本報記者 吳麗娟 深圳報道

　　市場供不應求，核黃素(維生素B2)價格一路攀升，湖北廣濟藥業股份有限公司(下稱廣濟，000952)忍不住調高核黃素出廠價。

　　7月5日，廣濟公布了其2007年半年度業績預增公告。廣濟藥業預計今年中期實現凈利潤同比增長350%-450%，這意味著將給公司帶來2414萬-2951萬元的凈利潤，以及每股0.096-0.117元的收益。

　　廣濟藥業是中國最大的核黃素生產基地。對于已掌握國內核黃素定價權的廣濟而言，價格上漲切實帶動了廣濟業績的增長。而高利潤將會吸引一部分企業進入，核黃素的高價不可能長久維持。

　　估值分歧

　　在7月5日的公告中，廣濟表示，相較去年同期，廣濟業績大幅提高，要歸功于2007年上半年公司主要產品核黃素平均銷售價格和銷量的大幅度上漲。

　　僅僅3年前，廣濟全年凈利潤尚不足1000萬元，控股方武穴市國資委甚至打算全部轉讓所持廣濟股權。廣濟的股價也一度在2-3元徘徊。

　　對核黃素的長期投入，加上有利的市場環境，使得廣濟在醫藥板塊上迅速脫穎而出。據悉，廣濟目前在核黃素產品上已經居于行業領導者地位，現有產能2300噸，超過荷蘭的帝斯曼(年產2000噸)和德國的巴斯夫(年產1500噸)，處于世界第一位，占據國內市場85%、國際市場1/3的份額。而截至7月5日，業績預告發布當天，廣濟股價最高達到25.98元。

　　“目前全球做核黃素的主要有3家——廣濟和國外的巴斯夫、帝斯曼。由于化學法比較復雜，基本無利可圖，加上環保壓力，前不久巴斯夫在韓國的工廠停產。”金元

證券醫藥行業研究員李朝表示，其他生產商采用半發酵半合成方法，生產成本高、污染大，近年來生產線逐漸被關閉，造成了國內核黃素短缺。而廣濟利用玉米淀粉和大米淀粉替代蜜糖發酵，其采用一步發酵法生產的核黃素大大降低了成本，“廣濟在國內基本沒有競爭對手”。

　　由于廣濟在行業內的壟斷地位，加上競爭對手相對較少，廣濟被認為在國內擁有核黃素定價權，不少證券機構看好廣濟。而今年5月份的聯合證券宋華峰事件更將廣濟推上了市場關注的焦點。

　　“對于上市公司的意圖我們不便評價。”聯合證券方面表示。

　　一位聯合證券的客戶認為，有一點可以肯定的是，聯合證券的報告包括對產品價格的走勢、產業的變化過程，以及其定價能力越來越強等分析，趨勢沒有錯誤。對于廣濟持續增長的股價和銷售價格，宋華峰的判斷并沒有出錯，錯就錯在違反了規則。“單憑宋華峰的四篇報告并不能推動股價上漲，報告不可能有那么大影響，推動股價上漲的不是報告，而是資金。”

　　看好廣濟的并不只是宋華峰，廣州證券、金元證券、

長城證券等分析師們也給予“謹慎推薦”、“推薦”評級。

　　盡管被券商們普遍看好，但廣濟方面的表現卻讓人覺得超乎尋常。廣濟于5月18日發布公告，專門針對宋華峰的研究報告進行澄清。

　　“他的說法不對，是強加到我們頭上的，要對言行負責。他的推測和當時公司的情況有差異，這些我們在公告里講得很清楚。”廣濟副總經理兼董秘汪宏勇表示，他否認了對于公司業績“保守估計”的說法。

　　業界曾質疑，廣濟此舉似乎有壓低利潤的嫌疑，可能有MBO的想法。對此汪宏勇表示，公司目前沒有打算做MBO。“做MBO或股權激勵都不太可能，目前價位太高。”一位業界人士表示。

　　有業界人士提出質疑，由于廣濟今年5月在孟州投資1.6億元建立的核黃素基地產能 (2500噸)和本部(2000-3000噸)差不多，市場裝不下這么多的核黃素，而員工公司在孟州項目公司參股39%，給未來轉移利潤提供了一定空間。

　　高價能挺多久

　　據大北農集團一位核黃素經銷商透露，以占廣濟核黃素產品總量70%以上的80%飼料級核黃素為例，目前歐洲市場此規格產品已漲至1000元/公斤；國內華東、華南、江浙一帶價格偏高，廣東地區已漲到約850元/公斤，河南、湖北、安徽價格相對較低，也達到約760元/公斤。而今年4月初，國內飼料級核黃素價格僅接近250元/公斤；歐洲市場銷售價格不過220元/公斤，價格呈倍數增長。

　　由于市場供不應求，6月20日，廣濟表示，從6月15日起調高核黃素銷售價格，其80%飼料級核黃素上調后的內銷價格為530-540元/公斤，相比4月下旬，上調幅度超過100%。

　　“廣濟前幾年利潤較低，如果提價，會明顯改善經營業績，因為它80%以上的業績來自核黃素。”一位業界人士認為此次廣濟價格上調很正常。

　　不過，由于整個維生素行業進入門檻不高，幾乎所有

化工企業都可以生產核黃素，因此，一旦有新的廠家進入，將對目前的市場價格造成沖擊，高價勢必跌回。

　　核黃素利潤到底有多高？

　　知情人士稱，廣濟核黃素去年成本價大約在110元/公斤，今年成本可能會略微增加。“原來是150元的出廠價，其實即使150元都是成本，毛利也會在60%以上，這么高的利潤大家都愿意做。”

　　據一位經銷商透露，廣濟目前還在執行以前的老合同，“估計執行新合同，價格會在750元/公斤左右”。

　　據悉，在天津太河制藥進入核黃素領域計劃暫時擱置后，山東恩貝集團有限公司已于去年底進入80%核黃素項目，并已在今年5月投產，產品已經出口。“他們原本準備做其它項目，但發現核黃素項目利潤更高，所以很快轉移過來。”一位業界人士表示，整個項目恩貝集團費時不到一年。“要投產并不難，優勢在乎成本，而不在乎能不能生產出來。”

　　“山東恩貝目前剛起步，很多飼料廠對其品牌認知度還不是很了解，而價格漲到一定程度，肯定會有更多廠家進來生產，廣濟也在考慮控制這種情況。”大北農一位核黃素代理商表示。

　　“廣濟定價能力非常大，短期內價格還會上漲。”業界人士認為，在新的廠家投產前，目前的價位尚可以維持，但能維持多久就難說了。

　　來源：經濟觀察報網

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