證券市場正在進入“牛皮”階段，不管是多方還是空方都不愿輕易出手，因為投資的收益并不大于風險。這時候如果有股指期貨，投資者就可以進行無風險套利了。

　　股指期貨推出之后，相當于在原先的股票現貨市場上衍生出了一個新的市場。盡管期貨市場的價格走勢以現貨市場為藍本，期價與現價之間具有高度的相關性，但作為一個獨立市場，還是會有一些自己的特色或規律。兩個市場之間會時不時地產生一些偏差，這就給套利者創造了條件。

　　利用期指與現指之間的不合理關系博利，在國外稱之為“Arbitrage”(套利)。盡管這種套利每次產生的利潤都不大，但由于這是無風險利潤，常常會吸引不少資金對其樂此不疲。由于期現套利是在股指期貨和

股票市場上同時進行的，因而不僅對股指期貨交易有著促進活躍的作用，同時也促進了股票交易的活躍性。由于套利是在期、現兩市同時反向進行，將利潤鎖定，不論價格漲跌，都不會因此而產生風險，故常將期現套利稱為無風險套利，相應的利潤稱為無風險利潤。還有，從理論上講，這種套利交易是不需資本的，因為所需資金都是借來的，所需支付的利息已經在套利過程中考慮了，故套利利潤實際上是已扣除機會成本后的凈利潤，是無本之利。

　　套利交易還有另一種形式，那就是在不同月份的期貨合約之間，甚至在不同的指數合約之間也會存在套利機會，通常將這種套利方式稱之為價差交易(Spread Trading)。

　　套利交易不僅對活躍交易有好處，更為重要的是它在很大程度上促進了各種價格之間的合理關系。

　　期現套利實例

　　某月19日，滬深300指數為4000點，而下月到期的滬深300指數期貨合約為4250點，高出現貨指數250點。下月合約到期日為19日，離當天只剩30天。投資者甲知道，到下月19日，期現指數是相等的，現在期指高出現指250點是沒有道理的，于是決定從事期現套利。

　　投資者甲按照自己的資金實力，賣出10張股指期貨合約，同時按照滬深300指數的結構買進相當規模的現貨股票。由于當時現貨指數為4000點，每點金額為300元，10張合約的股票金額相當于4000×300×10＝12，000，000元。

　　到了下月19日交割日，期貨指數與現貨指數都漲至4500點，投資者甲將股票悉數賣出，同時將10張合約買進平倉。

　　投資者甲在股票上獲利：

　　12，000，000×（4500-4000)/4000＝1，500，000元，

　　在期貨上虧損：

　　(4250-4500)×300×10＝

　　-750，000元，

　　兩相比較：

　　獲利750，000元。

　　即使在下月19日交割日，期貨指數與現貨指數都下跌了，套利者仍舊可以獲利750，000元。

　　當然，在上述的計算中還沒有考慮套利交易的成本。套利交易的成本有兩類：

　　一是資金占用成本減去可能得到的股息分紅；

　　二是交易手續費成本。不過在上面的例子中，一般而言成本不會超過20萬元。

　　如此，投資者甲的實際凈獲利為550，000元。中國經營報記者：劉仲元