本報記者 王林 承德報道

　　中國兩大釩業巨頭承德釩鈦(600357)與攀鋼鋼釩(000629)此前的合作一直處于不溫不火的狀態，但現在看來，二者在銷售渠道上的整合態度似乎表明二巨頭已經要對 “合眾連橫”策略全身心地投入了。

　　在6月20日正式對外公布了承德釩鈦與攀鋼鋼釩共同在北京組建國內最大的釩業貿易公司——攀承釩業貿易有限公司的消息后，國內惟一的兩家坐擁稀缺釩礦資源的企業共同出資2億元注冊資金，以承德釩鈦49%、攀鋼鋼釩51%的占股方式，由攀鋼鋼釩主導今后二者所有的釩產品在國內以及國外市場的銷售。

　　承德釩鈦的主管單位是河北省國資委，而攀鋼鋼釩則直接歸屬中央國資委旗下。在此之前，兩大國字頭企業也有過試探性的合作——2003年，承德釩鈦曾與攀鋼鋼釩的大股東攀鋼鋼鐵集團，在釩產品加工上有過合作。同年，承德釩鈦又收購了攀鋼集團錦州鈦業公司15%的股權，在鈦產品的生產開發上面開展合作。

　　前兩次的合作僅僅發生在生產領域，而此次二者把合作發展到了銷售領域，并由其中一家企業主導所有的銷售事務，在國內的行業寡頭競爭格局中并不多見。更何況國內的釩業競爭并不激烈，除了承德釩鈦與攀鋼鋼釩外，其他零星的釩企業只涉及釩產品的加工，并不會對坐擁兩大稀缺釩資源的承德釩鈦與攀鋼鋼釩造成任何威脅。

　　有意思的是，合資銷售公司的消息一經公布，

資本市場則明顯理解為更加偏向承德釩鈦的重大利好。雖然消息公布當日承德釩鈦所屬的有色金屬板塊已率先進入盤整，然而承德釩鈦還是于當日牢牢封住漲停，并成為當日兩市升幅明星。

　　據記者了解，兩巨頭在此之前實際上并不存在銷售區域的實質性競爭。承德釩鈦的銷售區域主要在華北地區，而攀鋼鋼釩的銷售區域主要是西南。

　　為了了解二者成立銷售公司是否如媒體揣測般“意在中國市場絕對定價權”，記者獨家專訪了承德釩鈦所屬的承德新新釩鈦股份有限公司副董事長兼總經理李怡平，希望借此了解二巨頭此次整合銷售渠道的意義，以及在一直極力促成合作事宜的承德釩鈦背后，究竟在悄然發生著怎樣的價值變化。

　　“一致對外”

　　李怡平對記者表示，按照承德釩鈦與攀鋼鋼釩所壟斷的國內90%的釩市場份額，實際上兩家擁有國內釩市場的絕對話語權。而他亦承認，二者共同組建銷售公司的更深意圖在于抵抗國際市場有可能存在的釩價波動風險。“畢竟國內的市場價格也是跟著倫敦自由交易市場掛牌價走的。”

　　李并不諱言承德釩鈦在極力促成二者統一銷售渠道上所扮演的角色：“實際上組建合資銷售公司的想法是由承德釩鈦提出來的。”

　　據李怡平介紹，中國作為世界第三大釩礦資源儲備國，釩礦儲量落后于俄羅斯與南非。全球一年有將近10萬噸商品釩產能，控制在包括承德釩鈦與攀鋼鋼釩在內的十幾家遍布全球的釩業企業中。

　　其中，承德釩鈦一年的平均產能在8000多噸左右，攀鋼鋼釩大概有1萬多噸。而在二者聯手整合銷售渠道之前，世界第一大釩生產企業EVRAZ曾通過收購美國釩礦廠以及南非大型釩廠HIGHVELD，一舉具備壟斷全球釩生產的實力。

　　“一旦這家俄羅斯企業形成寡頭壟斷格局，無論是承德釩鈦還是攀鋼鋼釩都將受制于其所擁有的市場定價權。但現在通過銷售渠道的整合，我們擁有了世界接近1/4的產能，等于重新拿回了國際釩價的話語權”，李怡平解釋與攀鋼鋼釩的聯合，通過占世界1/4釩產能的市場地位，可以規避EVRAZ一家獨大后，通過增產或減產來影響國際釩的價格走勢。事實上，2005年國際釩價一路攀升至40萬/噸，起因就是由于釩企業的減產所致。

　　在穩定市場價格走勢之外，李怡平表示，由于承德釩鈦有1/3的釩出口到國際市場，因此如果加大在國際市場中的資源實力，那么在應對游轉于各國家間的流通商面前，承德釩鈦則具有更強勢的話語權。

　　如果以判定企業關聯產業合并需相得益彰的競爭原理，那么承德釩鈦與攀鋼鋼釩組建銷售公司，整合銷售渠道則避免了價格競爭對于二者市值的潛在威脅。

　　李怡平也承認，攀鋼鋼釩的銷售實力一直略強于承德釩鈦，如果在銷售渠道中加入攀鋼鋼釩較強的銷售實力，并以其作為主導的話，按照出資比例分成 (攀鋼51%，承德釩鈦49%)，承德釩鈦則實際上享受了更佳的銷售系統。而如果通暢了銷售環節，并加大在國際市場上對于價格的抵御風險能力，承德釩鈦對于實現其國內戰略則少了幾分后顧之憂。

　　更上層樓

　　2006年兩家公布的財報顯示，攀鋼鋼釩去年實現主營業務收入152.1億元，凈利潤8.1億元；承德釩鈦去年主營業務收入77.8億元，凈利潤3.65億元。生產規模分別位于世界第二和第五。

　　但實際上，就中國的釩鈦磁鐵礦分布來看，承德地區和四川攀西地區各占有55%和40%的儲量。而承德釩鈦

證券部科長梁柯英對記者表示，與攀鋼鋼釩相比，承德釩鈦的一大優勢則在于交通運輸位置良好，同時開采成本也相應較低。因此，在面對國內市場的老大攀鋼鋼釩，承德釩鈦也并不諱言其趕超產能所可能存在的優勢。

　　2006年8月，承德釩鈦曾通過增發約22000萬股，于2006年底2007年初將募集的近9億元資金投資 “釩鈦資源綜合開發利用技改項目”。隨著技改項目的調試完成，承德釩鈦證券部有關人士透露，承德釩鈦有望迎來的是產能翻番對于財報數據的貢獻。按照該人士所給予的數據，承德釩鈦兩大主營業務商品釩年產量將由06年的8000噸增加至1.4萬噸，含釩鋼材由263萬噸達381萬噸，釩渣產量也將提升至17.5萬噸。

　　種種跡象表明，承德釩鈦已逐漸表露其不甘位居人后，而企望首先在產能以及經營業績上有所突破的“陽謀”。

　　事實上，若產能能如期被市場悉數消化，承德釩鈦在資本市場上的表現將很有可能更上一層樓。據記者以主營業務收入保守估算，2007年承德釩鈦有望實現主營業務預增。李怡平透露，完成去年的5億主營業務利潤目標應該沒有問題，而按照發行股本約10億計算，每股收益也將由去年的0.37元增至0.5元。

　　此外承德釩鈦還有望通過整體上市進一步擴容。盡管沒有透露具體的時間表，但李怡平也表示承德釩鈦的控股方新唐鋼集團將考慮把承鋼集團旗下包括礦山、焦化廠以及鐵路運輸在內的三大塊優質資產注入承德釩鈦。而目前承鋼集團掌握承德釩鈦40%的股權，新唐鋼集團則有承鋼100%的股權。

　　早在1997年召開的中國低合金鋼會議就明確指出，中國將由鋼鐵大國轉向鋼鐵強國必須要走低 (微)合金鋼道路，而低(微)合金鋼的很大一個指標則在于提高釩在鋼材中的使用比例。

　　鼎資投資2006年出具的承德釩鈦短期融資券分析報告顯示，隨著鋼鐵工業的快速發展，釩產品每年必須增加產量30%以上才能滿足市場對于高效能鋼材的需求。據該機構估算，2005年中國釩產品的供求缺口達到4300噸，而2009年這個數字將上升到26300噸。因此對于做強愿望強烈的承德釩鈦而言，國內市場的消化能力提供了一個絕佳的市場契機。面對目前還只有26倍左右的市盈率，承德釩鈦的價值則將有望一次重估。

　　承德釩鈦有1/3的釩出口到國際市場，如果加大在國際市場中的資源實力，那么在應對游轉于各國家間的流通商面前，承德釩鈦則具有更強勢的話語權

　　來源：經濟觀察報網

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