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博時價值增長證券投資基金2007年第2季度報告
一、重要提示
本基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏,并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。
本基金的托管人中國建設銀行股份有限公司根據本基金合同規定，于2007年7月18日復核了本報告中的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容,保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。
本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利。
基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險,投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。
本報告財務數據未經審計師審計。
二、基金產品概況：
基金簡稱：博時增長
基金前端收費交易代碼：050001
基金后端收費交易代碼：051001
基金運作方式：契約型開放式
基金合同生效日：2002年10月9日
報告期末基金份額總額：2,882,253,615.27份
投資目標：分享中國經濟和資本市場的高速成長，謀求基金資產的長期穩定增長。
投資策略：本基金采用兼顧風險預算管理的多層次復合投資策略。
業績比較基準：價值增長線
風險收益特征：本基金屬于證券投資基金中的低風險品種，以在風險約束下期望收益最大化為核心，在收益結構上追求下跌風險有下界、上漲收益無上界的目標，其長期投資的單位風險下收益（夏普率）大于股票、小于國債。
基金管理人：博時基金管理有限公司
基金托管人：中國建設銀行股份有限公司
三、主要財務指標和基金凈值表現
（一） 主要財務指標
2007年2季度主要財務指標 單位：人民幣元
序號 項 目 金 額
1 基金本期凈收益 873,593,163.33
2 基金份額本期凈收益 0.2742
3 期末基金資產凈值 4,057,816,104.44
4 期末基金份額凈值 1.4080
所述基金業績指標不包括持有人申購或交易基金的各項費用（例如開放式基金的申購贖回費、基金轉換費等），計入費用后實際收益水平要低于所列數字。
（二） 基金凈值表現
1. 本報告期基金份額凈值增長率及其與同期業績比較基準收益率的比較
①凈值
增長率 ②凈值增長率標準差 ③業績比較基準
增長率 ④業績比較基準
增長率標準差 ①-③ ②-④
34.10% 1.71% 28.92% 0.37% 5.18% 1.34%
2．圖示自基金合同生效以來基金份額累計凈值增長率的變動情況,并與同期業績比較基準的變動進行比較
3． 本基金業績比較基準的構建以及再平衡過程
基金管理人通過自身的投資管理與風險管理，創造出一條隨時間推移呈現非負增長態勢的安全收益增長軌跡，簡稱價值增長線，并力爭使基金份額資產凈值高于價值增長線水平。
價值增長線按固定周期（按日歷計算的每180天）進行調整，每期期初按照上期基金單位資產凈值增長率的一定比率（提升率）和上期期末日的價值增長線水平來確定本期期末日的價值增長線水平，本期內任意一天的價值增長線水平由上期期末和本期期末的價值增長線水平線性插值計算得出。如果當期基金分紅，則分紅除權日之后（含分紅除權日當日），價值增長線水平按相應比例向下調整。如果上期基金單位資產凈值為零增長或負增長，則本期價值增長線保持上期期末水平。價值增長線從本基金開放日起計算，第一期價值增長線水平固定為0.900元。
四、管理人報告
（一） 基金經理介紹
楊銳先生，1972年出生，博士。1999年7月畢業于南開大學國際經濟研究所，獲經濟學博士學位。1999年8月加入博時基金管理有限公司，任研究部策略分析師；2002年10月起兼任博時價值增長基金基金經理助理。2004年6月起擔任研究部副總經理兼策略分析師。2005年1月至2006年1月由博時公司派往紐約大學Stern商學院做訪問學者。2005年6月至2006年1月在AllianceBernstein的股票投資部門實習。2006年1月回國繼續擔任研究部副總經理、策略分析師，5月起同時擔任博時平衡配置基金基金經理。楊銳先生從未被監管機構行政處罰或采取行政監管措施。
2007年2月2日，因工作需要，經董事會批準, 本公司聘請余洋先生擔任博時價值增長證券投資基金基金經理。余洋先生將與楊銳先生共同管理博時價值增長證券投資基金。上述事項已按有關規定報告深圳證監局。
余洋先生，1975年出生，經濟學碩士。2001年畢業于北京大學光華管理學院，獲經濟學碩士學位。2001年至2002年任職于西南證券公司證券投資部。2002年7月加入博時基金管理有限公司，任研究員；2005年9月起任博時精選股票基金基金經理助理。余洋先生從未被監管機構行政處罰或采取行政監管措施。
（二） 本報告期內基金運作情況說明
在本報告期內，本基金管理人嚴格遵循了《中華人民共和國證券投資基金法》及其各項實施細則、《博時價值增長證券投資基金基金合同》和其他相關法律法規的規定，并本著誠實信用、勤勉盡責、取信于市場、取信于社會的原則管理和運用基金資產，為基金持有人謀求最大利益。本報告期內，由于證券市場波動及基金規模變動等原因，本基金曾出現投資監控指標不符合基金合同約定的情況，基金管理人在規定期限內進行了調整，對基金份額持有人利益未造成損害。
（三） 本報告期內基金的投資策略和業績表現
截止2007年6月30日，本基金份額累計凈值為3.128元。報告期內，本基金份額凈值增長率為34.10%，同期上證指數增長率為20%。
2季度前半段時間整個市場延續了1季度的強勢，出現了連續上漲，投機性較重的低價績差股仍然是主角；而后半段時間市場出現大幅度的震蕩調整，低價績差股大幅度殺跌，而藍籌股顯現了較好的抗跌能力。在宏觀數據強勁增長的大環境下，上市公司的盈利增長速度也普遍維持高速，而整個股票市場的估值水平已經到了合理區間的上限。從股市短期的供求關系看，大型紅籌股和H股的回歸A股，以及“大非”減持集中期的到來，市場的股票供給速度會加快；而新增開戶數的大幅度下降，新增資金的增加在減速。成交量迅速萎縮，依靠流動性過剩帶來的交易性機會難以持久。因此市場在估值壓力和流動性收緊的雙重壓力下，大幅度波動調整不可避免。
我們在倉位上沒有做過多的擇時，一直維持在較為保守的水平上。而在股票組合的結構上，我們仍然堅持配置銀行、保險、地產、汽車、消費品、零售的消費升級主題和機械制造、鋼鐵制造業世界冠軍的主題，同時我們增加了對交通運輸（主要是機場）的配置，以增強組合的防守性。
我們對下半年的市場表現相對謹慎，指數在4000點以上難有較大幅度的上漲，否則將在短期內集聚較大的市場泡沫。宏觀經濟的強勁帶來微觀層面上各行業的景氣度較高，自上而下的投資策略帶來超額收益的難度加大，而自下而上的選股策略可能帶來一定的超額收益。我們力爭在減小凈值波動的同時努力為持有人獲取超額收益。
五、投資組合報告
（一） 報告期末基金資產組合情況
序號 項 目 金 額（元） 占基金總資產的比例
1 股票投資 3,102,746,051.77 74.77%
2 債券投資 866,219,176.64 20.87%
3 權證投資 12,943,236.73 0.31%
4 銀行存款和清算備付金 82,999,477.07 2.00%
5 其它資產 84,777,264.29 2.04%
6 合計 4,149,685,206.50 100.00%
（二） 報告期末按行業分類的股票投資組合
序號 行 業 股票市值（元） 占基金資產凈值比例
A 農、林、牧、漁業 0.00 0.00%
B 采掘業 77,621,348.10 1.91%
C 制造業 641,200,294.95 15.80%
C0 其中：食品、飲料 255,919,121.03 6.31%
C1 紡織、服裝、皮毛 800,082.84 0.02%
C2 木材、家具 0.00 0.00%
C3 造紙、印刷 0.00 0.00%
C4 石油、化學、塑膠、塑料 43,181,313.16 1.06%
C5 電子 5,078,569.83 0.13%
C6 金屬、非金屬 100,043,514.00 2.47%
C7 機械、設備、儀表 190,043,375.09 4.68%
C8 醫藥、生物制品 45,354,477.60 1.12%
C9 其他制造業 779,841.40 0.02%
D 電力、煤氣及水的生產和供應業 60,477,112.08 1.49%
E 建筑業 0.00 0.00%
F 交通運輸、倉儲業 376,151,494.96 9.27%
G 信息技術業 253,820,513.72 6.26%
H 批發和零售貿易 215,169,792.30 5.30%
I 金融、保險業 999,811,583.38 24.64%
J 房地產業 398,897,693.28 9.83%
K 社會服務業 79,596,219.00 1.96%
L 傳播與文化產業 0.00 0.00%
M 綜合類 0.00 0.00%
合 計 3,102,746,051.77 76.46%
（三） 報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前十名股票明細
序號 股票代碼 股票名稱 股票數量(股) 期末市值（元） 市值占基金資產凈值比例
1 600036 招商銀行 8,999,913 221,217,861.54 5.45%
2 600000 浦發銀行 5,999,965 219,538,719.35 5.41%
3 601318 中國平安 2,941,856 210,372,122.56 5.18%
4 601628 中國人壽 4,799,927 197,324,998.97 4.86%
5 000002 萬 科Ａ 9,999,714 191,194,531.68 4.71%
6 600104 上海汽車 10,966,741 189,395,617.07 4.67%
7 600009 上海機場 4,299,936 163,440,567.36 4.03%
8 000001 深發展Ａ 5,499,923 151,357,880.96 3.73%
9 600004 白云機場 7,799,720 145,074,792.00 3.58%
10 000063 中興通訊 2,399,839 130,551,241.60 3.22%
（四） 報告期末按券種分類的債券投資組合
序號 名稱 期末市值（元） 市值占基金資產凈值比例
1 國家債券 473,094,835.00 11.66%
2 金融債券 198,895,000.00 4.90%
3 央行票據 194,229,341.64 4.79%
4 企業債券 0.00 0.00%
5 可轉換債券 0.00 0.00%
6 債券投資合計 866,219,176.64 21.35%
（五） 報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前五名債券明細
序號 債券名稱 期末市值（元） 市值占基金資產凈值比例
1 20國債⑽ 225,097,600.00 5.55%
2 20國債⑷ 128,112,088.00 3.16%
3 07央行票據43 126,243,000.00 3.11%
4 05國開29 108,735,000.00 2.68%
5 07央行票據22 67,986,341.64 1.68%
（六） 投資組合報告附注
1、報告期內基金投資的前十名證券的發行主體沒有被監管部門立案調查，或在報告編制日前一年內受到公開譴責、處罰；
2、基金投資的前十名股票中，沒有投資于超出基金合同規定備選股票庫之外的股票；
3、基金的其他資產包括：交易保證金2,961,975.97元，證券清算款33,935,246.85元，應收股利786,236.37元，應收利息11,463,481.01元，應收申購款35,630,324.09元。
4、本基金報告期末未持有處于轉股期的可轉換債券，資產支持證券，可分離交易可轉債。
5、本報告期末持有的權證投資均為被動持有，未發生主動投資權證的情況。
序號 權證名稱 權證數量（份） 成本（元）
1 深發SFC1 549,992 0.00
2 深發SFC2 274,996 0.00
6、由于四舍五入的原因，分項之和與合計項之間可能存在尾差。
六、基金份額變動表
序號 項 目 份 額（份）
1 報告期末基金份額總額 2,882,253,615.27
2 報告期初基金份額總額 3,302,153,097.19
3 報告期間基金總申購份額 1,029,588,898.56
4 報告期間基金總贖回份額 1,449,488,380.48
七、備查文件目錄
1. 中國證監會批準博時價值增長證券投資基金設立的文件
2. 《博時價值增長證券投資基金基金合同》
3. 《博時價值增長證券投資基金托管協議》
4. 基金管理人業務資格批件、營業執照和公司章程
5. 博時價值增長證券投資基金各年度審計報告正本
6. 報告期內博時價值增長證券投資基金在指定報刊上各項公告的原稿
存放地點：基金管理人、基金托管人處
查閱方式：投資者可在營業時間免費查閱，也可按工本費購買復印件
投資者對本報告書如有疑問，可咨詢本基金管理人博時基金管理有限公司
客戶服務中心電話：010-65171155
全國客服電話：95105568
本基金管理人：博時基金管理有限公司
2007年7月19日
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