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泰信中短期債券投資基金2007年第二季度報告
重 要 提 示
本基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。
本基金的托管人中國工商銀行股份有限公司根據基金合同已于2007年7月13日復核了本報告中的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。
基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。
基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。
本報告期為2007年4月1日起至2007年6月30日止。本報告中的財務資料未經審計。
一、基金產品概況
1、基金簡稱 泰信中短債
2、基金運作方式 契約型開放式
3、基金合同生效日 2006年6月15日
4、報告期末基金份額總額 120,459,312.85份
5、投資目標 本基金在力求本金穩妥和保持資產流動性的基礎之上, 充分利用科學的分析方法和數量化分析工具，通過進行主動的組合管理實現基金收益的最大化。
6、投資范圍 本基金投資范圍為固定收益類金融工具，包括國債、金融債、企業債、次級債、央行票據、短期融資券、債券回購、定期存款、大額存單及法律法規或中國證監會認可的其他固定收益類金融工具及其衍生交易工具。不投資于股票、可轉債和權證等非固定收益類金融工具和衍生交易工具。
其中企業債、次級債、短期融資券的信用評級必須為投資級以上（豁免信用評級的除外）。上述個券剩余期限控制在7年以內（含7年）。投資組合的平均組合久期在每個交易日不得超過3年（一年按365天計算）。
7、投資策略 本基金是高信用等級、短久期的債券基金，在投資上采取積極的組合策略，資產組合的平均剩余期限不超過3年。在具體投資策略上，主要通過整體資產配置、類屬資產配置和個券選擇三個層次進行投資管理，以實現投資目標。組合構建與調整是自上而下確定投資策略和自下而上個券選擇相結合的過程。
基金管理人還將通過無風險套利、騎乘收益率曲線、利差交易、利息交易和現金流預算管理等策略進一步提高組合收益并防范風險。
8、業績比較基準 2年期銀行定期存款利率(稅后)。
9、風險收益特征 本基金屬于高信用等級、低利率風險的債券型基金，是證券投資基金中投資風險較低的品種，長期平均風險和預期收益率一般均低于股票型基金和長期債券型基金，但高于貨幣市場基金。
10、基金管理人 泰信基金管理有限公司
注冊地址：上海市浦東新區銀城中路200號中銀大廈42 F
11、基金托管人 中國工商銀行股份有限公司
注冊地址：北京市西城區復興門內大街55號
二、主要財務指標和基金凈值表現
（一）報告期主要財務指標
2007年4月1日至2007年6月30日
基金本期凈收益 952,124.14元
加權平均基金份額本期凈收益 0.0052元
期末基金資產凈值 120,882,831.56元
期末基金份額凈值 1.0035元
提示：所述基金業績指標不包括基金份額持有人申購或交易基金的各項費用（例如，開放式基金的申購贖回費、紅利再投資費、基金轉換費等），計入費用后實際收益水平要低于所列數字。
（二）基金凈值表現
1、報告期基金份額凈值增長率及其與同期業績比較基準收益率的比較：
階段 凈值增長率 ① 凈值增長率標準差② 業績比較基準收益率③ 業績比較基準收益率標準差④ ①- ③ ②-④
過去三個月 0.5202% 0.0072% 0.7152% 0.0088% -0.1950% -0.0016%
2、自基金合同生效以來基金份額凈值的變動情況，及與同期業績比較基準的變動進行比較：
（2006年6月15日至2007年6月30日）
注：本基金建倉期為六個月。建倉期滿各項投資比例符合基金合同關于投資組合的相關規定。
三、管理人報告
（一）基金經理簡介
王鵬先生，基金經理。管理學碩士，經濟學博士，具有中國注冊會計師資格，證券從業經歷7年。曾在海通證券股份有限公司任職，2002年12月加入泰信基金管理有限公司，先后擔任債券分析師、泰信天天收益基金經理助理，現任泰信基金管理有限公司固定收益投資總監、固定收益部總經理，兼泰信天天收益基金基金經理。
馮俊先生，基金經理。經濟學博士，5年證券從業經歷，曾任職于上海證券有限責任公司證券投資部債券交易主管，光大保德信基金管理公司債券研究員、基金經理助理，長盛基金管理公司債券研究員、基金經理助理。2006年8月加入泰信基金管理有限公司。
（二）本報告期內基金運作的遵規守信情況的說明
在本報告期內，本基金管理人嚴格遵循《證券投資基金法》、《證券投資基金運作管理辦法》、《泰信中短期債券投資基金基金合同》和其他相關法律法規的規定，本著誠實信用、勤勉盡責、取信于市場、取信于社會的原則管理和運用基金資產。本基金管理人在嚴格控制風險的基礎上，為基金份額持有人謀求最大利益，無損害基金份額持有人利益的行為，本基金的投資運作符合有關法規和基金合同的規定。
（三）報告期內基金的投資策略和業績表現說明
1、行情回顧及運作分析
根據國家統計局公布的數據，上半年我國固定資產投資增長仍較為強勁，1-5 月城鎮固定資產投資同比增長25.9%，較1季度有所上升；二季度末貸款余額同比增長16.5%，高于去年同期水平；4、5、6月份M2同比增長17.1%、16.7%、17.1%，均高于16%的目標值；居民消費價格指數不斷攀升，4、5 月份居民消費價格指數同比分別上升3%和3.4%，已經連續3個月超過3%，通貨膨脹壓力不斷增加。
由于資產的泡沫化程度日益累積，我國實體經濟中存在的問題的重心已經有所轉移， 所造成潛在風險引發主管部門的擔心。這主要表現為：第一，通脹壓力逐漸顯現，CPI同比增速頻繁觸及3%的警戒線；第二，在股市的財富效應下，居民儲蓄持續分流進入股市，甚至通過借貸進入股市，迅速在金融系統積累風險；第三，人民幣貸款繼續快速增長，一方面會引起投資反彈壓力加大，另一方面一部分信貸資金通過居民戶或機構進入股市。出于對經濟過熱的擔憂，央行等政府部門快速采取了預防性的宏觀調控措施。在二季度期間，央行上調一次存款準備率、上調一次存貸款利率、匯率變動范圍擴大，并進行了大規模央票發行和窗口指導。
二季度存貸款利率上調和央票的利率上抬對今年貨幣市場利率和流動性緊縮影響十分突出。債券市場對這表現出更大的敏感性，收益率曲線的陡峭程度進一步加深。而出于防范利率風險和對信用風險的再認識，以及流動資金管理的需要，商業銀行對短期融資券的需求開始上升。短期融資券流動性增強，市場收益率繼續保持穩定。
二季度泰信中短債基金較為準確地預測了央行的加息、調整存款準備金率等緊縮措施，根據利率上行趨勢和短期融資券流動性的回暖，對組合進行了一些調整。策略重點為壓縮組合久期，加強對信用類產品的研究和投資、注重對交易所債券的投資和風險管理、優化了對申購贖回的應對機制等等。二季度本基金維持了較好流動性，收益較為穩定。
2、本基金業績表現
泰信中短債基金二季度業績表現平穩，6月29日基金份額凈值為1.0035元。截至報告期末，本報告期份額凈值增長率為0.5202%，同期業績比較基準增長率為0.7152%。
3、市場展望和投資策略
二季度末貸款余額同比增長16.5%，較去年明顯加快。貸款增速過快一方面會引起投資反彈壓力加大，另一方面一部分信貸資金通過居民戶或機構進入股市。因此目前政策的調控重點已經開始轉變，從抑制投資和防止宏觀經濟過熱轉變到針對通脹和儲蓄分流上來，二季度上調基準利率的政策也體現了這一點：存款利率升幅大于貸款利率升幅，且5年期以上貸款增幅僅為9bp，低于其他期限段的18bp。由于固定資產投資和外貿順差回落仍需進一步觀察，未來通脹壓力仍然較大，政策對信貸資金和儲蓄分流的作用也存在一定的不確定性，因此不排除未來央行繼續加息的可能，下半年仍以緊縮為主。
鑒于以上考慮，我們認為央行仍然會出臺一系列緊縮政策來回收市場流動性以及控制信貸過快增長，短期內債市是否企穩仍需觀察，因此投資上仍以縮短久期為主。
四、投資組合報告
（一）報告期末基金資產組合情況
項 目 金 額 占基金總資產的比例
債券投資 69,970,183.46 41.05%
銀行存款和清算備付金合計 29,619,411.57 17.38%
其他資產 70,841,016.05 41.57%
合計 170,430,611.08 100.00%
（二）期末按券種分類的債券投資組合
債 券 類 別 金 額 占基金凈值比例
國家債券 513,500.00 0.42%
金融債券 39,661,772.13 32.81%
央行票據 0.00 0.00%
企業債券 29,794,911.33 24.65%
其他 0.00 0.00%
債券投資合計 69,970,183.46 57.88%
（三）基金投資前五名債券明細
序 號 債券名稱 金 額 占基金凈值比例
1 06農發03 39,661,772.13 32.73%
2 06海化CP01 10,048,212.30 8.29%
3 06湘電廣CP02 9,911,204.78 8.18%
4 06承釩鈦CP01 9,835,494.25 8.12%
5 20國債⑷ 513,500.00 0.42%
（四）投資組合報告附注
1、本基金本期投資的前十名證券中沒有發行主體被監管部門立案調查的，或在報告編制日前一年內受到公開譴責、處罰的證券。
2、報告期內本基金投資組合平均剩余期限符合合同約定。
3、報告期內本基金影子定價與攤余成本法確定的基金資產凈值未出現超過合同約定的重大偏離。
4、其他資產構成：
項 目 金 額
買入返售證券 70,000,000.00
應收利息 449,895.82
應收申購款 350,791.81
待攤費用 40,328.42
其他應收款 0.00
合 計 70,841,016.05
五、開放式基金份額變動情況
序號 項 目 份 額 (份)
1 期初基金份額總額 231,839,028.52
2 期間基金總申購份額 56,723,913.39
3 期間基金總贖回份額 168,103,629.06
4 期末基金份額總額 120,459,312.85
六、備查文件目錄
（一）備查文件目錄
1、中國證監會批準泰信中短期債券投資基金設立的文件
2、《泰信中短期債券投資基金基金合同》
3、《泰信中短期債券投資基金招募說明書》
4、《泰信中短期債券投資基金托管協議》
5、基金管理人業務資格批件、營業執照和公司章程
6、基金托管人業務資格批件和營業執照
（二）存放地方
本報告分別置備于基金管理人、基金托管人的住所，供投資者免費查閱。在支付必要的工本費后，投資者可在有效的工作時間內取得本報告及上述備查文件的復制件或復印件。
（三）查閱方式
投資者可直接登錄本基金管理人公司網站(www.ftfund.com)查閱上述相關文件，或撥打客戶服務中心電話(021-38784566)，和本基金管理人直接聯系。
泰信基金管理有限公司
2007年7月20日
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