沒有預(yù)料到中國遠(yuǎn)洋會選擇在上市30天后就展開收購行動。

　　資產(chǎn)整合“連續(xù)劇”

　　IPO完成僅30天，就展開定向私募行動，這在A股市場上尚屬首次。

　　為了避免投資者不必要的誤解，接受采訪的中國遠(yuǎn)洋權(quán)威人士告訴本報(bào)記者，外界可能對于公司在IPO完成僅僅30天后就又討論再融資的做法有些疑惑，但是，這里面沒有不合規(guī)的地方。

　　“其實(shí)這也沒有什么值得奇怪。”他告訴本報(bào)記者，從今年3月份正式公告后，公司就一直在緊鑼密鼓地推進(jìn)這個(gè)事情。但干散貨和油輪運(yùn)輸資產(chǎn)分散在集團(tuán)公司旗下的各個(gè)分公司、子公司，整合起來需要時(shí)間，更需要技術(shù)。

　　“所以現(xiàn)在的這個(gè)行動只是遵守承諾而已�，F(xiàn)在方案已經(jīng)向國資委匯報(bào)，接下來還需要證監(jiān)會的審批。”該權(quán)威人士告訴本報(bào)記者，公司完成IPO后，有關(guān)部門幾乎沒有休息就轉(zhuǎn)入了非公開發(fā)行的準(zhǔn)備中。

　　對此，北京一家大型券商投行部負(fù)責(zé)人告訴本報(bào)記者，IPO上市僅30天就再次提出非公開發(fā)行，這在中國的證券市場上的確很少見。但是按照證監(jiān)會最新的有關(guān)再融資的管理辦法，并沒有規(guī)定企業(yè)不允許這樣操作。

　　在他看來，中國遠(yuǎn)洋的非公開發(fā)行只要價(jià)格合理，應(yīng)該不會遇到太多的技術(shù)上的問題。

　　對于中國遠(yuǎn)洋為什么要選擇在IPO完成30天后再次做出再融資行動，該負(fù)責(zé)人認(rèn)為，中國遠(yuǎn)洋“圈錢”的說法是不通的。因?yàn)�，中國遠(yuǎn)洋剛剛已經(jīng)獲得了150億現(xiàn)金，并不需要現(xiàn)金。

　　在他看來，獲得集團(tuán)公司資產(chǎn)，增強(qiáng)盈利能力是唯一的解釋。

　　采訪中，鄭武告訴本報(bào)記者，在方案沒有出來前，誰也說不好具體的方案如何設(shè)計(jì)，但是通過非公開定向增發(fā)是收購集團(tuán)公司資產(chǎn)最快的做法，也容易為市場所接受。

　　他告訴本報(bào)記者，中遠(yuǎn)集團(tuán)目前擁有超過200艘干散貨運(yùn)輸船，承載能力已經(jīng)超過1300萬頓，在整個(gè)世界海運(yùn)業(yè)范圍內(nèi)，都具有舉足輕重的地位。

　　“即使考慮海運(yùn)業(yè)的周期性特征，尤其是中遠(yuǎn)集團(tuán)干散貨業(yè)務(wù)杠桿操作的長期風(fēng)險(xiǎn)，我們預(yù)計(jì)中遠(yuǎn)集團(tuán)的干散貨業(yè)務(wù)2007年盈利將有望達(dá)到100億，這部分資產(chǎn)的注入對于上市公司來說無疑是重大的利好�！编嵨湔J(rèn)為。

　　鄭武指出，按照干散貨業(yè)務(wù)2007年盈利80億元的假設(shè)，中國遠(yuǎn)洋的長期價(jià)值中樞應(yīng)該在12.10元附近。如果按照A股市場目前的相對估值水平，按照干散貨業(yè)務(wù)2007年盈利120億元的假設(shè)，每股估值將達(dá)到23.8元，相當(dāng)于17.35倍PE。

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